【5A文】2017金融專碩考研公司理財(cái)：投資決策.doc

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1、5A版優(yōu)質(zhì)實(shí)用文檔2017金融專碩考研公司理財(cái)：投資決策1.機(jī)會成本　　請闡述一下機(jī)會成本的含義。　　解：機(jī)會成本是指進(jìn)行一項(xiàng)投資時(shí)放棄另一項(xiàng)投資所承擔(dān)的成本。選擇投資和放棄投資之間的收益差是可能獲取收益的成本?！　?.增量現(xiàn)金流　　在計(jì)算投資項(xiàng)目的NPV時(shí)，下邊哪一個(gè)可以被看成是增量現(xiàn)金流?　　①新的投資項(xiàng)目所帶來的公司的其他產(chǎn)品的銷售的下滑?！　、谥挥行碌捻?xiàng)目被接受，才會開始投入建造的機(jī)器和廠房?！　、圻^去3年發(fā)生的和新項(xiàng)目相關(guān)的研發(fā)費(fèi)用?！　、苄马?xiàng)目每年的折舊費(fèi)用?！　、莨景l(fā)放的股利?！　、揄?xiàng)目結(jié)束時(shí)，銷售廠房和機(jī)器設(shè)備的收入。　?、呷绻马?xiàng)目被接受，那么需要支付的新雇

2、用員工的薪水和醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)用?！　〗猓骸　、儇?fù)效應(yīng)之侵蝕效應(yīng)，因此是　?、谑恰　、蹫槌翛]成本，不是　?、鼙M管折舊不是現(xiàn)金支出，對現(xiàn)金流量產(chǎn)生直接影響，但它會減少公司的凈收入，并且減低公司的稅收，因此應(yīng)被歸為增量現(xiàn)金流?！　、莨景l(fā)不發(fā)放股利與投不投資某一項(xiàng)目的決定無關(guān)，因此不應(yīng)被歸為增量現(xiàn)金流。　?、奘恰　、呤恰　?.增量現(xiàn)金流　　你的公司現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售鋼制的高爾夫球桿。公司的董事會建議你考慮生產(chǎn)鈦合金和石墨制高爾夫球桿，下列哪一項(xiàng)不會產(chǎn)生增量現(xiàn)金流?！　、僮杂型恋乜梢员挥脕斫ㄔO(shè)新廠房，但是如果新項(xiàng)目不被接受，該土地將以市場價(jià)700000美元出售。　?、谌绻伜辖鸷褪聘郀柗蚯?/p>

3、桿被接受，則鋼制的高爾夫球桿的銷售額可能下降300000美元。55A版優(yōu)質(zhì)實(shí)用文檔5A版優(yōu)質(zhì)實(shí)用文檔　?、廴ツ暧迷谑郀柗蚯驐U上的研究開發(fā)費(fèi)用200000美元?！　〗猓骸　、贆C(jī)會成本，因此會　?、谪?fù)效應(yīng)之侵蝕效應(yīng)，因此會　?、蹫槌翛]成本，不會　　4.折舊　　如果可以選擇，你更愿意接受直線折舊法還是改進(jìn)的加速成本折舊法(MACRS)?為什么?　　解：為了避免稅收，公司可能會選擇MACRS，因?yàn)樵撜叟f法在早期有更大的折舊額，這樣可以減免賦稅，并且沒有任何現(xiàn)金流方面的影響。但需要注意的是直線折舊法與MACRS的選擇只是時(shí)間價(jià)值的問題，兩者的折舊是相等的，只是時(shí)間不同?！　?.凈營運(yùn)

