【5A文】2017金融專碩考研公司理財：凈現(xiàn)值和投資評價.doc

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1、5A版優(yōu)質(zhì)實(shí)用文檔2017金融專碩考研公司理財：凈現(xiàn)值和投資評價　1.回收期與凈現(xiàn)值　　如果某項目會帶來常規(guī)的現(xiàn)金流，而且其回收期短于該項目的生命周期，你可以明確地說出該項目凈現(xiàn)值的代數(shù)符號嗎?為什么?如果該項目的折現(xiàn)回收期短于該項目的生命周期，此時的情況又是怎么樣?請解釋?！　〗猓喝绻椖繒沓Ｒ?guī)的現(xiàn)金流(現(xiàn)金流只改號一次，且開始為負(fù)，后來為正)，　?、倩厥掌诙逃陧椖康纳芷谝馕吨?，在折現(xiàn)率為0的情況下，NPV為正值。折現(xiàn)率大于0時，回收期依舊會短于項目的生命周期，但根據(jù)折現(xiàn)率小于、等于、大于IRR的情況，NPV可能為正、為零、為負(fù)?！鶕?jù)那個典型的圖來分析(橫軸為貼現(xiàn)率

2、，縱軸為NPV)　　②折現(xiàn)回收期包含了相關(guān)折現(xiàn)率的影響。如果一個項目的折現(xiàn)回收期短于該項目的生命周期，NPV一定為正值。　　2.凈現(xiàn)值　　假設(shè)某項目有常規(guī)的現(xiàn)金流，而且其凈現(xiàn)值為正。根據(jù)這個條件，你對該項目的回收期了解多少?折現(xiàn)回收期呢?盈利指數(shù)呢?內(nèi)部收益率呢?請解釋?！　〗猓喝绻稠椖坑谐Ｒ?guī)的現(xiàn)金流，而且NPV為正，該項目回收期一定短于其生命周期;因為折現(xiàn)回收期是用與NPV相同的折現(xiàn)率計算出來的，如果NPV為正，折現(xiàn)回收期也會短于該項目的生命周期;NPV為正表明未來現(xiàn)金流入流大于初始投資成本，盈利指數(shù)必然大于1;IRR必定大于必要報酬率?！　?.比較投資標(biāo)準(zhǔn)　　對下列的投資

3、準(zhǔn)則下定義并討論其潛在的缺陷。根據(jù)你的定義，闡述如何根據(jù)這些標(biāo)準(zhǔn)來接受或拒絕某個獨(dú)立的項目?！　、倩厥掌凇　、谄骄鶗嬍找媛省　、蹆?nèi)部收益率　　④盈利指數(shù)　?、輧衄F(xiàn)值　　解：　　①回收期：收回初始投資所需要的時間。回收期法就是簡單地計算出一系列現(xiàn)金流的盈虧平衡點(diǎn)。　　判斷標(biāo)準(zhǔn)：如果回收期小于我們設(shè)置的回收期標(biāo)準(zhǔn)(其實(shí)就是該項目的65A版優(yōu)質(zhì)實(shí)用文檔5A版優(yōu)質(zhì)實(shí)用文檔生命周期)那么可以接受該項目;如果回收期大于我們設(shè)置的回收期標(biāo)準(zhǔn)那么應(yīng)該拒絕該項目。　　缺陷：忽略了回收期后的現(xiàn)金流;未考慮貨幣的時間價值，也即未考慮現(xiàn)金流的序列(先后)問題;回收期標(biāo)準(zhǔn)選擇的主觀性?！　、谄骄鶗嬍?/p>

