基于copula-garch模型的投資組合風險度量

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1、廈門大學學位論文原創(chuàng)性聲明本人呈交的學位論文是本人在導師指導下，獨立完成的研究成果。本人在論文寫作中參考其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表的研究成果，均在文中以適當方式明確標明，并符合法律規(guī)范和《廈門大學研究生學術(shù)活動規(guī)范(試行)》。另外，該學位論文為()課題(組)的研究成果，獲得()課題(組)經(jīng)費或?qū)嶒炇业馁Y助，在()實驗室完成。(請在以上括號內(nèi)填寫課題或課題組負責人或?qū)嶒炇颐Q，未有此項聲明內(nèi)容的，可以不作特別聲明。)聲明人(簽名)：貳表崗如『1年S月皇日廈門大學學位論文著作權(quán)使用聲明本人同意廈門大學根據(jù)《中華人民共和國學位條例暫行實施辦法》等規(guī)定保留和使用此學位論文，并向主管部門或其指定機構(gòu)送交學

2、位論文(包括紙質(zhì)版和電子版)，允許學位論文進入廈門大學圖書館及其數(shù)據(jù)庫被查閱、借閱。本人同意廈門大學將學位論文加入全國博士、碩士學位論文共建單位數(shù)據(jù)庫進行檢索，將學位論文的標題和摘要匯編出版，采用影印、縮印或者其它方式合理復制學位論文。本學位論文屬于：()1．經(jīng)廈門大學保密委員會審查核定的保密學位論文，于年月日解密，解密后適用上述授權(quán)。()2．不保密，適用上述授權(quán)。(請在以上相應括號內(nèi)打“√”或填上相應內(nèi)容。保密學位論文應是已經(jīng)廈門大學保密委員會審定過的學位論文，未經(jīng)廈門大學保密委員會審定的學位論文均為公開學位論文。此聲明欄不填寫的，默認為公開學位論文，均適用上述授權(quán)。)聲明人c簽執(zhí)貳泰鹵如

3、11年陰5日摘要隨著金融全球化進程的加快，金融市場間的聯(lián)系日益緊密，金融市場上的波動也日益頻繁而復雜，呈現(xiàn)出非線性、非對稱和尾部相關(guān)等特征，從而對金融風險度量提出了愈高的要求。VaR方法是度量金融市場風險的一種有效方法，但傳統(tǒng)的基于『F念分布的金融風險度量己不能很好地擬合金融市場的真實波動。另外，金融資產(chǎn)間的相依性度量也是風險管理的一個重要問題，而傳統(tǒng)的基于線性相關(guān)的假設不能很好地刻畫金融資產(chǎn)間復雜的相依性，給投資組合的風險管理增加了難度。近年來學者們提出的Copula函數(shù)為解決這一難題提供了有效的工具。利用Copula函數(shù)可以構(gòu)造靈活的分布函數(shù)，揭示金融市場的各種復雜相關(guān)模式和相關(guān)程度，從

4、而建立起有效的風險度量模型。本文主要研究基于Copula—GARCH模型的投資組合時變風險度量。首先利用GARCH模型來刻畫金融資產(chǎn)收益率序列具有的尖峰厚尾、條件異方差性、波動集群性等特征，并檢驗收益率序列的杠桿效應。再基于不同分布假設計算風險價值，給出了時變風險價值的估計方法與后驗分析。在此基礎上本文進一步構(gòu)建Copula．GARCH模型來刻畫投資組合資產(chǎn)問的相關(guān)性，并運用MomeCarlo模擬法計算投資組合的時變風險價值。本論文的創(chuàng)新之處主要有以下兩點：首先，在對單個資產(chǎn)的風險價值度量中，分別在正態(tài)分布、t分布、GED分布假設下，應用GARCH模型求得風險價值，并通過后驗分析來比較不同假

5、設下的度量效果，綜合考慮整體擬合效果和VaR后驗分析兩個方面來確定最適合每個資產(chǎn)收益率分布特征的分布假設，擴展了傳統(tǒng)分析中只注重整體擬合效果的模型選擇標準。其次，以多支實際股票數(shù)據(jù)來實證Copula．GARCH模型對于投資組合時變風險度量的有效性。本文的結(jié)果比以往的研究更具有現(xiàn)實意義。關(guān)鍵詞：GARCH模型：VaR：Copula函數(shù)；MonteCarlo模擬Abstl．a(chǎn)ctW池mer印iddeVelopmentoffinancialglobalizatioIl，thelillk鋤ongdi彘remfinancialmarketsarldfinancialassetshasbeenmorea

6、lldmorecomplex，whichleadstoanincreasinglyfrequent-and-complicatedV01atilitycharacterizedbynon．1inearity，asymmetryandtail—associationandthusposesahi曲errequirementsonfinancialriskmeaSuremem．VaRisanea’ectivetooltomeasurerisk．However’thetraditionalhypothesisofNormaldist訂butioncanno10ngerfittlleactualvo

7、latili鑼offinancialmarket．MoreoVer，asanimportantaSpectofriskmanagement，thedependencestmcture鋤ongfinancialassetscouldn’tbeweUdescribedthrou曲thetraditionallinearcollrelationassumption，whichmakesthe“skmanagemem