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1、學校代碼：10276學號：131200539EastChinaUniversityofPoliticalScienceandLaw碩士學位論文MASTER’STHESIS論文題目：股權激勵對我國上市公司績效及股價的影響姓名朱培臻學科、專業(yè)金融學（全日制碩士）研究方向金融學指導教師張華林論文提交日期2016年4月25日1股權激勵對我國上市公司績效及股價的影響（摘要）專業(yè)：金融學研究方向：金融學作者姓名：朱培臻指導教師：張華林股權激勵制度誕生于20世紀50年代，作為一項重大的機制創(chuàng)新，旨在解決現(xiàn)代企業(yè)管理中所有權和經營權分離所帶來的委托代理沖突。20世紀
2、80年代，以美國為代表的西方國家上市公司廣泛運用了股權激勵，取得了良好的效果。我國在證券市場建立初期零散的進行過股權激勵試點，直到2005年，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股權激勵管理辦法》（試行），為我國上市公司實施股權激勵提供了規(guī)范引導和政策支持，股權激勵制度才有了快速的發(fā)展。尤其自2010年以來，隨著我國經濟增長步伐的放緩，上市公司急迫尋求途徑提升自身業(yè)績，股權激勵便成為了一個較好的選擇。由于我國早年實施股權激勵的公司較少，先前國內學者的研究缺乏大樣本數(shù)據(jù)基礎。2010年以來，我國實施股權激勵的上市公司大幅增加，據(jù)wind數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，截至2015年12月
3、31日，已有滬深兩市（包括中小板和創(chuàng)業(yè)板）上市公司公布合計1112份股權激勵方案，為股權激勵效果研究提供了充分的數(shù)據(jù)支持。本文在先前學者研究的基礎之上，運用規(guī)范分析和實證分析相結合的方式，分析和研究了我國上市公司股權激勵實施現(xiàn)狀和實施效果。首先，本文對股權激勵的相關概念和理論基礎進行了解釋：描述了股權激勵的相關概念，包括股權激勵概念、股權激勵標的、股權激勵要素等概念；理論基礎部分主要包括委托代理理論、激勵理論、人力資本理論等，理論的發(fā)展加速了股權激勵制度的產生與完善。此外，本文梳理了我國股權激勵政策和法律的發(fā)展歷程和上市公司股權激勵實施現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)我國
4、上市公司股權激勵數(shù)量在近幾年飛速增長且成功率不斷攀升、中小板和創(chuàng)業(yè)板公司對股權激勵更為喜好等情況。1其次，本文針對股權激勵實施后上市公司績效和股價的變化做了兩個實證研究?？冃Р糠郑疚倪x取了2005-2014年成功實施股權激勵上市公司的588份方案為研究樣本，以公司超額凈資產收益率為被解釋變量，以股權激勵額度、激勵期限、激勵標的（虛擬變量）為解釋變量，綜合選取公司資產負債率、資產總額等控制變量，構建多元回歸模型，對比分析研究股權激勵對我國上市公司績效的影響。實證結果表明股權激勵期間上市公司績效表現(xiàn)較好；激勵額度與公司績效總體正相關；限制性股票標的公司
5、績效表現(xiàn)優(yōu)于股票期權標的等，同時股權激勵結束后公司績效明顯下滑，表明長期來看股權激勵效果不佳。股價部分，同樣以2005-2014年成功實施股權激勵上市公司的588份方案為研究樣本，利用單樣本t檢驗和作圖比較，對比分析研究了公司股權激勵方案公布后中長期股票價格的變化。實證結果表明股權激勵對我國上市公司股價表現(xiàn)有較為明顯的促進作用，該促進作用對限制性股票和股票期權標的股權激勵上市公司股價表現(xiàn)差異不明顯。最后，本文綜合比較分析了實證結果，提出了以下五方面政策建議：一、推行適合自身的股權激勵制度。二、將行權條件與激勵結束后績效水平掛鉤。三、建立規(guī)范性的約束機
6、制。四、完善股權激勵法律法規(guī)。五、加強監(jiān)督，減少股票市場的市場操縱行為。[關鍵詞]委托代理；股權激勵；上市公司；績效；股價2EffectoftheequityincentiveontheperformanceandthepriceoflistingCorporationsinChina(Abstract)Major:FinanceResearcharea:FinanceAuthor:Advisor:Equityincentivesystemwasbornin1950s,asamajormechanisminnovation,itwasinvented
7、tosolvetheprincipal-agentconflictsfromtheseparationofownershipandmanagementrightsinmodernenterprisemanagement.In1980s,astherepresentativeofwesterncountries,AmericanlistingCorporationswidelyusedtheequityincentive,andachievedagoodresultfinally.Ourcountrytriedthepilotofequityincen
8、tiveintheearlyperiodofthesecuritiesmarket,untiltheSecu
