企業(yè)資產(chǎn)證券化融資現(xiàn)實(shí)問題的研究

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1、摘要融資是企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展和財(cái)務(wù)管理的永恒話題。無論是日常經(jīng)營(yíng)還是擴(kuò)大再生產(chǎn)，只要企業(yè)面臨資金短缺局面時(shí)，都需要在選擇何種籌資方式問題上做出決策。因?yàn)?，融資方式的選擇不僅關(guān)系到企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，還影響到企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率?，F(xiàn)階段，我國企業(yè)(非金融結(jié)構(gòu))多數(shù)存在著融資困難，融資手段不多，主要集中在銀行借款和股權(quán)融資。這一方面，造成企業(yè)貸款占據(jù)銀行貸款主要份額；另一方面，造成企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不斷高升。即使是現(xiàn)有的融資方式，也并一定適合所有企業(yè)，銀行貸款對(duì)企業(yè)資信審核苛刻，股票融資和債券融資對(duì)發(fā)行主體的要求嚴(yán)格，這樣許多急需資金

2、而又未達(dá)標(biāo)的企業(yè)被排斥在外。資產(chǎn)證券化作為一種金融創(chuàng)新在國外成熟發(fā)展了三十多年，可以為我國企業(yè)解決融資難題提供有益幫助，是拓寬融資渠道的有效補(bǔ)充。在政府部門的大力支持和推動(dòng)下，2005年末，專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃作為企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要表現(xiàn)形式率先在我國試點(diǎn)，不論是對(duì)完善金融市場(chǎng)，還是對(duì)化解企業(yè)融資困境，都具有重要意義。同時(shí)國內(nèi)企業(yè)也在不斷地探索利用跨境資產(chǎn)證券化進(jìn)行國際合作的可行方案。隨著監(jiān)管當(dāng)局相應(yīng)的政策文件和規(guī)章制度的出臺(tái)，企業(yè)資產(chǎn)證券化在我國正不斷地規(guī)范和健康的發(fā)展。本文從資產(chǎn)證券化作為企業(yè)一種融資方式的角

3、度出發(fā)，對(duì)國內(nèi)外相關(guān)的研究成果進(jìn)行回顧評(píng)述，通過企業(yè)資產(chǎn)證券化的概念界定，參與主體、業(yè)務(wù)流程和分類的介紹，認(rèn)為資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)融資安排。通過優(yōu)勢(shì)分析，我們可以明確資產(chǎn)證券化不同于股權(quán)融資和債權(quán)融資，它將企業(yè)流動(dòng)性不足的應(yīng)收性質(zhì)資產(chǎn)通過。真實(shí)出售”、“破產(chǎn)隔離”、“信用增級(jí)”等機(jī)制的安排，在資本市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)支持證券，并不是以企業(yè)整體信用在資本市場(chǎng)融資，是一種資產(chǎn)融資。這種融資方式既能給企業(yè)帶來融資成本節(jié)約，還能降低監(jiān)督成本和破產(chǎn)成本，通過盤活企業(yè)非流動(dòng)資產(chǎn)，增加未來現(xiàn)金流，減少破產(chǎn)可姥壁。最終達(dá)到企業(yè)份嬗豹

4、提摩。結(jié)合當(dāng)前我國企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展和制度建設(shè)的現(xiàn)狀，重點(diǎn)分析了專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃和跨境資產(chǎn)證券化實(shí)踐中存在的問題和不足，同時(shí)提出改進(jìn)措燕。專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃實(shí)務(wù)中，法律地位模糊、操作不規(guī)范、會(huì)計(jì)和稅務(wù)制度不完備等難題都有待解決；跨境資產(chǎn)證券化雖然可以規(guī)避目前國內(nèi)的制度弊端，但缺少政府的必要支持。展望未來，我們認(rèn)為需要著重解決企業(yè)資產(chǎn)證券化立法問題，明確其法律關(guān)系和會(huì)計(jì)、稅務(wù)操作：同時(shí)采取措埯培育更多投資者，擴(kuò)大證券化資產(chǎn)選擇范圍，提高證券化產(chǎn)品的流動(dòng)性；完善信用增級(jí)和信用評(píng)級(jí)；積極推動(dòng)跨境資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。關(guān)

5、鍵詞：企業(yè)資產(chǎn)證券化優(yōu)勢(shì)分析現(xiàn)實(shí)問題改進(jìn)措簏ⅡFinancingisalletermltopicinbusinessdevelopmentandf'maneialmanagement．Bothindailyoperationsandexpandedre-'produetion,whenfacingashortageoffunds，theenterpri∞swillneedtolnlakeadecisiontochoosefinancing赴l(fā)sIn蚰即t．Becauseflnanci丑ginstrumenti

6、snotonlyilg,llltedtofln黜ingcosts,italsohasaffection013．operationalefficiency．Today,mostChina's勃m玎pds髂Olon-fmaneialorganization)facefllmeingdifficulties；themodeoffinancingismainlyconcentratedinbankborrowingsandequityfinancing．OnOllehand,itresultsincorporatio

7、nborrowingoccupyamajorshtlreofbankloans，Oiltheothel"hand,itcauseassets-liabilitiesratioincreasing．Eventotheexistingmodeoffinancing,theyalenotsuitableforallenterprisesbecauseoftlaeharshassessmentsystems，50manyfirmsisexcluded．Assetseeuritizationhasdevelopedas

8、af'maneialinnovationabroadformorethan30years．ItCallprovideusefulhelptosolvetheirfinancingproblemsinChinaanditis鋤effectivecomplementtobroadentheflmaeillgchannels．Underthestrongsupportandpromotionofgover