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《分析專欄2010年的信貸環(huán)境》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。
1、安邦集團研究總部總第2901期2009年12月1日星期二每日金融P1www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn訂購熱線：010-59001200010-59001366服務(wù)熱線：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86716781（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重慶）分析專欄：2010年的信貸環(huán)境仍將寬松銀監(jiān)會要求農(nóng)村合作金融機構(gòu)控制好
2、信貸投放3期貨公司評級達B類及以上才能在全國設(shè)立營業(yè)部3據(jù)傳匯金將特許四大行用上繳利潤補充資本金3明年信貸圖譜的主基調(diào)將是“結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)先”4中資銀行碰希臘債券這個“燙手山芋”要慎之又慎4“直投＋承銷”組合成為券商新的盈利增長點4央企產(chǎn)融結(jié)合大潮下的監(jiān)管空白急需填補5外管局延攬海外人才以增加外儲管理的國際視野5創(chuàng)業(yè)板上市公司限售股正以地攤價傾銷6今年券商收益已遠超2007年巔峰期6建行打算明年夏初設(shè)立悉尼分行7外資房地產(chǎn)基金對投資中國房地產(chǎn)表現(xiàn)謹(jǐn)慎7澳大利亞央行連續(xù)三次加息一騎絕塵7迪拜危機不改商品牛市格局7
3、迪拜危機對于國內(nèi)基金操作影響不大8商業(yè)地產(chǎn)等領(lǐng)域仍是美國銀行業(yè)的潛在危機8迪拜危機使得海外市場發(fā)債籌資變得愈加困難8金融業(yè)復(fù)蘇推動倫敦豪宅價格17個月來首次上漲9每日金融P10〖分析專欄〗【2010年的信貸環(huán)境仍將寬松】2009年即將過去，2010年的政策環(huán)境令人關(guān)注。正如我們在此前所分析，信貸投放將是判斷明年宏觀政策環(huán)境的主線。雖然今年的中央經(jīng)濟工作會議還未召開，但中央和國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)表態(tài)：2010年將實行積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策。這實際上已經(jīng)告訴市場，政策基調(diào)不會變。但市場各方人士仍然對此持懷
4、疑態(tài)度，擔(dān)心明年中國進入一個顯著緊縮的信貸環(huán)境之中。也難怪，中國的金融監(jiān)管部門最近多次釋放出從緊信號：最近數(shù)月，基于對通脹預(yù)期的管理以及對市場流動性的控制，央行已開始通過公開市場操作收縮貨幣。截至11月27日的4周，中國央行已分別凈回購人民幣1230億元、810億元、930億元及20億元資金。這已是央行連續(xù)第7周收緊流動性。銀監(jiān)會官員近期不止一次強調(diào)商業(yè)銀行要注意風(fēng)險，要提高信貸撥備水平，努力保持資本充足率在現(xiàn)有水平。在今年信貸井噴之后，商業(yè)銀行的確急于補充資本金。那么，明年隨著經(jīng)濟復(fù)蘇和通脹顯現(xiàn)，緊縮政策
5、的力度會不會加大呢？在我們看來，整體而言，明年貨幣政策的寬松程度可能不如2009年，因為今年是強刺激政策出臺的一年，是需要打政策強心劑的一年——全世界都是如此，而2010年的情況要相對好一些，國際上可能會有更多的國家考慮退出，中國央行也會把管理通脹預(yù)期提到更高的位置。不過我們認(rèn)為，明年仍將是信貸較為寬松的一年，市場流動性仍將是比較充裕的。之所以這么說，首先就在于決策層已經(jīng)定調(diào)，貨幣政策仍將適度寬松。這既是一個政治性的表態(tài)，又是一個真實的宏觀政策表態(tài)。中央不可能在經(jīng)濟復(fù)蘇還未穩(wěn)定持續(xù)之前就顯著地緊縮貨幣，這可
6、能會冒險拆掉好不容易打下的經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)。其次，4萬億投資今年才搞了一年，明年還有下半場。要知道，4萬億所代表的不止是中央投資4萬億，還有更多的地方政府投資，以及隨之而來的企業(yè)投資。有人說大項目“綁架”了政府投資，這話也不算錯。今年新上的項目，在明年仍將持續(xù)，投資必須更上；明年還要新上馬項目，也要求有投資保證。這些反映在信貸上，就是信貸增速不可能慢下來。此外，隨著民間投資逐漸回暖，我們估計在明年的表現(xiàn)要比今年更好一些。第三，商業(yè)銀行的信貸投放周期，會在明年上半年有顯著表現(xiàn)。各大銀行目前都沒有明確表態(tài)要減少明年
7、的信貸供給。以房地產(chǎn)為例，最近交通銀行信貸部門的人士對外放風(fēng)說：“明年初，隨著下一個貸款年度的開始，銀行在房貸操作上也將再度放松?！币晃汇y行業(yè)資深人士表示，目前市場流傳的“房貸政策會持續(xù)收緊”只是部分銀行放出的風(fēng)聲，同時，還有部分銀行通過收緊資本金留存預(yù)備明年的信貸擴張。在市場看來，如果銀監(jiān)會和央行今年年底之前不在政策層面進行實質(zhì)性的收緊動作，明年1月份的銀行房貸操作還會再度寬松。房貸政策可能是中國信貸政策的風(fēng)向標(biāo)。一方面，當(dāng)然是房貸規(guī)模占據(jù)新增信貸的很大一塊，房地產(chǎn)行業(yè)投資占據(jù)中國經(jīng)濟新增投資的四分之一，
8、另一方面，也是最重要的，就是房地產(chǎn)發(fā)展趨勢和模式，在目前爭議最大、風(fēng)險也最大。房貸政策的風(fēng)向一旦轉(zhuǎn)變，可以說中國的信貸政策才算真正轉(zhuǎn)變。但諸多銀行人士已經(jīng)說得很清楚了：只要市場有需求，就不會約束房貸資金供給。最終分析結(jié)論（FinalAnalysisConclusion）：每日金融P10在我們看來，今年的信貸膨脹，很大程度上是央行主動性放水的結(jié)果，實體經(jīng)濟復(fù)蘇和整個商業(yè)信心都非常脆弱的情況下，這些新增信貸資金其實很
