基于h-m模型的中國開放式基金擇時能力研究

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1、成巧＇；若＠義津財茲少、攀ｉ，了了氣＾Ｔ？專業(yè)學(xué)位（碩±）論文辟Ｈ－Ｍ模型的中國開放式基金義、）獅能姍究’冷．所屬院系：經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系專業(yè)名稱：金融碩±指導(dǎo)教師：李兆軍論文作者：楊戰(zhàn)雄＂■￣－一＊ｇ３吧巧巧Ｌ，ｊ：學(xué)號：２０１４６７００３５ｉＴｉ—，￣＾’’節(jié)術(shù)：ｉ．ｒＴ染祈柳￡ＨｊＳｌ副！進(jìn)斗－ＭＩ’；；＂＇占＇．，：今１分類號；密級：碩±學(xué)位論文基于Ｈ－Ｍ模型的中國開放式基金擇巧能力研

2、究－ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＭａｒｋｅｔＴｉｍｉｎｇＡｂｉｌｉｔｏｆＣｈｉｎａＯｅｎｅｎｄＦｕｎｄｓｙｐＢａ－ｓｅｄｏｎＨＭＭｏｄｅｌ所屬學(xué)院：經(jīng)濟(jì)學(xué)院所在系別：金融系年級：２０１４級學(xué)號：２０１４６７００３５論文作者：楊戰(zhàn)雄天津財經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明－本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文：《基于ＨＭ模型的中國開放式基金擇時能力研究》，是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下，在天津財經(jīng)大學(xué)攻讀學(xué)位期間進(jìn)行研究所取得的成果。除文中巴經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，不包含任何他

3、人己發(fā)表或撰寫過的研究成果。對本論文研究工作做出貢獻(xiàn)的個人和集體，均己在文＾中１乂明確方式標(biāo)明。本聲明的法律責(zé)任完全由本人承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽葦：於１《年《月？曰天津財經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書＇本人完全了解天津財經(jīng)大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷版本和電子版本；同意學(xué)校保留論文的印刷版本和電子版本，化許論文被查網(wǎng)和借閱。本人授權(quán)天津財經(jīng)大學(xué)可Ｌ乂將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索；可Ｌａ采用影＾１印、縮印或其他

4、復(fù)制手段保存或匯編論文；可乂向有關(guān)機(jī)構(gòu)或者國家部口送交論文的印刷本和電子版本；在不贏利為＾目的的前提下１，學(xué)校可乂復(fù)制論文的部分或全部內(nèi)容用于學(xué)術(shù)活動。本學(xué)位論文屬于：（）１．經(jīng)天津財經(jīng)大學(xué)保密委員會審查核定的保密學(xué)位論文，于年月日解密，解密后適用上述授權(quán)。（ｙ＾２．不保密，適巧上述授權(quán)。＂＂ＬＶ或填上相應(yīng)內(nèi)容（請在乂上相應(yīng)括號內(nèi)打。保密學(xué)位論文應(yīng)是己經(jīng)天津財經(jīng)大學(xué)保密委員會審定過的學(xué)位論文，未經(jīng)天津財經(jīng)大學(xué)大學(xué)保密委員會審定的學(xué)位論文均為公開學(xué)位論文。此聲明欄不填寫的，

5、默認(rèn)為公開學(xué)位論文，均適巧上述授權(quán)。）作者簽名：日：年月日標(biāo)，義痛ｔ期夕。《年月導(dǎo)師簽名：日期：節(jié)日）內(nèi)容摘要目前，國內(nèi)外學(xué)者對基金業(yè)績的相關(guān)研究越來越多，其中基于基金業(yè)績歸因理論的分析方法，己成為當(dāng)前學(xué)術(shù)界探討的重點，即將基金業(yè)績進(jìn)行分解后從基金經(jīng)理的投資能力入手，對基金的業(yè)績進(jìn)行評價?；鸾?jīng)理的投資能々可分為選股能力和擇時能力，目前已有相當(dāng)部分學(xué)者對我國開放式基金的擇時能力徵了實證檢驗，基金擇時能力是指基金經(jīng)理對市場走勢時機(jī)的把握能力，通過對市場走勢的預(yù)判，對資產(chǎn)組合進(jìn)行合理分

6、配，當(dāng)預(yù)判市場走勢趨好時，提高風(fēng)險資產(chǎn)的比重，Ｌ乂提高資產(chǎn)組合的收益水平；反之當(dāng)走勢下降時，增加無風(fēng)險資產(chǎn)的比重，Ｗ降低資產(chǎn)沮合的風(fēng)險水平。文章主要對我國的開放式基金的擇時能力進(jìn)行實證研究，首先運用傳統(tǒng)的Ｈ－Ｍ評價２４０８模型對我圍開放式基金的擇時能為進(jìn)行測量，對只開放式基金２００－２０年１月１３年１２月的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，選取其中符合研究的１７０只基金作為樣本一，遇過模型回歸，得出每樣本基金擇時能力的正負(fù)值。實證結(jié)果表明，大多數(shù)樣本基金顯示的是負(fù)的擇時能力，只有部分具有正的擇時能力，但顯著

7、性較差。在對樣本基金有無擇時能力巧究的基礎(chǔ)上一，對基金擇時能為的研究進(jìn)步延伸－Ｍ評價模型。基于Ｈ，構(gòu)建基金投資組合和擇時能力測量公式，對具有正擇時能力的樣本基金進(jìn)行檢測一，計算出單基金擇時能力系數(shù)Ｙ值的大小通過Ｙ值，的大小來比較基金擇時能力的強(qiáng)弱?；诨鸬模僦?，觀察擇時能力與基金收益、基金規(guī)模之間存在的相關(guān)關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)擇時能為與基金收益大體呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，與規(guī)模呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系。最后基于實證所得結(jié)論，給出簡單的理論解釋，并提出有助于提高我國開放式基金擇時能為的相關(guān)對策建議。－關(guān)

8、鍵詞：開放式基金ＨＭ模型擇時能力ＡｂｓｔｒａｃｔＡ．ｒｅｆｉｎｄｍａｒｋｅｉｎｈｅｗｏｌｉｄ．ｍＨｅａｎｄｔｐｅｓｅｎｔ，ｗｉｔｈｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆ化ｊｔｔｃ－－’ｔｃａｎｄｒａｉｖｅｍｏｒｅｄｏｍｅｓｉｏｖｅｓｅａｓｓｃｈｏｌｓｈａｔ：ａｋｅｎｕｐｌａｉｇｅ