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1、弱市投基新思路——南方中證500定投策略分析對于許多人來說，或是聽了朋友、同事的建議，或是看了某些專家的推薦，才決定買入某只基金。對于所買品種與當時的市況以及今后的運行趨勢是否匹配，卻很少考慮。事實證明，一旦所買品種同市場趨勢不能保持匹配甚至出現(xiàn)相悖，后果將非常嚴重。例如，你若于牛市末期或熊市初期買入股票型基金，必將面臨幅度巨大的虧損和時間漫長的套牢；你若于震蕩市中買入指數(shù)基金，要想盈利也很困難。弱市?？蹞p失大據(jù)好買基金研究中心測算，自2001年9月第一只開放式基金設(shè)立至2010年6月底，基民投資偏
2、股基金凈投入本金約1.28萬億元(總本金-贖回-分紅)，但扣除手續(xù)費后到手的凈收益只有317億元，累計收益僅為2.5%；但與之相對，基金自身的財富效應卻非常可觀，過去8年股票型基金整體年化收益率高達24%?？梢娀鹳嶅X并不代表基民賺錢。為什么會出現(xiàn)這種現(xiàn)象呢？一方面可能是基民追漲殺跌的慣性所致。很多基民在市場狂熱中大筆買入，而在市場慘淡時卻裹足不前，這種行為模式難免導致買在高點。比如催生不少基金“一夜售罄”神話的2007年，同時也造成了近萬億元的資產(chǎn)被套；而當2008年底市場跌入低谷時，基金投資也隨
3、之降至冰點，產(chǎn)品無人問津。另一方面，基民“汰強扶弱”的行為模式也可能成為“不賺錢效應”的根源。在進行投資決策時，一般人有種明顯的偏向，當投資處于獲利狀態(tài)時，投資人變得十分謹慎，很容易在基金出現(xiàn)小小漲幅后就急于賣出以實現(xiàn)獲利；當投資處于虧損狀態(tài)時，投資人卻變成風險愛好者，不愿意出售承認虧損。當投資需要周轉(zhuǎn)資金時，他們通常會出售獲利或虧得少的基金，而不是虧得多的基金，這樣就導致“劣幣驅(qū)逐良幣”的局面，讓基民無緣良好收益。當然，絕對的“最佳買賣時機”極難捕捉，但有一點可以明確，市場長期向好是大概率事件。定
4、投不失為一種用紀律來打敗人性弱點的好方法，規(guī)律性的買賣可以對抗基金交易沖動，最后可能收獲頗豐。投資時機已現(xiàn)從投資時機上看，今年以來，通脹持續(xù)走高并于7月達到6.5%的高位，國內(nèi)政策針對物價和房價的緊縮和打壓非常堅決，央行累計上調(diào)準備金率6次，加息3次，8月底更是擴大了存款準備金率繳存的基數(shù)，地產(chǎn)市場也出臺了限貸、限購等政策。同時，銀行信貸持續(xù)收緊，實際貸款利率高啟，持續(xù)緊縮的政策對市場產(chǎn)生了明顯的壓制，貨幣流動性降低和盈利預測下降使股市的運行基礎(chǔ)變差，而股票發(fā)行供應的無節(jié)制和新上市公司基本面變差抑制
5、了股市的上漲，下半年美國被調(diào)降主權(quán)評級以及歐債危機愈演愈烈，加重了對全球經(jīng)濟重新陷入衰退的擔憂，內(nèi)憂外患下股市下跌劇烈。二、三個季度上證指數(shù)分別下跌5.7%和14.6%，三季度的跌幅超出想象。但匯金斥資2億元增持四大行股票，表明A股在持續(xù)低迷的背景下，救市行動正式開始，本次增持比08年增持力度要大，這表明政策底在逐漸顯現(xiàn)，A股的投資價值已經(jīng)獲得承認。放長期限來看，股市低迷時期往往是布局的良好時機。雖然股市中期仍存在眾多不確定的壓制因素，但其原因在于雖然經(jīng)濟增速放緩，但轉(zhuǎn)入下行周期的可能性很小，經(jīng)濟的
6、短期風險大于長期風險，而股市整體估值不高，總體下跌空間有限。隨著高通脹壓力緩解，緊縮政策逐漸放松，經(jīng)濟增長得以恢復，股市將在大的震蕩波動中底部逐步抬高。市場短期低迷，中長期值得期待?！ 《谶@一市場形勢下，指數(shù)基金的長期投資價值顯現(xiàn)。在流動資金允許的情況下，在市場低迷時停止定投并贖回是不明智的。因為下跌是積累籌碼的重要時期，在市場低估的時候勇敢地加大投入，將有效攤低投資成本。而什么時候市場算低估呢？這里簡單介紹一個“盈利率”指標?！坝省钡扔谑杏实牡箶?shù)，將它與1年期存、貸款利率的比較，來判斷市場
7、的風險程度和可投資性。當盈利率大于1年期貸款利率時，表明市場處于低風險區(qū)域，可加大投資，當盈利率小于1年期存款利率時，表明市場處于高風險區(qū)域，可減少投資。以史為鑒，2005年5月至2006年4月（期間經(jīng)歷了998點），2008年10月至2009年3月（期間經(jīng)歷了1664點），這兩個時間段內(nèi)盈利率指標都顯示市場進入低風險區(qū)域。而自2011年9月30日，滬深300市盈率為12.53，也已處于歷史低位，盈利率（7.98%）大于1年期貸款利率（6.56%）。據(jù)此判斷，市場已進入低風險區(qū)域，是可加大定投的時機
8、。下表證明了在大跌市場環(huán)境下，停止定投但不贖回與停止定投并贖回之間的收益率差異。定投中證500?????定投情況期數(shù)定投金額期間收益收益率個人資產(chǎn)總額無投資，以現(xiàn)金方式持有至今0--8.00%81,000.002005年6月2日市場大幅下跌，停止定投并贖回66,000-866.686.84%80,133.322005年6月2日市場大幅下跌，停止定投但不贖回66,00019,731.5134.31%100,731.512006年7月31日市場大幅下跌，停止定投并贖回19
