融資融券對股票市場質(zhì)量的影響——基于中國a股市場的實證研究

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1、碩士學(xué)位論文融資融券對股票市場質(zhì)量的影響——基于中國A股市場的實證研究作者：顧小敏指導(dǎo)老師：劉玉燦副教授南京理工大學(xué)2013年1月MasterDissertationTheEffectsofSecuritiesMarginTradingontheQualityofSecuritiesMarket．．．．．．．．．．．．EvidencefromChineseStockMarketnceIr0nese●___●---_-_-AZ口D，竹inU跖?■J—SupervisedbyPⅣof．YucanLiuNanjingUn

2、iversityofScience&TechnologyJanuary,2013聲明本學(xué)位論文是我在導(dǎo)師的指導(dǎo)下取得的研究成果，盡我所知，在本學(xué)位論文中，除了加以標(biāo)注和致謝的部分外，不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或公布過的研究成果，也不包含我為獲得任何教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或?qū)W歷而使用過的材料。與我一同工作的同事對本學(xué)位論文做出的貢獻(xiàn)均己在論文中作了明確的說明。研究生簽名：．功，；年；月萬日學(xué)位論文使用授權(quán)聲明南京理工大學(xué)有權(quán)保存本學(xué)位論文的電子和紙質(zhì)文檔，可以借閱或上網(wǎng)公布本學(xué)位論文的部分或全部內(nèi)容，可以向有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交并授權(quán)

3、其保存、借閱或上網(wǎng)公布本學(xué)位論文的部分或全部內(nèi)容。對于保密論文，按保密的有關(guān)規(guī)定和程序處理。研究生簽名：)p塢年弓具)，f日碩士論文融資融券對股票市場質(zhì)量的影響摘要融資融券業(yè)務(wù)是成熟的金融市場廣泛應(yīng)用的金融制度。從理論上來說，融資融券交易能夠帶來增強(qiáng)市場流動性、降低市場波動性、為券商創(chuàng)造盈余以及建立多層次證券市場的積極效應(yīng)，但同時也具有對資金規(guī)模和市場風(fēng)險放大的負(fù)面效應(yīng)。本文用中國A股市場2010年3月至2012年9月融資融券交易月數(shù)據(jù)，選取波動性和流動性兩個指標(biāo)，通過t檢驗和橫截面回歸分析來研究融資融券交易對股票

4、市場質(zhì)量的影響。通過t檢驗并不能明確判斷融資融券交易對股票波動性和流動性到底存在正向影響還是負(fù)向影響，這可能因為融資融券的交易規(guī)模很小，而且存在其他可能影響股票波動性和流動性的因素。通過控制其他影響因素，建立多變量模型進(jìn)行橫截面回歸分析，發(fā)現(xiàn)融資融券對股票波動性和流動性的具體作用方向及大小。研究表明，融資融券交易制度的引入能夠降低股票波動性，融資交易跟股票波動性之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而融券交易既能增加股票波動性，又能降低股票波動性，但融資融券對股票波動性的總效應(yīng)是顯著為負(fù)的，這可能因為融資交易的規(guī)模高于融券交易

5、。融資融券交易制度的引入能夠增強(qiáng)股票流動性，融資交易跟股票流動性之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，而融券交易對股票流動性的影響既有正向的也有負(fù)向的，但融資融券對股票流動性的總效應(yīng)是顯著為正的。關(guān)鍵詞：融資融券交易、波動性、流動性、橫截面回歸分析碩士論文融資融券對股票市場質(zhì)量的影響目錄摘要????????????????????????????????????IAbstract??????????????????????．?????????????．II1緒論?????????????????????????????????

6、????．11．1研究背景及意義??????????????????????????l1．2概念闡述?????????????????????????????l1．2．1融資融券??????????????????????????．11．2．2股票市場質(zhì)量????????????????????????．．21．3文獻(xiàn)綜述?????????????????????????????41．3．1融資融券對股票市場波動性影響的研究綜述????????????41．3．2融資融券對股票市場流動性影響的研究綜述???????

7、?????61．3．3融資融券對股票市場有效性影響的研究綜述????????????71．3．4文獻(xiàn)評述??????????????????????????．81．4研究方法與創(chuàng)新之處????????????????????????91．5研究內(nèi)容與文章架構(gòu)????????????????????????92理論模型和研究方法??????????????????????一1l2．1股票波動性、流動性的度量方法??????????????????．．1l2．2融資融券對股票波動性影響的橫截面回歸模型?????????

8、????122。3融資融券對股票流動性影響的橫截面回歸模型?????????????123影響因素和樣本分析???????????????????????。143．1影響因素????????????????????????????．143．1．1股票波動性影響因素分析???????????????????143．1．2股票流動性影響因素分析?????????