4、益率：該項目整個期間的平均收益/平均投資額。平均會計收益率為扣除所得稅和折舊之后的項目平均收益除以整個項目期限內(nèi)的平均賬面投資額?！　∨袛鄻?biāo)準(zhǔn)：如果AAR大于我們設(shè)置的AAR標(biāo)準(zhǔn)(公司的目標(biāo)會計收益率)那么可以接受該項目;如果AAR小于我們設(shè)置的AAR標(biāo)準(zhǔn)那么應(yīng)該拒絕該項目?！　∪毕荩何床捎矛F(xiàn)金流(其最大的缺陷在于沒有使用正確的原始材料);未考慮貨幣的時間價值，也即未考慮現(xiàn)金流的序列(先后)問題;AAR標(biāo)準(zhǔn)選擇的主觀性?！　、蹆?nèi)部收益率：使NPV為零的貼現(xiàn)率?！　∨袛鄻?biāo)準(zhǔn)：如果是常規(guī)的現(xiàn)金流(現(xiàn)金流先負(fù)后正的投資型)，那么當(dāng)貼現(xiàn)率小于IRR時應(yīng)該接受該項目，當(dāng)貼現(xiàn)率大于IRR時

5、應(yīng)拒絕該項目;如果是融資型(現(xiàn)金流先正后負(fù))那么與前面判斷標(biāo)準(zhǔn)相反;如果是混合型(現(xiàn)金流變號兩次以上)，則應(yīng)該修正IRR來判斷?！　∪毕荩簩τ讵?dú)立項目和互斥項目，投資還是融資的問題、多重IRR的問題;對于互斥項目，規(guī)模問題、時間序列問題?！　、苡笖?shù)：初始投資所帶來的后續(xù)現(xiàn)金流的現(xiàn)值/初始投資。　　判斷標(biāo)準(zhǔn)：PI大于1則應(yīng)該接受該項目;PI小于1則該拒絕該項目?！　∪毕荩禾热舫跏纪顿Y期之后，在資金使用上還有限制，那盈利指數(shù)就會失效?！　、輧衄F(xiàn)值：NPV　　判斷標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)NPV大于零時，接受該項目;當(dāng)NPV小于零時，拒絕該項目?！　∑渚哂腥齻€特點(diǎn)：使用了現(xiàn)金流量;包含了項目全部現(xiàn)

6、金流量;對現(xiàn)金流量進(jìn)行了合理的折現(xiàn)?！　?.回收期與內(nèi)部收益率　　某項目每階段均有永續(xù)的現(xiàn)金流C，并且其成本為I，必要報酬率為R。那么該項目的回收期與其內(nèi)部收益率之間的關(guān)系是什么?對于一個擁有相對固定現(xiàn)金流的長期項目而言，你的回答意味著什么?65A版優(yōu)質(zhì)實(shí)用文檔5A版優(yōu)質(zhì)實(shí)用文檔　　解：設(shè)回收期為PP，則I=C×PP，PP=I/C;　　0=-I+C/IRR，IRR=C/I。所以PP和IRR是互為倒數(shù)關(guān)系;　　這意味著對一個擁有相對固定現(xiàn)金流的長期項目而言，回收期越短，IRR越大，并且IRR近似等于回收期的倒數(shù)?！　?.國際投資項目　　20XX年11月，汽車制造商本田公司計劃在格

7、魯吉亞建一個自動化的傳送廠，并對俄亥俄州的傳送廠進(jìn)行擴(kuò)張。本田公司明顯覺得在美國有這些設(shè)備將使公司更加有競爭力，并帶來價值。其他的公司，例如富士公司、瑞士龍沙有限公司也得出類似的結(jié)論并采取相似的行動。汽車、膠片與化學(xué)藥品的國外制造商得出類似這種結(jié)論的原因有哪些?　　解：原因有很多，最主要的兩個是運(yùn)輸成本以及匯率的原因。在美國制造生產(chǎn)可以接近于產(chǎn)品銷售地，極大的節(jié)省了運(yùn)輸成本。同樣運(yùn)輸時間的縮短也減少了商品的存貨。跟某些可能的制造生產(chǎn)地來說，選擇美國可能可以一定程度上減少高額的勞動力成本。還有