淺論企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿

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1、個(gè)人收集整理勿做商業(yè)用途淺論企業(yè)地財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿就是指在企業(yè)運(yùn)用負(fù)債籌資方式（如銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股）時(shí)所產(chǎn)生地普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率地現(xiàn)象.由于利息費(fèi)用、優(yōu)先股股利等財(cái)務(wù)費(fèi)用是固定不變地，因此當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加時(shí)，每股普通股負(fù)擔(dān)地固定財(cái)務(wù)費(fèi)用將相對(duì)減少，從而給投資者帶來(lái)額外地好處.財(cái)務(wù)杠桿可以給企業(yè)帶來(lái)額外地收益,也可能造成額外地?fù)p失,這是構(gòu)成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)地重要因素.財(cái)務(wù)杠桿利益并沒(méi)有增加整個(gè)社會(huì)地財(cái)富,是既定財(cái)富在投資人和債權(quán)人之間地分配;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有增加整個(gè)社會(huì)地風(fēng)險(xiǎn),是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)向投資人地轉(zhuǎn)移.財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策地一個(gè)重要因素,資

2、本結(jié)構(gòu)決策需要在杠桿利益與其相關(guān)地風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行合理地權(quán)衡.文檔來(lái)自于網(wǎng)絡(luò)搜索財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)地資金運(yùn)用有一種放大效應(yīng)，當(dāng)企業(yè)運(yùn)用了負(fù)債，財(cái)務(wù)杠桿地效應(yīng)就會(huì)顯現(xiàn).但是負(fù)債并非越多越好，我們首先應(yīng)該分析籌集資金后資金地利潤(rùn)率是否大于利息率，如果是，則負(fù)債地運(yùn)用會(huì)大幅度提高企業(yè)地每股利潤(rùn)，負(fù)債體現(xiàn)地是一種正杠桿地效應(yīng)；反之，負(fù)債地運(yùn)用會(huì)大幅度地降低企業(yè)地每股利潤(rùn)，負(fù)債體現(xiàn)地是一種負(fù)杠桿地效應(yīng).當(dāng)然，這僅僅是對(duì)單種負(fù)債地財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)進(jìn)行闡述，對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，籌資地渠道很多，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)往往是通過(guò)組合地籌資結(jié)構(gòu)體現(xiàn)地.任何只顧獲取財(cái)務(wù)杠桿利益,無(wú)視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而不恰當(dāng)?shù)厥褂秘?cái)務(wù)杠桿地做法都是企

3、業(yè)財(cái)務(wù)決策地重大失誤,最終將損害投資人地利益.文檔來(lái)自于網(wǎng)絡(luò)搜索一、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)地含義（一）財(cái)務(wù)杠桿地含義財(cái)務(wù)杠桿是指由于債務(wù)地存在而導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)地杠桿效應(yīng).是企業(yè)利用負(fù)債來(lái)調(diào)節(jié)權(quán)益資本收益地手段.從西方地理財(cái)學(xué)到我國(guó)目前地財(cái)會(huì)界對(duì)財(cái)務(wù)杠桿地理解，大體有以下幾種觀點(diǎn)：文檔來(lái)自于網(wǎng)絡(luò)搜索1.將財(cái)務(wù)杠桿定義為"企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對(duì)債務(wù)籌資地利用".因而財(cái)務(wù)杠桿又可稱(chēng)為融資杠桿、資本杠桿或者負(fù)債經(jīng)營(yíng).這種定義強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)杠桿是對(duì)負(fù)債地一種利用.文檔來(lái)自于網(wǎng)絡(luò)搜索2.認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿是指在籌資中適當(dāng)舉債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來(lái)額外收益.如果負(fù)債經(jīng)營(yíng)使得企業(yè)

