分級基金折溢價(jià)影響因素及套利機(jī)會實(shí)證研究.pdf

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1、分級基金折溢價(jià)影響因素及套利機(jī)會實(shí)證研究學(xué)位類型:學(xué)術(shù)型論文作者:熊雙學(xué)號:20141100071培養(yǎng)學(xué)院:國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院專業(yè)名稱:金融學(xué)指導(dǎo)教師:于瑾2016年5月萬方數(shù)據(jù)EmpiricalStudyonFactorsofDiscountorPremiumrateandArbitrageOpportunityofStructuredFunds萬方數(shù)據(jù)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明:所呈交的學(xué)位論文,是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下,獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外,本論文不含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的

2、作品成果。對本文所涉及的研究工作做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體,均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識到本聲明的法律責(zé)任由本人承擔(dān)。特此聲明學(xué)位論文作者簽名:年月日萬方數(shù)據(jù)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本人完全了解對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定,同意如下各項(xiàng)內(nèi)容:按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版本;學(xué)校有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版,并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文;學(xué)校有權(quán)提供目錄檢索以及提供本學(xué)位論文全文或部分的閱覽服務(wù);學(xué)校有權(quán)按照有關(guān)規(guī)定向國家有關(guān)部門或者機(jī)構(gòu)送交論文;學(xué)??梢圆捎糜坝 ?/p>

3、縮印或者其它方式合理使用學(xué)位論文,或?qū)W(xué)位論文的內(nèi)容編入相關(guān)數(shù)據(jù)庫供檢索;保密的學(xué)位論文在解密后遵守此規(guī)定。學(xué)位論文作者簽名:年月日導(dǎo)師簽名:年月日萬方數(shù)據(jù)摘要分級基金作為中國基金行業(yè)的創(chuàng)新型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,由基礎(chǔ)份額、A類份額、B類份額三部分組成,A類份額享有固定的收益率,B類份額承擔(dān)剩下來的所有損失和收益,因此分級基金的本質(zhì)是杠桿融資。由于子份額收益與風(fēng)險(xiǎn)上存在較大差異,滿足不同需求投資者而越來越受到關(guān)注,風(fēng)險(xiǎn)愛好型投資者希望通過杠桿獲得分級基金中B類份額所帶來的超額收益;風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者則是希望能夠獲得優(yōu)先份額高于銀行定期存

4、款利率的固定收益。本文首先從理論和實(shí)證的角度分析影響分級基金折溢價(jià)的關(guān)鍵因素。利用Stata建立相應(yīng)的面板數(shù)據(jù)模型,得出交易額、分級B價(jià)格、凈值杠桿是影響其折溢價(jià)率大小的關(guān)鍵因素,并且折溢價(jià)率的大小和交易額成反比,和分級B價(jià)格、凈值杠桿成正比。分級基金整體折溢價(jià)現(xiàn)象以及配對轉(zhuǎn)換機(jī)制給投資者帶來套利機(jī)會,若母基金整體溢價(jià),我們則向基金公司申購場內(nèi)母基金份額,隨后拆分為子基金在二級市場上出售;若母基金整體折價(jià),我們則在二級市場上買入固定比例的A類份額與B類份額,并且合并為母基金后向基金公司贖回。分拆合并的T+3和T+2機(jī)制使投資者

5、承擔(dān)折溢價(jià)率幅度變小帶來的損失,利用股指期貨可以對沖套利時因?yàn)闀r間敞口帶來的風(fēng)險(xiǎn)。本文通過建立股指期貨套利模型,對歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行高頻交易,同時考慮了傭金、申購贖回手續(xù)費(fèi)、保證金等套利成本,使模型更加具有現(xiàn)實(shí)意義。最后通過收益風(fēng)險(xiǎn)角度將歷史回測結(jié)果和無套利時進(jìn)行對比,得出利用股指期貨對沖是一種較好的套利策略。關(guān)鍵詞:分級基金,折溢價(jià),套利,股指期貨萬方數(shù)據(jù)Abstract…Structuredfundismadeofbaseshare,aggressiveshareandconservativeshare,whichiscreat

6、ivestructuredproduct.Steadysharegetsthefixedreturn.However,aggressivesharetakesallthereturnsandrisks,aftersatisfyingthecontractedyieldofconservativeshare,sothenatureofthestructuredfundisaleverage.Becauseofthedifferenceofrisksandreturnsbetweendifferentshare,moreandmo

7、refocusareonthem.Riskloverpursuitsexcessreturnstakenbyaggressiveshare,riskaversehopestogetthehigherfixedreturnthandeposittakenbyconservativeshare.Firstly,analyzethefactorsthataffectsthedifferenceratiobothfromthetheoryandtheempiricalresearch.Makingthepaneldatamodelby

8、theStatasoftware,netvalue,priceandtradevolumearethemajorfactorsthataffectthedifferenceratio.Atthesametime,thedifferenceratiowithpriceandtr

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