資源描述：
《滬深300股指期貨市場(chǎng)沖擊成本研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、國內(nèi)圖書分類號(hào)：邗'2．r國際圖書分類號(hào)：西南交通大學(xué)研究生學(xué)位論文密級(jí)：公開年姓專二零一三年三月二十七日ClassifiedIndex：F8；2．rU．D．C：SouthwestJiaotongUniversityMasterDegreeThesisResearchonImpactCostofCSI300StockIndexFuturesMarketGrade：2010Candidate：ZhanglingyunAcademicDegreeAppliedfor：MasterSpecialty：FinanceSupervisor：WeiyuMar．27
2、，2013西南交通大學(xué)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)西南交通大學(xué)可以將本論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)印手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于1．保密口，在年解密后適用本授權(quán)書；2．不保密剛，使用本授權(quán)書。(請(qǐng)?jiān)谝陨戏娇騼?nèi)打‘～”)學(xué)位論文作者簽名：旅痿乏日期：加／；-r·27西南交通大學(xué)碩士學(xué)位論文主要工作(貢獻(xiàn))聲明與現(xiàn)有滬深300股指期貨沖擊成本研究成果相比，本文的主
3、要工作體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：第一，選取2012年1月至9月滬深300股指期貨最新高頻五檔數(shù)據(jù)(五個(gè)買入報(bào)價(jià)與五個(gè)賣出報(bào)價(jià))來測(cè)算市場(chǎng)存在的沖擊成本，包括實(shí)現(xiàn)沖擊、永久沖擊、瞬時(shí)沖擊以及隱含沖擊，并對(duì)沖擊成本日內(nèi)模式做了描述。第二，本文通過建立多元回歸模型考察訂單成交量(指令規(guī)模)、日價(jià)格變動(dòng)、日結(jié)算價(jià)格、日成交量、日持倉量這五個(gè)解釋變量與沖擊成本的關(guān)系，并且考察了哪些因素對(duì)模型具有較好的解釋力。本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是在導(dǎo)師指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究工作所得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。對(duì)
4、本文的研究做出貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中作了明確說明。本人完全了解違反上述聲明所引起的一切法律責(zé)任將由本人承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽名：孤凌云日期：矽陟習(xí)西南交通大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文第1II頁摘要隨著全球期貨市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，投資者通過市場(chǎng)間的信息不對(duì)稱在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利已經(jīng)越來越困難，在交易中發(fā)生的各種交易成本將是投資者重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。本論文將主要針對(duì)不確定性交易成本進(jìn)行研究，重點(diǎn)考察不確定性成本中的沖擊成本，在國際上通常用沖擊成本來衡量市場(chǎng)的流動(dòng)性。沖擊成本與股指期貨機(jī)構(gòu)投資者的交易執(zhí)行策略緊密相關(guān)，會(huì)對(duì)投資者的收益產(chǎn)生直接影響。準(zhǔn)確的度量沖擊成
5、本將有助于股指期貨大額交易者制定大額指令執(zhí)行策略，減少在交易過程中的沖擊成本；對(duì)于期貨市場(chǎng)交易規(guī)則制定者或市場(chǎng)監(jiān)管者來說，了解期貨市場(chǎng)沖擊成本的大小對(duì)改進(jìn)交易制度并制定有效的交易制度來提高期貨市場(chǎng)效率具有重要的意義。本文提出了期貨市場(chǎng)沖擊成本的度量公式，構(gòu)建沖擊成本影響因素線性回歸模型，并對(duì)滬深300股指期貨交易的高頻數(shù)據(jù)加以實(shí)證。實(shí)證部分測(cè)算了滬深300股指期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)沖擊、永久沖擊、瞬時(shí)沖和隱含沖擊，并在沖擊成本度量結(jié)果的基礎(chǔ)上考察了其日內(nèi)模式。通過引入指令規(guī)模、日價(jià)格變動(dòng)、日結(jié)算價(jià)、日成交量、日持倉量五個(gè)解釋變量建立沖擊成本多元回歸模型，并考察這
6、幾個(gè)變量對(duì)市場(chǎng)沖擊成本產(chǎn)生的影響。論文的實(shí)證研究結(jié)論表明，滬深300股指期貨市場(chǎng)大額交易存在顯著的沖擊成本，股指期貨市場(chǎng)沖擊成本隨著指令規(guī)模擴(kuò)大而增加，滬深300股指期貨市場(chǎng)買賣之間不存在顯著的差異性；滬深300股指期貨市場(chǎng)的各類沖擊成本明顯小于中國股票市場(chǎng)，滬深300股指期貨市場(chǎng)的沖擊成本大于國外股指期貨市場(chǎng)；股指期貨合約有明顯的日內(nèi)走勢(shì)規(guī)律：上午偏高，下午偏低，開盤時(shí)沖擊成本相對(duì)較高，收盤時(shí)沖擊成本相對(duì)較低；沖擊成本影響因素分析顯示指令規(guī)模和價(jià)格變動(dòng)對(duì)沖擊成本影響較大。買指令對(duì)應(yīng)的沖擊成本與指令規(guī)模和價(jià)格變動(dòng)成正比，與日結(jié)算價(jià)、日成交量、日持倉量成
7、反比。指令規(guī)模越大，沖擊成本越大；日價(jià)格變動(dòng)越大，沖擊成本越大；日結(jié)算價(jià)格水平越高，沖擊成本越?。蝗粘謧}量越大，沖擊成本越小。關(guān)鍵詞：股指期貨；交易成本；沖擊成本；大額交易；機(jī)構(gòu)投資者西南交通大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文第Ⅳ頁AbstractWiththefastdevelopmentoftheglobalfuturesmarket，itismoreandmoredifficultforinvestorstowithoutriskarbitragethroughthemarketasymmetricinformationbetweeninthefutures
8、market．Investorsfocusonallkindsoftransactioncos
