我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整研究

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1、碩士學(xué)位論文題目我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整研究作者賀康完成日期2016年3月1日學(xué)科門類管理學(xué)專業(yè)管理科學(xué)與工程研究方向企業(yè)管理理論與實(shí)踐指導(dǎo)教師張明善學(xué)院（系、部）管理學(xué)院授予學(xué)位日期年月日我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整研究摘要以2000-2014年滬深兩市A股上市公司為研究樣本，建立動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整模型，從以下三個(gè)方面展開分析：第一，考察影響我國(guó)上市公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的因素；第二，測(cè)算我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度；第三，我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有及其變動(dòng)對(duì)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整速度的影響如何。通過(guò)回歸分析

2、，我們獲得如下結(jié)論：（1）公司規(guī)模、有形資產(chǎn)、行業(yè)負(fù)債率中位數(shù)與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)之間是顯著的正相關(guān)關(guān)系；而盈利性、非債務(wù)類稅盾、成長(zhǎng)性與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)之間是顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。（2）我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整速度為36.9%；同時(shí)，從分組回歸結(jié)果來(lái)看，過(guò)度負(fù)債組和負(fù)債不足組的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度分別為67.3%和32.6%，國(guó)有企業(yè)組與非國(guó)有企業(yè)組的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度分別為32.8%和39.2%。（3）現(xiàn)金持有水平越高，現(xiàn)金持有變動(dòng)越大，則資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度越快；另一方面，上市公司負(fù)債水平和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的不同也顯著影響現(xiàn)金持有與資本

3、結(jié)構(gòu)調(diào)整速度之間的關(guān)系。本文的創(chuàng)新點(diǎn)：第一，建立動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整模型。在一般意義上的資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整實(shí)證模型的基礎(chǔ)上，拓展并建立了含有現(xiàn)金持有項(xiàng)的資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整模型。闡述了按負(fù)債水平和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進(jìn)行分組的依據(jù)，以及樣本和變量的選擇方法。第二，測(cè)算了不同負(fù)債水平和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下上市公司的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度。現(xiàn)有文獻(xiàn)一般從整體上測(cè)算上市公司的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度，本文在此基礎(chǔ)上，從負(fù)債水平和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的角度考察了上市公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的異同。第三，實(shí)證檢驗(yàn)了現(xiàn)金持有及其變動(dòng)與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整之間的關(guān)系。從目前的文獻(xiàn)來(lái)看，很少?gòu)默F(xiàn)金

4、持有角度對(duì)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整進(jìn)行研究，本文將現(xiàn)金持有及其變動(dòng)納入研究范圍，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金持有對(duì)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整具有重要影響，豐富了資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整領(lǐng)域的研究成果。關(guān)鍵詞：現(xiàn)金持有；資本結(jié)構(gòu)；動(dòng)態(tài)調(diào)整IResearchontheCashHoldingsandtheDynamicAdjustmentofCapitalStructureofListedCompaniesAbstractBasedonthelistedcompaniesofShanghaiandShenzhenA-sharefrom2000to2014,thispape

5、rstudiesthefollowingquestionsthoughestablishingthedynamiccapitalstructureadjustmodel:First,explorethefactorsthataffecttheoptimalcapitalstructureoflistedcompanies.Second,estimatetheadjustmentspeedofcapitalstructureoflistedcompanies.Last,exploretheimpactofcashhol

6、dingstothespeedofcapitalstructure.Theresultsshow:(1)companysize,tangibleassets,themedianhaveasignificantpositiverelationshipwiththeoptimalcapitalstructure,whiletheprofitability,non-debttaxshield,growthhaveasignificantnegativerelationshipwiththeoptimalcapitalstr

7、ucture.(2)Thespeedofcapitalstructureoflistedcompaniesis36.9%,andthespeedsofover-indebtednessandinadequategroupsare67.3%and32.6%,andthespeedsofstate-ownedenterprisesandnon-stateenterprisesare32.8%and39.2%.(3)Thehigherlevelofcashholdings,thegreaterchangesofcashho

8、ldings,andthespeedofcapitalstructureisfaster.Meanwhile,thedifferentlevelsofdebtandpropertyoflistedcompaniesalsosignificantlyaffecttherelationshipbetweencashholdingsandcapita