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《指數(shù)型分級基金雙向套利策略及風(fēng)險(xiǎn)對沖的實(shí)證研究.pdf》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、指數(shù)型分級基金雙向套利策略及風(fēng)險(xiǎn)對沖的實(shí)證研究學(xué)位類型：專業(yè)學(xué)位論文作者：程柏文學(xué)號：20141810207培養(yǎng)學(xué)院：國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院專業(yè)名稱：金融碩士指導(dǎo)教師：周攬?jiān)?016年3月萬方數(shù)據(jù)Theempiricalstudyonindexationstructuredfund’sdual-wayarbitrageandriskhedging萬方數(shù)據(jù)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的
2、作品成果。對本文所涉及的研究工作做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律責(zé)任由本人承擔(dān)。特此聲明學(xué)位論文作者簽名：年月日萬方數(shù)據(jù)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本人完全了解對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意如下各項(xiàng)內(nèi)容：按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版本；學(xué)校有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版，并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文；學(xué)校有權(quán)提供目錄檢索以及提供本學(xué)位論文全文或部分的閱覽服務(wù)；學(xué)校有權(quán)按照有關(guān)規(guī)定向國家有關(guān)部門或者機(jī)構(gòu)送交論文；學(xué)?？梢圆捎?/p>
3、影印、縮印或者其他方式合理使用學(xué)位論文，或?qū)W(xué)位論文的內(nèi)容編入相關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索；保密的學(xué)位論文在解密后遵守此規(guī)定。特此聲明。學(xué)位論文作者簽名：年月日導(dǎo)師簽名：年月日萬方數(shù)據(jù)摘要指數(shù)型分級基金是分級基金產(chǎn)品的重要組成部分，其投資理念和投資目標(biāo)為盡可能追蹤某一標(biāo)的指數(shù)，因此屬于被動(dòng)管理型基金。它不僅能夠幫助投資者實(shí)現(xiàn)指數(shù)化投資，還具有分級基金的分級機(jī)制：投資者可以將母基金基礎(chǔ)份額分拆為優(yōu)先份額和普通份額。根據(jù)基金條款，普通份額具有一定的融資性質(zhì)，由于這一杠桿機(jī)制的存在，在標(biāo)的指數(shù)上漲時(shí)，普通份額的收益將超過指數(shù)漲幅。指數(shù)型
4、分級基金作為創(chuàng)新品種，同時(shí)具備了指數(shù)化投資、子份額可上市交易、具有杠桿效應(yīng)的特點(diǎn)，從而滿足了投資者的投資需求。依據(jù)基金條款，母基金基礎(chǔ)份額可分拆為一定數(shù)量的優(yōu)先份額和普通份額。其中，優(yōu)先份額和普通份額的價(jià)格由二級市場供求關(guān)系決定，而母基金份額凈值由投資標(biāo)的每日收盤結(jié)算價(jià)格決定，兩者可能存在差異，即存在折溢價(jià)現(xiàn)象。若母份額分拆后得到的兩類子份額的加權(quán)平均價(jià)格超出母份額凈值，則稱之為整體溢價(jià)，一旦溢價(jià)收益大于相關(guān)交易成本，即出現(xiàn)溢價(jià)套利機(jī)會(huì)。此時(shí)，投資者應(yīng)在溢價(jià)套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，在場內(nèi)申購母基金基礎(chǔ)份額，并根據(jù)配對轉(zhuǎn)換機(jī)制以及
5、基金條款中的相關(guān)轉(zhuǎn)換比例，將母基金基礎(chǔ)份額分拆為優(yōu)先份額和普通份額，然后在二級市場上將優(yōu)先份額和普通份額賣出，從而獲得套利收益。這種套利操作稱為分拆套利，反之，在整體折價(jià)的情況下，投資者買進(jìn)優(yōu)先份額和普通份額并將其合并為母基金基礎(chǔ)份額后贖回的操作稱為合并套利?？梢钥闯觯?dāng)分級基金兩類子份額的加權(quán)平均價(jià)格與母基金基礎(chǔ)份額凈值的偏離達(dá)到一定程度時(shí)，投資者可以利用配對轉(zhuǎn)換機(jī)制進(jìn)行分拆或者合并的雙向套利。但由于合并與分拆存在交易時(shí)滯，在這段時(shí)間內(nèi)，最初觀察所得的折溢價(jià)率可能出現(xiàn)收縮，從而導(dǎo)致套利收益存在一定的不確定性，因此需要對
6、時(shí)滯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對沖。本文運(yùn)用OLS,B-VAR,GARCH(1,1)等回歸模型對21支分級基金的歷史數(shù)據(jù)與滬深300股指期貨活躍合約收盤價(jià)進(jìn)行回歸分析，計(jì)算出42組最優(yōu)對沖比率，并將該對沖比率用于構(gòu)建“現(xiàn)貨-期貨”組合，考慮相關(guān)交易成本，選取套利閾值，并設(shè)計(jì)交易策略，最終對交易結(jié)果進(jìn)行分析。實(shí)證結(jié)果表面該策略能夠提升分級基金雙向套利的勝率以及夏普比率，具有一定的實(shí)踐意義。關(guān)鍵詞：分級基金套利，最優(yōu)對沖比率，滬深300股指期貨萬方數(shù)據(jù)AbstractTheindexation-investmentstructuredfund
7、isastructuredfundbasedonindexationinvestment,whichisapassivemanagedequityfund.Ithasthesameclassificationmechanismasotherstructuredfund.Thefundisdividedintopreferredsharewithlowerriskandordinarysharewithhigherrisk.Theordinaryshareisaleveragedinstrumentandcangobeyo
8、ndtheindexreturnwhenthemarketgoesup,thusbecomingthemostinnovativefund.Besides,itistradedacrosstheprimaryandsecondarymarketsimultaneously.Affectedbymultiplefact