4、資本　　我們在前面討論資本預(yù)算的時(shí)候，我們假設(shè)投資項(xiàng)目的所有的營運(yùn)資本都能夠回收。這是一個(gè)在實(shí)踐中可以接受的假設(shè)嗎?如果不可以，將出現(xiàn)什么情況?　　解：這只是一個(gè)簡單的假設(shè)。因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債可以全部付清，流動(dòng)資產(chǎn)卻不可能全部以現(xiàn)金支付，存貨也不可能全部售完。6.獨(dú)立原則　　一位財(cái)務(wù)管理人員曾經(jīng)說過：“我們的公司采用獨(dú)立原則進(jìn)行資本預(yù)算，因?yàn)槲覀儼秧?xiàng)目看成，一個(gè)迷你小公司，在做資本預(yù)算時(shí)，我們僅僅包含公司層面上的相關(guān)現(xiàn)金流。”請?jiān)u價(jià)這個(gè)說法?！　〗猓哼@個(gè)說法是可以接受的。因?yàn)槟骋粋€(gè)項(xiàng)目可以用權(quán)益來融資，另一個(gè)項(xiàng)目可以用債務(wù)來融資，而公司的總資本結(jié)構(gòu)不會發(fā)生變化。根據(jù)MM定理，融資成本

5、與項(xiàng)目的增量現(xiàn)金流量分析無關(guān)?！　?.約當(dāng)年均成本法　　約當(dāng)年均成本法(EAC)在哪種情況下適用于比較2個(gè)或更多個(gè)項(xiàng)目?為何使用這種方法?這個(gè)方法里是否隱含著你認(rèn)為比較麻煩的假設(shè)?請做出評價(jià)?！　〗猓篍AC方法在分析具有不同生命周期的互斥項(xiàng)目的情況下比較適應(yīng)，這是因?yàn)镋AC方法可以使得互斥項(xiàng)目具有相同的生命周期，這樣就可以進(jìn)行比較。EAC方法在假設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流相同這一點(diǎn)與現(xiàn)實(shí)生活不符，它忽略了通貨膨脹率以及不斷變更的經(jīng)濟(jì)環(huán)境?！　?.現(xiàn)金流和折舊55A版優(yōu)質(zhì)實(shí)用文檔5A版優(yōu)質(zhì)實(shí)用文檔　　“在做資本預(yù)算的時(shí)候，我們只關(guān)注相關(guān)稅后增量現(xiàn)金流，由于折舊是非付現(xiàn)費(fèi)用，所以我們可以在做預(yù)算

6、的時(shí)候忽略折舊。”請?jiān)u價(jià)這句話?！　〗猓赫叟f是非付現(xiàn)費(fèi)用，但它可以在收入項(xiàng)目中減免賦稅，這樣折舊將使得實(shí)際現(xiàn)金流出的賦稅減少一定額度，并以此影響項(xiàng)目現(xiàn)金流，因此，折舊減免賦稅的效應(yīng)應(yīng)該被歸為總的增量稅后現(xiàn)金流?！　?.資本預(yù)算審議　　一所大學(xué)的主修課本的出版商手中有一部現(xiàn)有的財(cái)務(wù)學(xué)教材。出版商正在考慮是否出版一部定價(jià)較低的精簡的基礎(chǔ)版教材，哪些方面應(yīng)該被考慮在這個(gè)項(xiàng)目的資本預(yù)算中。　　解：應(yīng)考慮兩個(gè)方面：第一個(gè)是侵蝕效應(yīng)，新書是否會使得現(xiàn)有的教材銷售額下降?第二個(gè)是競爭，是否其他出版商會進(jìn)入市場并出版類似書籍?如果是的話，侵蝕效應(yīng)將會降低。出版商的主要需要考慮出版新書帶來的協(xié)同

7、效應(yīng)是否大于侵蝕效應(yīng)，如果大于，則應(yīng)該出版新書，反之，則放棄。　　閱讀下邊的小案例，回答后邊的三個(gè)問題。20XX年，保時(shí)捷公司推出了它的新款SUV(多功能運(yùn)動(dòng)型轎車)Cayenne。這款車的價(jià)格為40000美元，Cayenne從0加速到60英里每小時(shí)需要8.5秒。保時(shí)捷進(jìn)入奢華SUV市場是由梅賽德斯—奔馳的M系SUV取得的巨大的成功所推動(dòng)的。這個(gè)汽車細(xì)分市場近年來帶來了高額利潤。Cayenne的進(jìn)入顯然加劇了這個(gè)細(xì)分市場的競爭程度。20XX年，保時(shí)捷又推出了CayenneTurboS，這款車