完善壽險投資組合的現(xiàn)實選擇

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1、完善壽險投資組合的現(xiàn)實選擇——壽險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)再思考《濟南金融》2006年01期總第289期王美英王美英（1979，2—）女，內(nèi)蒙古呼和浩特人，畢業(yè)于中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院經(jīng)濟學(xué)碩士現(xiàn)供職于中國華電集團財務(wù)有限公司【內(nèi)容摘要】基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的收益和期限特點符合壽險資金運用的長期性和穩(wěn)定性要求。本文總結(jié)了近年來我國壽險資金的運用狀況，并通過國際比較指出目前投資組合中的欠缺之處，重點分析了壽險資金投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的可行性和現(xiàn)實性，并對其投資模式予以簡單的介紹和評價。【關(guān)鍵詞】壽險資金基礎(chǔ)設(shè)

2、施建設(shè)資產(chǎn)負債匹配可行性分析一、我國壽險資金運用現(xiàn)狀自1982年恢復(fù)壽險業(yè)務(wù)以來，我國壽險業(yè)經(jīng)歷了從無到有，從幼稚到成熟的飛速發(fā)展階段。經(jīng)營主體不斷增加的同時，險種設(shè)計也日趨合理，保費收入更是以驚人的速度攀升，從1982年的0.02億元增加到2004年底的3228.3億元，其增長速度遠遠超過GDP的增幅。巨額保費一方面見證了我國壽險業(yè)的壯大，另一方面也為資金運用帶來了更大的壓力。近年來，如何提高保險投資效率，實現(xiàn)資金最大限度的保值增值越來越受到我國理論界和實務(wù)界的重視，壽險資金運用也取得了長足的發(fā)

3、展。然而，從表一可以看出，目前我國保險資金仍主要投資于銀行存款、國債和證券投資基金，其中，銀行存款基本占到一半以上。然而，在國外，事實上銀行存款嚴格來說并不能算在保險投資范圍之內(nèi)。由此可見，我國保險資金運用存在著投資結(jié)構(gòu)不合理、品種單一等問題。對于壽險投資領(lǐng)域，更是缺乏與壽險長期負債相匹配的長期投資品種。此外，從收益率角度思考，央行8次降息使得壽險業(yè)利差倒掛現(xiàn)象嚴重；國債收益率大幅下降；股票市場的低迷使得基金收益率也是不盡人意?？陀^條件給我國壽險資金運用帶來了嚴峻的挑戰(zhàn)。表一：1999～2004年

4、我國保險資金運用情況表單位：億元年份保險資金運用余額銀行存款銀行存款比例國債國債投資比例基金基金投資比例19991817.4926.050.95％678.537.30％14.80.81％20002538.61235.448.66％956.037.65％133.55.26％20013643.21930.652.99％795.821.84％209.05.74％20025530.33026.354.72％1107.820.03%307.85.57%20038378.54549.754.30%1406.9

5、16.79%463.35.53%200411249.85537.949.23%2651.723.57%673.25.98%來源：根據(jù)保監(jiān)會網(wǎng)站數(shù)據(jù)整理二、壽險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的可行性分析伴隨國民經(jīng)濟飛速發(fā)展和城市化進程的不斷加快，我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)表現(xiàn)出巨大的資金需求。據(jù)測算，“十五”期間，全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大約需要投資1萬億元，單純依靠政府財政、銀行貸款等傳統(tǒng)辦法，顯然難以彌補龐大的資金缺口，因此，需要動員全社會的資金加以參與。目前，我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資渠道不斷拓寬、融資方式不斷創(chuàng)新和完善，穩(wěn)

6、定的收益加之地方政府的支持，使得基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域越來越成為資金供給方矚目的焦點。（一）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)分類及融資渠道概述城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是一個龐大的復(fù)雜系統(tǒng)，若從投融資的經(jīng)濟規(guī)律角度出發(fā)，按照其提供的產(chǎn)品和服務(wù)的性質(zhì)，可將城市基礎(chǔ)設(shè)施劃分為三種類型：即非經(jīng)營性城市基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施和準經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施。社會投資主體投資城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要集中在經(jīng)營性和準經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，這些項目通常由政府給予一定的信譽支持和稅收優(yōu)惠，具有投資風險較小、收益相對穩(wěn)定的特點，此外，這類投資往往規(guī)模巨大且回收期限

7、較長。(二)壽險資金的特點及投資基礎(chǔ)設(shè)施可行性分析通常情況下，壽險資金運用應(yīng)堅持“三性原則”：即在保持安全性和流動性的前提下，實現(xiàn)良好的收益性。壽險合同的期限相對較長，且保費的躉繳與最終的給付之間存在較長的時間差，這便決定了壽險資金具有期限長、規(guī)模大等特點。按照資產(chǎn)負債相匹配的原則，為更好的實現(xiàn)“三性”間的協(xié)調(diào)，壽險資金的運用不僅要涉及高回報的短期投資，還應(yīng)適當兼顧長期穩(wěn)定的投資項目。綜合各自特點，壽險資金投資于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域現(xiàn)實可行。可行性首先，從資金的規(guī)模和期限角度考慮，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域投資能夠

8、與壽險長期負債相匹配。如前所述，壽險公司通常持有巨額資金，但由于客觀條件的限制，不適合將大部分資金投資于零售業(yè)務(wù)（如向保戶發(fā)放貸款），相比之下，單筆資金規(guī)模巨大的批發(fā)銀行業(yè)務(wù)（如項目貸款）則更具吸引力。此外，從期限角度考慮，建設(shè)周期較長的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域亦符合壽險資金運用的長期性。其次，從風險和收益角度考慮，投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有利于更好的實現(xiàn)資金運用的安全性和穩(wěn)定性。水、電、煤氣等能源產(chǎn)業(yè)和道路、橋梁、公共設(shè)施等建設(shè)行業(yè)的一個共同特點在于：其提供的公共產(chǎn)品與人們的日常生活密切相關(guān)，具有穩(wěn)