基金績效影響因素研究——基于基金規(guī)模和經(jīng)理才能的視角

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1、曲齋騎縫乂聲巧／ＳＯＵＴＨＷ巨ＳＴＥＲＮＵＮｉＶＥＲＳｌＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ．碩±學(xué)位論文ＭＡＳＴＥＲ’ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ基金績效影響因素研究—－基于基金規(guī)模和經(jīng)理才能的視角民ｅｓｅａｒｃｈｏｎＦａｃｔｏｒｓＩｎｆｌｕｅｎｃｉｎＦｕｎｄＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｇ—ａｎｄｓＡｂｏｕｔｓｃａｌｅｋｉｌｌ學(xué)位申請人楊文博指導(dǎo)毅師張合金學(xué)科專業(yè)金畐蟲學(xué)學(xué)位類別巧巧學(xué)基金績效影晌因素研究—基于基金規(guī)模和經(jīng)理才能的視角Ｒ

2、ｅｓｅａｒｃｈｏｎＦａｃｔｏｒｓＩｎｆｌｕｅｎｃｉｎｇＦｕｎｄＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ—Ａｂｏｕｔｓｃａｌｅａｎｄｓｋｉｌｌ學(xué)位申請人：楊文博學(xué)號：２１３０２０２０４１２９學(xué)科專業(yè)：金融學(xué)研究方向：公司金畐蟲指導(dǎo)教師：張合金定稿時(shí)間：２０１６年５月Ｖ西南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明，：所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果，。除文中己經(jīng)注明引用的內(nèi)容外本論文不含任何其他個(gè)人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。

3、對本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均己在文中Ｗ明確方式標(biāo)明，因本學(xué)位論文引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。本人同意在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識產(chǎn)權(quán)單位屬西南財(cái)經(jīng)大學(xué)。本人完全了解西南財(cái)經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留，、使用學(xué)位論文的規(guī)定即學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部口或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱Ｌ。本人授權(quán)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)可Ｊ將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可Ｗ采用影印、縮印、數(shù)字化或其他復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于１□，、保密在年解密后適用本授權(quán)書。２、０

4、爾保密特此聲明。學(xué)位申請人：趙Ａ作年＾月衫曰摘要摘要按照我國官方分類標(biāo)準(zhǔn)，截至２０５，２８２６１年底我國的基金總數(shù)達(dá)到了，較２０１４年增長了近５０％，８４＾１５２０只總凈額達(dá)到了．化元，較１４年增長了９０％多。鑒于我國己經(jīng)進(jìn)入了大資管時(shí)代，尤其是面對市場上投資于股票的主動(dòng)型基金，如何更加清楚的看清理財(cái)機(jī)構(gòu)的發(fā)展趨勢和投資能力，這是每位投資者都十分關(guān)系的問題。一直對主動(dòng)型開放式基金的表現(xiàn)有著濃厚的興趣一金融學(xué)者。只主動(dòng)型基金相對于其基準(zhǔn)表現(xiàn)的好壞程度，不僅僅和基金篩選投資機(jī)會(huì)的才能有關(guān)，

5、還和基金所面對的各種局限因素有關(guān)。在近幾年的研究中，被常常討論的就是基金規(guī)模與基金績效的負(fù)相關(guān)影響，。如果規(guī)模對基金的業(yè)績有影響那么一篩選投資機(jī)會(huì)的才能和基金規(guī)模也會(huì)相互影響，。比如只更具才能且規(guī)模一大的基金可能會(huì)比個(gè)才能平平且規(guī)模小的基金績效差，。因此為了更好的，我們必須對基金規(guī)模的影響做深入研究了解基金的才能。在主動(dòng)管理中基金規(guī)模對基金收益影響的本質(zhì)是什么？圍繞著這個(gè)疑問，學(xué)術(shù)界提出了兩個(gè)假設(shè)一。第個(gè)是基于基金層面上的，當(dāng)主動(dòng)型基金的規(guī)模增加時(shí)，基金相對于基準(zhǔn)的表現(xiàn)就會(huì)有所下降。第二個(gè)假設(shè)是基于基金行業(yè)

6、規(guī)模對基金業(yè)績有負(fù)相關(guān)的影響：當(dāng)主動(dòng)開放式基金業(yè)的規(guī)模在不斷擴(kuò)大時(shí)，各個(gè)基金的業(yè)績表現(xiàn)就會(huì)有所下降。學(xué)術(shù)界認(rèn)為，這兩個(gè)假設(shè)的背后原因是一只規(guī)模大的基金在其進(jìn)行交易時(shí)流動(dòng)性的局限。在基金層面上，，會(huì)對資產(chǎn)的價(jià)格造成影響，從而侵蝕其業(yè)績。在基金行業(yè)層面上看，隨著金錢對投資機(jī)會(huì)的追逐，資產(chǎn)的價(jià)格也會(huì)有所波動(dòng)，這會(huì)使得對投資機(jī)會(huì)的把握越來越難。圍繞著流動(dòng)性局限，己經(jīng)有很多研究證據(jù)表明共同的交易的確對證券市場上資產(chǎn)的價(jià)格造成了影響。基于金融市場上流動(dòng)性的不完善，相比規(guī)模對基金績效無影響的原假設(shè)，１基金績效影響因素研巧

7、—基于基金規(guī)模和經(jīng)理才能的視角一上述兩個(gè)假設(shè)并不上述兩個(gè)假設(shè)是很容易被學(xué)者所接受的。更進(jìn)步的說，一是相互排斥的，只基金業(yè)績表現(xiàn)的好壞，可能既依賴于自身的規(guī)模，也可能依賴于基金巧業(yè)的競爭程度，這里本文用基金行業(yè)規(guī)模來對基金行業(yè)的競爭程度進(jìn)行度量一。如果基金行業(yè)中的所有基金都采用同個(gè)投資策略，那么他們的表現(xiàn)就強(qiáng)烈的依賴于整個(gè)基金行業(yè)的規(guī)模，而對其自身規(guī)模的依賴程一。度就很小另個(gè)極端情況就是，當(dāng)各個(gè)基金都有自己不相關(guān)的投資策略時(shí)，它們的業(yè)績表現(xiàn)就更依賴于自身的規(guī)模。而現(xiàn)實(shí)是介于兩種極端之間的，上述兩種假設(shè)的要點(diǎn)均需

8、要做出相應(yīng)的實(shí)證分析加Ｗ驗(yàn)證。近幾年己經(jīng)有很多一研究對基于基金層面的假設(shè)進(jìn)行了研究。，研究的結(jié)果也有所不而國內(nèi)對一后種假設(shè)的研究很少看到。，本文對于兩個(gè)