【5A文】2017金融專碩考研公司理財:套利定價理論.doc

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1、5A版優(yōu)質(zhì)實用文檔2017金融專碩考研公司理財:套利定價理論 1.系統(tǒng)和非系統(tǒng)風險  描述系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險的差別。解:系統(tǒng)風險是不可以分散的,非系統(tǒng)性風險是可以分散的。系統(tǒng)風險是不能通過多樣化的投資組合消除的風險。一般來說,系統(tǒng)風險是指影響市場中大量企業(yè)的風險,然而,這些風險對所有企業(yè)的影響并不均等。非系統(tǒng)風險是可以通過多元化投資組合消除的風險。非系統(tǒng)風險是公司或行業(yè)特有的風險。這些因素出乎意料的變動會影響到你感興趣的公司收益,但不會影響其他行業(yè)的企業(yè)收益,甚至對同行業(yè)的其他企業(yè)也幾乎沒有影響?! ?/p>

2、2.套利定價模型  考慮如下說法:要讓套利定價模型有用,系統(tǒng)風險的個數(shù)必須很少。你是否同意這個說法?為什么?  解:同意。任何收益都可以由足夠多的系統(tǒng)性風險因素解釋。然而,要讓單因素套利定價模型有用,系統(tǒng)風險的個數(shù)必須少?! ?.套利定價模型  UltraBread的財務(wù)總監(jiān)DavidMcClemore決定使用套利定價模型來估計公司股票的期望收益。他打算使用的風險因素是股票市場的風險溢價、通貨膨脹率和小麥的價格。因為小麥是UltraBread所面臨的最大成本,他覺得這對于UltraBread來說是一個重

3、要的風險因素。你如何評價他選擇的這些風險因素?你有要建議的其他風險因素嗎?  解:市場風險溢價、通貨膨脹率可能是不錯的選擇。作為Ultra公司產(chǎn)品的一個風險因素,小麥的價格并不屬于市場風險因素,不可能將其視為存在于所有股票中的風險因素。在這種情況下,小麥只是該企業(yè)特定風險因素,而不是一個市場風險因素。如果能采用宏觀經(jīng)濟風險因素,如利率,國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP),能源價格、工業(yè)生產(chǎn)等等,這個模型就更完善了。  4.系統(tǒng)和非系統(tǒng)風險  你擁有Lewis-Striden藥品公司的股票。假設(shè)你已經(jīng)預(yù)計到上個月會發(fā)

4、生如下事情: ?、僬畬⑿紝嶋H國民生產(chǎn)總值在上一個季度增長了1.2%。Lewis-Striden的收益和實際國民生產(chǎn)總值正相關(guān)?! 、谡畬⑿纪ㄘ浥蛎浽谏弦粋€季度增長了3.7%。Lewis-Striden的85A版優(yōu)質(zhì)實用文檔5A版優(yōu)質(zhì)實用文檔收益和通貨膨脹率負相關(guān)?! 、劾蕦仙?.5%。Lewis-Striden的收益和利率負相關(guān)。 ?、芄径麻L將宣布退休。退休將在聲明發(fā)表的6個月之后生效。董事長非常受愛戴,總的來說,他被當做公司的一種資產(chǎn)?! 、菅芯繑?shù)據(jù)將最后證明試驗藥品的功效。功效測試

5、的完成意味著藥品將很快進入市場?! 〖僭O(shè)下列事件是實際發(fā)生的: ?、僬紝嶋H國民生產(chǎn)總值在上一個季度增長了2.3%?! 、谡畬⑿纪ㄘ浥蛎浽谏弦粋€季度增長了3.7%?! 、劾蕦仙?.1%?! 、芄径麻L突然死于心臟病?! 、莨πy試的研究結(jié)果并沒有預(yù)期的那么好。藥品必須進行另外6個月的測試,而且功效必須再次上報食品和和藥物管理局。  討論實際發(fā)生的事件會對Lewis-Striden的股票產(chǎn)生什么影響。哪些事件是系統(tǒng)風險?哪些事件是非系統(tǒng)風險?  解: ?、俟蓛r將上漲 ?、诠蓛r不變  ③股價

6、將上漲  ④股價將下跌??偛玫耐蝗蝗ナ缹緛碚f是一個壞消息。盡管總裁已宣布退休,但是還有六個月他退休的決定才能生效。在這六個月中,他仍然可以對公司做出貢獻。他的突然去世意味著這些貢獻將沒法完成。因為他被當作公司的一種資產(chǎn),他的去世將導致收益下降。但是,他的離開很快就被預(yù)期到了,所以公司收益的下降幅度不會很大?! 、莨蓛r將下跌。藥效試驗失敗是一個壞消息。因為Lewis–Striden需要繼續(xù)試驗該藥品,這將使得產(chǎn)品不能在預(yù)期的日期進入生產(chǎn),生產(chǎn)的延遲將影響未來的預(yù)期收益,這使得股票收益下降。  實際國民

7、生產(chǎn)總值、通貨膨脹和利率是系統(tǒng)性風險??偛脤咀鞒鲐暙I的能力、藥效試驗結(jié)果、實驗研究結(jié)果是非系統(tǒng)性風險。5.市場模型和套利定價模型  k因素模型和市場模型的區(qū)別是什么?  解:市場模型假設(shè)只有一個因素(通常是股票市場總量)足以解釋股票收益,而k因素模型依靠k個因素來解釋股票的回報。85A版優(yōu)質(zhì)實用文檔5A版優(yōu)質(zhì)實用文檔  6.套利定價模型  和資本資產(chǎn)定價模型相比,套利定價模型并沒有指出決定資產(chǎn)風險溢價的因素是哪些。我們該如何確定應(yīng)該包含哪些因素?比如,一個建議包括在內(nèi)的風險因素是公司規(guī)模。為什么公司

8、規(guī)模可能是套利定價模型中的一個重要因素?  解:套利定價模型沒有指出影響股票收益的因素有哪些,這一點是對該模型的一個常常被人們引用的評論。然而,在選擇因素時,應(yīng)該選擇那些在經(jīng)濟學上有確鑿理由的可能影響股票收益的因素。例如,一個較小的公司比一個大公司有更多的風險。因此,公司的規(guī)模會影響公司股票的收益。  7.數(shù)據(jù)挖掘  數(shù)據(jù)挖掘是什么意思?為什么這可能夸大某些股票特征和收益之間的關(guān)系。  解:數(shù)據(jù)挖掘指選擇那些已經(jīng)顯示出和收益相關(guān)的變量。某些

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