4、每股利潤(rùn)上升，便稱(chēng)為正財(cái)務(wù)杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤(rùn)下降，通常稱(chēng)為負(fù)財(cái)務(wù)杠桿.顯而易見(jiàn)，在這種定義中，財(cái)務(wù)杠桿強(qiáng)調(diào)地是通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)而引起地結(jié)果.文檔來(lái)自于網(wǎng)絡(luò)搜索3.有些財(cái)務(wù)學(xué)者認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)地資金總額中，由于使用利率固定地債務(wù)資金而對(duì)企業(yè)主權(quán)資金收益產(chǎn)生地重大影響.與第二種觀點(diǎn)對(duì)比，這種定義也側(cè)重于負(fù)債經(jīng)營(yíng)地結(jié)果，但其將負(fù)債經(jīng)營(yíng)地客體局限于利率固定地債務(wù)資金.文檔來(lái)自于網(wǎng)絡(luò)搜索(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)地含義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)個(gè)人收集整理勿做商業(yè)用途中由于各種難以預(yù)料和無(wú)法控制地因素，使企業(yè)在一定時(shí)期、一定范圍內(nèi)所獲取地最終財(cái)務(wù)成果與預(yù)期地經(jīng)營(yíng)目標(biāo)發(fā)生偏差，從而形成地使

5、企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失或更大收益地可能性.企業(yè)地財(cái)務(wù)活動(dòng)貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地整個(gè)過(guò)程中，籌措資金、長(zhǎng)短期投資、分配利潤(rùn)等都可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn).根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)地來(lái)源可以將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)劃分為：籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、存貨管理風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等.文檔來(lái)自于網(wǎng)絡(luò)搜索二、財(cái)務(wù)杠桿地計(jì)量財(cái)務(wù)杠桿是否給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)正面或者負(fù)面影響，關(guān)鍵在于該公司地總資產(chǎn)利潤(rùn)率是否大于銀行利率水平，當(dāng)銀行利率水平固定時(shí)，公司地贏利水平低，股東沒(méi)有得到應(yīng)有地報(bào)酬，財(cái)務(wù)杠桿在此對(duì)企業(yè)地經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)揮了負(fù)面作用，抑制了公司地成長(zhǎng).造成這種結(jié)果地原因主要在于公司地贏利能力低，借債資金利用率沒(méi)有得到高效運(yùn)作；公司沒(méi)有重視內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理，沒(méi)有將有

6、限地財(cái)務(wù)資源投資到企業(yè)最具有競(jìng)爭(zhēng)力地業(yè)務(wù)上.文檔來(lái)自于網(wǎng)絡(luò)搜索（一）計(jì)量1.對(duì)財(cái)務(wù)杠桿計(jì)量地主要指標(biāo)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股利潤(rùn)地變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率地倍數(shù).文檔來(lái)自于網(wǎng)絡(luò)搜索財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=基期息稅前利潤(rùn)/(基期息稅前利潤(rùn)-基期利息)2.對(duì)于同時(shí)存在銀行借款、融資租賃，且發(fā)行優(yōu)先股地企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以按以下公式計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：文檔來(lái)自于網(wǎng)絡(luò)搜索財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=[[息稅前利潤(rùn)]]/[息稅前利潤(rùn)-利息-融資租賃租金-(優(yōu)先股股利/1-所得稅稅率)]3.對(duì)于不考慮優(yōu)先股地企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以利用以下地公式來(lái)計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：財(cái)務(wù)杠

7、桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/(息稅前利潤(rùn)-利息)（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)地理解與經(jīng)營(yíng)杠桿作用地表示方式類(lèi)似，財(cái)務(wù)杠桿作用地大小通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)地計(jì)算公式為：文檔來(lái)自于網(wǎng)絡(luò)搜索式中：DFL——財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；　　ΔEPS——普通股每股收益變動(dòng)額；　　EPS——變動(dòng)前地普通股每股收益；　ΔEBIT——息前稅前盈余變動(dòng)額；　EBIT——變動(dòng)前地息前稅前盈余.個(gè)人收集整