我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績(jī)效影響探究

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1、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績(jī)效影響探究　　作者簡(jiǎn)介：薛錚（1989—），女，漢族，河南省濟(jì)源人，學(xué)生，會(huì)計(jì)碩士，學(xué)校：四川大學(xué)商學(xué)院，研究方向：會(huì)計(jì)理論。摘要：本文以國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)資料為基礎(chǔ)，闡述了實(shí)施股票激勵(lì)制度的效果，并在此基礎(chǔ)上，對(duì)2010年間實(shí)施股票激勵(lì)計(jì)劃的上市公司并且如今依然實(shí)施的的上市公司作為樣本，主要采用數(shù)理統(tǒng)計(jì)中的主成分分析法，對(duì)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果進(jìn)行檢驗(yàn)，為未來(lái)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司提供參考。關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；公司績(jī)效；主成分分析一.引言隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的不斷完善，在兩權(quán)分離的情況下產(chǎn)生了委托代理關(guān)系。為解決這種代理關(guān)系可能帶來(lái)

2、的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)率先推出了股權(quán)激勵(lì)制度，并在在全世界廣泛傳播。股權(quán)激勵(lì)是一種通過使經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)的形式而獲得一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，是一種長(zhǎng)期性激勵(lì)機(jī)制。4中國(guó)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃從2006年至今的增長(zhǎng)趨勢(shì)均是強(qiáng)勢(shì)的，我國(guó)各家上市公司對(duì)于利用股權(quán)激勵(lì)填補(bǔ)代理問題、管理人才和促進(jìn)公司發(fā)展的逐漸認(rèn)同。但是另一方面，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的家數(shù)僅占境內(nèi)上市公司總數(shù)的4.78%，可見還有很多公司由于各種原因處于觀望狀態(tài)，也可以看出股權(quán)激勵(lì)制度在中國(guó)的推行和完善還有很大的發(fā)展空間。而本文正是基于這個(gè)考慮，以我國(guó)2010年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并且如今依然實(shí)施的上市公司作為樣本進(jìn)

3、行實(shí)證分析，旨在了解我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)效果，在此基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的建議。二、股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效的實(shí)證研究本文選取2010年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃而且現(xiàn)在依然處于實(shí)施狀態(tài)中的上市公司研究對(duì)象作為樣本，以其2012年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為研究?jī)?nèi)容，共計(jì)29家。（一）相關(guān)概念的界定1.股權(quán)激勵(lì)水平解釋變量的界定在建立股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的模型時(shí)，需要面臨股權(quán)激勵(lì)變量的選定問題，總的來(lái)說(shuō)，文獻(xiàn)作者在選擇不同的樣本研究時(shí)，選取的了不同的變量，主要有三種選取的方法：（1）選取管理層持股比例作為股權(quán)激勵(lì)變量。（2）公司股票變動(dòng)1%時(shí)公司管理層的股價(jià)與期權(quán)價(jià)值的變化。

4、（3）當(dāng)公司價(jià)值變化一美元時(shí)，管理層股票及期權(quán)價(jià)值的變化。而中國(guó)的大量學(xué)者也采取了管理層持股比例作為解釋變量。但是目前在中國(guó)由于股票市場(chǎng)還不成熟，所以本文將結(jié)合中國(guó)的具體國(guó)情采取管理層持股比例作為解釋變量。2.公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的界定4不同績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)在應(yīng)用過程中存在自身的局限性，首先對(duì)于非財(cái)務(wù)指標(biāo)的應(yīng)用，由于各個(gè)上市公司所面臨的環(huán)境、行業(yè)、規(guī)模不同，如果采用非財(cái)務(wù)指標(biāo)，那么不同公司采取的非財(cái)務(wù)指標(biāo)的差別也很大，對(duì)其進(jìn)行分類是非常困難。其次，EVA在實(shí)際應(yīng)用中容易受資本成本波動(dòng)的影響。由于其評(píng)價(jià)目的主要是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的真實(shí)盈利性，它無(wú)法顧及到企業(yè)的成

5、長(zhǎng)性。所以它的應(yīng)用存在很多比如行業(yè)、企業(yè)成長(zhǎng)性等限制。綜合以上分析，從目前研究的階段性及企業(yè)操作實(shí)踐來(lái)看，財(cái)務(wù)指標(biāo)仍然是研究和應(yīng)用中的首選。鑒于此，本文采用主成分分析方法，選取9個(gè)不同類別的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行多指標(biāo)綜合分析，并提取主要指標(biāo)進(jìn)行公司績(jī)效評(píng)價(jià)，以期為企業(yè)管理中績(jī)效的合理評(píng)價(jià)提供理論和方法依據(jù)。（二）股權(quán)激勵(lì)效果實(shí)證過程及分析而采用主成分分析法則可以在定量分析的過程中，實(shí)現(xiàn)變量較少，得到信息量多的理想的分析結(jié)果。三、研究結(jié)論4本論文通過理論分析和實(shí)證分析，定性分析和定量分析，主要得出以下的結(jié)論：中國(guó)股權(quán)激勵(lì)經(jīng)過不斷的探索，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司

6、不斷增多，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也越來(lái)越成為廣大公司所接受的進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)的方式。但是中國(guó)目前管理層持股與在公司績(jī)效不存在線性正相關(guān)關(guān)系，所以股權(quán)激勵(lì)效果不明朗也不明顯。這主要因?yàn)橛绊懝究?jī)效的因素眾多，使得最終反映到公司的績(jī)效未能按照預(yù)想的效果呈現(xiàn)。尤其是中國(guó)存在的宏觀市場(chǎng)環(huán)境、政策條件等限制條件，以及微觀上很多企業(yè)自身沒有結(jié)合自身特點(diǎn)實(shí)施合適的股權(quán)激勵(lì)方案，所以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)這種方法所產(chǎn)生的效果就更加不明顯了。（作者單位：四川大學(xué)）參考文獻(xiàn)[1]陳計(jì)專.股改中股票期權(quán)激勵(lì)效果的分析研究[D].碩士學(xué)位武漢理工大學(xué)，2007，（3）.[2]周海嶺.我國(guó)股票

7、期權(quán)制度的現(xiàn)實(shí)分析[J].經(jīng)濟(jì)師，2009，（l）：106-107.[3]侯靜怡.上市公司職業(yè)經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)制度的研究-—基于委托代理理論[J].東方企業(yè)文化·企業(yè)管理，2012，（2）.[4]宋兆剛.我國(guó)上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)的實(shí)證研究：股權(quán)激勵(lì)與業(yè)績(jī)的關(guān)系及其決定因素[D].山東大學(xué)，2006，（5）.[5]蔣慧.我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施效果分析[D].北京工商大學(xué)，2007，（6）.4