國際銅價形成機(jī)制與決定因素的實證分析

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1、北京-T商大等’順十學(xué)位論文一、研究背景和意義緒論近些年來，由中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁發(fā)展勢頭帶動的全球經(jīng)濟(jì)增長等多方面原因，各種原材料價格大幅．1-漲。有“世界工廠"之稱的中國大陸，自1992年鄧小平南巡確立了市場經(jīng)濟(jì)的改革開放道路，其后中國的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展蒸蒸日上、紅紅火火，也正因為如此，中國大陸這塊市場經(jīng)濟(jì)處女地，頓時對全球原材料產(chǎn)生了虹吸效果，各個原材料市場出現(xiàn)的被這股突然產(chǎn)生的強(qiáng)勁需求帶動而形成的供不應(yīng)求的現(xiàn)象，使得各種原材料價格屢創(chuàng)新高。油價與銅價走勢除在1999年、2001年和2007年出現(xiàn)過短期下降趨勢外，其余皆維持急速上漲之走勢。ICSGl數(shù)據(jù)顯示2007年8月全球銅

2、市供應(yīng)短缺258，000噸，而2006年同期為過剩38。000噸。WBMS2在2007年11月22日公布的報告也顯示，去年前9個月，全球銅市短缺334，000噸。ICSG和WBMS數(shù)據(jù)都說明2007年全年全球銅市供應(yīng)仍比較緊張，這也是2007年前三個季度銅市能維持高位的最重要原因。各種價格飆漲的原材料中，除了眾所周知的對于民生影響最大的原油價格及相關(guān)石化產(chǎn)品以外，基本金屬原材料市場中，銅價的節(jié)節(jié)攀升對于工業(yè)影響之巨并不亞于原油價格上漲對于全球經(jīng)濟(jì)的影響程度。人類從三千年前就開始使用銅，由于銅具有優(yōu)良物理特性而廣泛應(yīng)用于電機(jī)電子、能源、石化、機(jī)械冶金與建筑等各種產(chǎn)業(yè)中，而其中

3、尤以電機(jī)電子產(chǎn)業(yè)中的電線電纜產(chǎn)業(yè)應(yīng)用最廣。自1992年以來，中國對銅的消費(fèi)進(jìn)入一個迅速發(fā)展時期，這與中國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)和改革開放有很大關(guān)系。中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和大規(guī)模的基礎(chǔ)建設(shè)是促進(jìn)銅消費(fèi)快速增長的主要原因，而發(fā)達(dá)國家制造業(yè)向中國等發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移的戰(zhàn)略也是中國銅消費(fèi)增長的重要因素。近幾年來，住房業(yè)、汽車業(yè)、電子通訊業(yè)、內(nèi)燃機(jī)業(yè)、電動機(jī)業(yè)以及基礎(chǔ)設(shè)施等主要制消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的鐘4消贊昔年增幅有：30％以上，其中汽車業(yè)與住房業(yè)的消費(fèi)}【{現(xiàn)了井噴效應(yīng)，正是這些行業(yè)的高速發(fā)展造成了我囝銅需求與消費(fèi)的持續(xù)高漲。2002年國際銅消費(fèi)量達(dá)到1520‘萬噸，Ii；fII，，J；鍘價形成機(jī)制與決定岡素

4、的’戈證研究其中我國銅消費(fèi)量為250萬噸，占傘球銅消費(fèi)量的17％，已經(jīng)取代美國成為傘球第一銅消費(fèi)人國。同時，中國也是世界主要的精煉銅生產(chǎn)圉之一。2000年以來，中國自產(chǎn)銅精礦含銅量徘徊在56～65萬噸，2005年銅精礦產(chǎn)量(含銅置)65．1萬噸，I司時陰極銅產(chǎn)量達(dá)258．3萬噸，占世界總產(chǎn)量的15．57％，僅次于智利?！鲜鰯?shù)寧標(biāo)志著中國已經(jīng)成為國際銅市場的最重要組成部分，并且，隨著國民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步全球化，中國銅的供給、消費(fèi)與國際市場形成了一種越來越緊密的聯(lián)動關(guān)系，但是，由于國內(nèi)與國際市場上決定銅價形成的各種兇素復(fù)雜多變，銅價的劇烈波動在所難免。自2001

5、年的“9．1l”事件之后，美國以至世界經(jīng)濟(jì)格局的轉(zhuǎn)變和美元的持續(xù)走軟，給國際銅價帶來了巨大的沖擊，中國的銅價也不可避免的受到了很大的影響。同時，中國加強(qiáng)宏觀調(diào)控，調(diào)整人民幣匯率等因素也使得滬銅期價和現(xiàn)價出現(xiàn)了前所未有的巨大波動。2005年銅市波瀾壯闊，一路飆升的行情完全超越了大多數(shù)投資者的相像，銅價更是突破了30年運(yùn)行區(qū)間，實現(xiàn)了質(zhì)的飛越。由于銅是工業(yè)發(fā)展中相當(dāng)重要的金屬原料，這種價格的高位振蕩必然會給供給與消費(fèi)者、生產(chǎn)與經(jīng)營者的利益帶來重大影響，嚴(yán)重時會影響國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。因此，了解國際銅價的形成機(jī)制與決定因素對中國產(chǎn)銅、用銅相關(guān)企業(yè)會有很大的益處。要了解國際銅價的運(yùn)

6、行規(guī)律、形成機(jī)制、決定因素等方面，就不得不研究占全球銅交易約90％份額的LME5的銅現(xiàn)貨價格和期貨價格。因其歷史悠久、交易額大、參與者眾多、期貨和現(xiàn)貨市場聯(lián)系緊密等原因，LME銅價被公認(rèn)為國際銅價的基準(zhǔn)參考價格。從圖0-1中LME現(xiàn)貨銅價與3個月6期貨銅價走勢圖看來，LME銅現(xiàn)價與期價走勢具有高度一致性，兩者幾乎呈完全正相關(guān)，有時甚至趨同?；诖耍疚臄M選擇具有高度流動性和權(quán)威性的LME現(xiàn)貨銅價走勢作為研究對象，研究其形成機(jī)制和決定兇素，以揭示國際銅市場的價格變動規(guī)律。這對于銅現(xiàn)貨和期貨市場參與企業(yè)和成員成功把握國際銅價走勢，采取正確應(yīng)對措施，利用好銅期貨等投資和避險工具，

7、有效規(guī)避銅價波動風(fēng)險，確保國民經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定發(fā)展具有蘑大的意義。二、研究目的、論文框架、研究思路及創(chuàng)新之處2北京T商人等’順卜學(xué)位論文(一)研究目的依據(jù)市場經(jīng)濟(jì)理論，決定價格最直接且主要之因素是市場供給與需求狀況，數(shù)據(jù)來源：澎博資訊系統(tǒng)圖0-1LME現(xiàn)貨銅價與3月期價走勢對比圖但在國際貿(mào)易盛行的今天，決定價格的因素將更加復(fù)雜甚至存在相互影響關(guān)系，因此，本文將以全球觀點探討國際銅價形成機(jī)制和決定因素，研究目的如下：1．由于銅是國際上重要期貨交易金屬，因此目前對于銅的相關(guān)研究以避險操作的探討為多，本研究希望借助對LME