最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的定量化研究

《最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的定量化研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。

1、學(xué)校代碼10530學(xué)號(hào)200902050265分類(lèi)號(hào)F235.99密級(jí)碩士學(xué)位論文最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的定量化研究學(xué)位申請(qǐng)人梁冰潔指導(dǎo)教師肖正再教授學(xué)院名稱(chēng)商學(xué)院學(xué)科專(zhuān)業(yè)會(huì)計(jì)學(xué)研究方向財(cái)務(wù)理論與應(yīng)用二〇一二年五月二十九日QuantitativeResearchontheInfluenceofOptimalCapitalStructureonEnterpriseValueCandidateLiangBingjieSupervisorProfessorXiaoZhengzaiCollegeBusinessS

2、choolProgramAccountingSpecializationFinancialTheoryandUsingDegreeMasterofManagementUniversityXiangtanUniversityDateMay29th，2012湘潭大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究所取得的研究成果。除了文中特別加以標(biāo)注引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)的成果作品。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人

3、完全意識(shí)到本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。作者簽名：日期：年月日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書(shū)本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國(guó)家有關(guān)部門(mén)或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)湘潭大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。涉密論文按學(xué)校規(guī)定處理。作者簽名：日期：年月日導(dǎo)師簽名：日期：年月日摘要資本結(jié)構(gòu)理論自誕生以來(lái)，學(xué)術(shù)界就開(kāi)始聚焦于研究資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間關(guān)系，并探尋和確定最優(yōu)資本

4、結(jié)構(gòu)存在與否的問(wèn)題。企業(yè)資金的不同來(lái)源形成不同的資本結(jié)構(gòu)，生成不同的利益沖突和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而影響到融資成本、經(jīng)濟(jì)效益以及公司的市場(chǎng)價(jià)值。處于不斷變化的內(nèi)外部環(huán)境中的企業(yè)如何綜合考慮影響資本結(jié)構(gòu)的因素，確定能夠給企業(yè)帶來(lái)內(nèi)在價(jià)值最大化的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，是財(cái)務(wù)管理所追求的最終目標(biāo)。所以，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間的問(wèn)題成為了諸多學(xué)者和企業(yè)管理者關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題。概覽資本結(jié)構(gòu)有關(guān)理論和國(guó)內(nèi)外對(duì)于資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值相關(guān)研究現(xiàn)狀可以發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)學(xué)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間有顯著的相關(guān)關(guān)系是持肯定態(tài)度的，但二者之間的關(guān)系究竟是正

5、相關(guān)還是負(fù)相關(guān)，因?yàn)橹T學(xué)者所處時(shí)空、所選樣本和所用方法等諸多因素存在差異，目前來(lái)說(shuō)還沒(méi)有唯一定論。并且目前不計(jì)其數(shù)的研究中雖然大多數(shù)都是以實(shí)證研究為主，但是都停留在定性分析的基礎(chǔ)上，而鮮有定量分析的成果。本文圍繞資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值之間相關(guān)性的進(jìn)行實(shí)證分析研究，建立最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)模型，并借鑒剩余收益模型構(gòu)建研究最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的測(cè)度模型，分別以資產(chǎn)負(fù)債率和股票價(jià)格度量資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值，采用我國(guó)深滬兩市627家上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)外加部分宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，借助stata11.0統(tǒng)計(jì)軟件開(kāi)展實(shí)證分析。本文以

6、實(shí)際資本結(jié)構(gòu)和最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的偏離值為新的切入點(diǎn)，以定量分析最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值的關(guān)系為創(chuàng)新點(diǎn)。通過(guò)實(shí)證分析表明，實(shí)際資本結(jié)構(gòu)與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的絕對(duì)偏離值與企業(yè)價(jià)值呈現(xiàn)出顯著負(fù)相關(guān)的關(guān)系。樣本細(xì)分后，發(fā)現(xiàn)負(fù)偏離的資本結(jié)構(gòu)（即實(shí)際資本結(jié)構(gòu)未達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)）與企業(yè)價(jià)值呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，而正偏離的資本結(jié)構(gòu)（即實(shí)際資本結(jié)構(gòu)已超過(guò)最優(yōu)狀態(tài)）與企業(yè)價(jià)值出現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系。但是該實(shí)證結(jié)果并未否定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的存在，研究結(jié)果與資本結(jié)構(gòu)理論的部分相背離是由于在我國(guó)資本市場(chǎng)弱式有效、發(fā)展并不成熟的背景下，信息的不對(duì)稱(chēng)對(duì)投資者的投

7、資行為產(chǎn)生誤導(dǎo)，使我國(guó)股票市場(chǎng)中負(fù)債率越高的上市公司股價(jià)反而被盲目的抬高，造成的股市泡沫現(xiàn)象引起的。關(guān)鍵詞：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)；企業(yè)價(jià)值；絕對(duì)偏離值；IAbstractTheacademiahadstartedtofocusontherelationshipbetweencapitalstructureandenterprisevalueandwantedtoidentifytheoptimalcapitalstructureexistsornotsincethecapitalstructuretheorywasb

8、orn.Thediversifiedenterprisefundsgeneratedifferentcapitalstructure,conflictsofinterestandfinancialrisk,thusaffectfinancingcosts,economicbenefitsandmarketvalue.Whenenvironmentofenterpriseareconstantchan