【5A版】平安投資富通巨虧分析.ppt

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1、平安投資富通巨虧----原因分析中國平安簡介:中國平安保險(集團(tuán))股份有限公司是中國第一家以保險為核心的,融證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理、企業(yè)年金等多元金融業(yè)務(wù)為一體的緊密、高效、多元的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。富通集團(tuán)簡介:富通銀行的母公司富通集團(tuán)(FortisGroup)原本主要基地是在荷蘭,以保險業(yè)務(wù)為主。收購比利時通用銀行及其他銀行后,成為低地三國(Benelux)最大的金融機(jī)構(gòu)之一,業(yè)務(wù)也擴(kuò)展至全世界。業(yè)務(wù)范圍包括保險,銀行和投資領(lǐng)域。2007年收購荷蘭銀行(ABNAMRO)部分業(yè)務(wù)后更成為是歐洲最大的金融機(jī)構(gòu)之一。富通集團(tuán)包括富通國際股份有限公司和富通銀行。富通銀

2、行涉足商業(yè)銀行業(yè)務(wù)、網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)和個人銀行及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),美好“邂逅”富通集團(tuán)公司以銀行和保險業(yè)務(wù)為主,在業(yè)內(nèi)被稱為“銀保雙頭鷹”,而其投資管理公司在與前荷銀資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)合并后,擁有2450億歐元的管理資產(chǎn),這些讓一直尋求打造保險、銀行和資產(chǎn)管理三大核心業(yè)務(wù)的中國平安羨慕不已。中國平安的主要收入來源仍以保險為主,銀行業(yè)務(wù)雖然有利潤貢獻(xiàn),但占整體利潤的比重有限,資產(chǎn)管理對平安來說更是全新的開始,因此投資富通集團(tuán)及富通投資管理公司,既可以獲得投資收益,也能夠獲得技術(shù),加速實現(xiàn)平安的金融集團(tuán)之夢。自從2007年4月10日富通創(chuàng)出29.58歐元的新高以來,因次級債問題富通已

3、連續(xù)四個月下跌,這也為中國平安提供了并購的絕佳機(jī)會。成功牽手2007年11月,中國平安即宣布,以18.1億歐元(約196億元人民幣)購入了荷蘭/比利時富通集團(tuán)的9501萬股股份(占富通集團(tuán)總股本的4.18%),成為富通集團(tuán)單一的第一大股東。隨后,中國平安將股權(quán)增持至4.99%以及在次年同比例參與富通增發(fā),累計投資資金高達(dá)238億元。這次趁著次貸危機(jī)出?!俺住笨雌饋砦锩纼r廉,然而這一在幾個月內(nèi)完成的并購,猶如“閃婚”一樣,顯得相當(dāng)激進(jìn),后來平安也因此付出高昂的“學(xué)費”。唇亡齒寒然而在強(qiáng)行并購荷蘭銀行和金融危機(jī)蔓延的雙重打擊下,富通集團(tuán)轟然倒塌。這時,各國政府宣稱干預(yù)

4、重組富通資產(chǎn)而在整個過程中,平安是被強(qiáng)行排斥在外的。荷蘭、比利時、盧森堡的業(yè)務(wù)分拆不僅沒通過股東大會,甚至分拆后的投資收益也與中國平安沒有關(guān)系,因為比利時政府的計劃是只補(bǔ)償歐盟境內(nèi)的股東。對此事件的處理已經(jīng)上升到政治層面。這種情況下,平安不得不宣布157億元虧損計提,2008年12月19日,平安已經(jīng)整整虧損了226億人民幣。時間事件結(jié)果2008年9月份比利時、荷蘭和盧森堡三國政府宣布向富通集團(tuán)注資112億歐元,以避免富通破產(chǎn)。富通集團(tuán)割出去的只有旗下富通銀行在三地49%的股權(quán)。2008年10月3日、荷蘭政府以168億歐元收購富通銀行荷蘭控股公司,包括富通集團(tuán)此前收購

5、的荷蘭銀行業(yè)務(wù)及富通集團(tuán)荷蘭保險業(yè)務(wù)富通集團(tuán)將只剩下國際保險業(yè)務(wù)和一個價值104億歐元的結(jié)構(gòu)型商品投資組合2008年10月3日、比利時政府以47億歐元現(xiàn)金收購了剩余的富通銀行50%加1股的股權(quán),2008年10月6日法國巴黎銀行將以57.3億歐元收購富通保險比利時業(yè)務(wù)100%的股權(quán)。2009年4月29日富通集團(tuán)股東大會通過重組議案,巴黎銀行將從比利時政府手中購買75%的股權(quán),富通將在巴黎銀行的融資擔(dān)保下,收購富通比利時保險公司25%的股份。富通變?yōu)橹缓kU業(yè)務(wù)的國際保險公司主要原因剖析一,全球金融風(fēng)暴大背景二,富通自身存在風(fēng)險缺口三,海外并購的政治風(fēng)險四,中國平安管理

6、層決策錯誤五,公司內(nèi)部缺乏風(fēng)險管理機(jī)制一,全球金融風(fēng)暴大背景雖然不少人鼓吹趁次貸危機(jī)和金融危機(jī)到海外抄底是明智之舉,因為低廉的成本將獲得高額的預(yù)期收益,但是在金融危機(jī)的影響下,復(fù)雜和動蕩的全球金融市場也無異于一片洶涌的海洋,誰敢說在哪個時機(jī)是富通最低迷的時間點,將要開始好轉(zhuǎn)呢?更何況低成本也是存在風(fēng)險。時機(jī)不對,過于早出手是這次平安巨虧的原因之一。二,富通自身存在風(fēng)險缺口并購風(fēng)險:自90年代以來,富通銀行業(yè)務(wù)的資產(chǎn)收益率逐年下降,平安在作出投資富通的決策時,并未認(rèn)真考慮富通利潤增長點主要業(yè)務(wù)來源,并不是其銀行業(yè)務(wù)利潤的持續(xù)上漲,而是依賴其保險業(yè)務(wù)。在這次并購活動中,

7、平安似乎更多看到的是此項投資后能夠獲得的利益而忽略了富通存在的風(fēng)險。甚至傳言富通集團(tuán)隱瞞財務(wù)狀況。二,富通自身存在風(fēng)險缺口流動性風(fēng)險:2006年至2007年,富通銀行吸收大量同業(yè)資金經(jīng)營非存款業(yè)務(wù),導(dǎo)致賬面現(xiàn)金不足,存在很大的流動性風(fēng)險。盈利能力風(fēng)險:2001年前的富通,著力打造“銀?!苯Y(jié)合的雙頭鷹。而在銀行業(yè)務(wù)逐漸有了起色時,富通開始僅僅以利潤為導(dǎo)向,拋棄自己的本頁而追逐自己并不精通的銀行業(yè),因此再也無法獲得以前的營業(yè)利潤率了。償債能力風(fēng)險:2006年,富通銀行一級資本充足率僅為2.37%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于巴塞爾的協(xié)議規(guī)定的8%,在收購荷蘭銀行后,其核心資本也降至4%

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