全球經(jīng)濟好于預(yù)期各國政策分歧增大

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1、全球經(jīng)濟好于預(yù)期各國政策分歧增大從最近各國相繼公布的宏觀數(shù)據(jù)看，全球經(jīng)濟復(fù)蘇形勢明顯好于預(yù)期；2017年主要發(fā)達經(jīng)濟體財政政策與貨幣政策組合的分歧將進一步增大。2016年接連出現(xiàn)的英國脫歐和美國大選等黑天鵝事件，曾經(jīng)給2017年的世界經(jīng)濟帶來了不確定性和悲觀情緒。經(jīng)濟學(xué)家和金融機構(gòu)紛紛對英國和美國增長前景發(fā)出警告，下調(diào)了對2017年的世界經(jīng)濟預(yù)期。然而，從最近各國相繼公布的宏觀數(shù)據(jù)看，全球經(jīng)濟復(fù)蘇形勢明顯好于預(yù)期，無論是即將進入特朗普時代的美國經(jīng)濟，還是公投退歐的英國經(jīng)濟；無論是深陷通縮的日本經(jīng)濟和歐元區(qū)經(jīng)濟，還是通脹高企的巴西經(jīng)濟和俄羅斯經(jīng)濟，都出現(xiàn)了

2、鮮明的亮色。2017年主要發(fā)達經(jīng)濟體的財政政策與貨幣政策組合分歧將進一步增大。特朗普政府的政策組合為“松緊搭配”，即寬財政、緊貨幣。歐元區(qū)的政策組合為“雙松搭配”，即財政政策小幅擴張、貨幣政策維持寬松。日本政府的政策組合為“緊松搭配”，即財政政策逐步緊縮、貨幣政策繼續(xù)擴張。英國政府將繼續(xù)實行擴張性財政政策與中性貨幣政策的政策組合。美國經(jīng)濟強勁復(fù)蘇經(jīng)濟復(fù)蘇進程加快，通貨膨脹率走高。2016年第三季度，美國經(jīng)濟增長率為3.2%,超過市場預(yù)期的3%,倉ll兩年以來最高紀(jì)錄。個人消費支出增長2.8%、核心個人消費支出增長1.7%0個人消費是美國增長的主要支柱，占

3、國內(nèi)生產(chǎn)總值70%以上，個人消費的恢復(fù)有利于經(jīng)濟長期增長。2016年□月，美國消費物價指數(shù)同比增長1.7%,創(chuàng)兩年以來最大升幅，接近2%的通脹目標(biāo)。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，2016年美國經(jīng)濟增長率為1.6%、2017年為2.3%,2018年為3%,另一種更樂觀的預(yù)測是，2017年美國經(jīng)濟增長率為2.5%-3%,2018年為3%-3.5%,2019年為4%。失業(yè)率超預(yù)期下降。勞動力市場改善，新增就業(yè)人數(shù)上升,2016年11月，美國失業(yè)率大幅降低至4.6%,創(chuàng)造9年以來歷史最低，接近充分就業(yè)目標(biāo)。個人收入環(huán)比0.6%,高于市場預(yù)期的0.4%。平均工資同比增長2.8%,

4、為2009年以來最快增速。房地產(chǎn)市場和汽車市場回穩(wěn)。美國房地產(chǎn)市場價格持續(xù)上漲，創(chuàng)歷史新高。2016年9月，美國平均房價超過2006年7月的峰值，這表明全球金融危機以來美國房地產(chǎn)市場最嚴(yán)峻的時刻已經(jīng)過去。11月美國汽車銷量增長大幅上升至5%,2016年美國汽車銷量可能突破2015年的創(chuàng)紀(jì)錄水平。先行指標(biāo)走強。2016年11月，美國消費者信心指數(shù)上升至107.1,高于市場預(yù)期的101.5,創(chuàng)2007年以來新高，恢復(fù)到了危機前水平。美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值為54.1,高于市場預(yù)期的52.5,這表明美國制造業(yè)商業(yè)環(huán)境和商業(yè)信心有所改善。特朗普政策

5、組合：寬財政、緊貨幣在美國大選中，特朗普提出的政策目標(biāo)是年均經(jīng)濟增長3.5%以上；政策組合是寬財政、緊貨幣；政策思路是通過大幅減稅、放松政府管制和振興制造業(yè)來推動美國經(jīng)濟復(fù)蘇。財稅政策。特朗普的財政政策主要包括減稅和增加基礎(chǔ)設(shè)施投資兩個方面。關(guān)于稅收政策：大幅降低企業(yè)所得稅和個人所得稅。一方面，將企業(yè)所得稅由39%降至15%以下；加快固定資產(chǎn)折舊；允許企業(yè)把滯留在海外的利潤帶回美國，按10%的稅率一次性納稅。另一方面，將個人所得稅最高稅率從39.6%降低到33%；簡化稅級，將個人所得稅累進檔從目前七檔簡化為三檔，分別為12%、25%和33%；對年收入低于

6、2.5萬美元的個人和低于5萬美元的夫婦實行免稅；將個人所得稅扣除限額從6300美元提高至15000美元。廢除遺產(chǎn)稅。關(guān)于增加基礎(chǔ)設(shè)施投資：重建公路、高速公路、鐵路、橋梁、隧道、機場、排水系統(tǒng)和電網(wǎng)，并以此創(chuàng)造更多的就業(yè)機會。貿(mào)易政策。采取更加強硬的貿(mào)易保護主義政策，重新評估現(xiàn)有多邊自由貿(mào)易協(xié)定，包括北美自由貿(mào)易協(xié)定(NorthAmericanFreeTradeAgreement,NAFTA)和跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定(Trans-PacificPartnershipAgreement,TPP),對進行“不公平傾銷和補貼”的國家征收處罰性關(guān)稅，采取更嚴(yán)厲的貿(mào)易

7、制裁措施。產(chǎn)業(yè)政策。實行“再工業(yè)化”，支持制造業(yè)回歸,將“流向海外的制造業(yè)就業(yè)機會重新帶回美國本土”。重新審視能源政策，取消對能源行業(yè)限制，振興美國煤炭業(yè)，大力發(fā)展石油和天然氣等傳統(tǒng)能源。貨幣政策。特朗普多次抨擊美聯(lián)儲的貨幣政策，他認(rèn)為長期的低利率政策可能造成資產(chǎn)價格泡沫和股市虛假繁榮；長期的貨幣寬松可能導(dǎo)致通脹壓力、增大金融風(fēng)險。兼顧穩(wěn)定與增長的考慮，特朗普會選擇“緊貨幣、寬財政”的政策組合。美國財政赤字和政府債務(wù)擴大截至2016年9月30日，美國財政赤字達到5874億美元，較2015財年的4391億美元增加了34%。財政赤字占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重從

8、2015年的2.5%上升至3.2%,為2009年以來首次擴大。2017年特朗普上