定向增發(fā)深度解析

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1、定向增發(fā)深度解析最近，定向增發(fā)投資再度成為投資者關(guān)注的熱點(diǎn)，很多投資者都在咨詢我關(guān)于定增的問題，收益如何？風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高不高?過程透不透明？投資期限是多久？這是大多數(shù)投資者提到的問題。對(duì)于投資者的這些疑問,個(gè)人整理編輯出以下幾點(diǎn)問答，希望對(duì)各位投資者有所幫助！—、什么是定向增發(fā)？已經(jīng)上市的公司，如果為了融資而發(fā)行新股，被稱為再融資。定向增發(fā)是被廣泛采用的一種再融資手段，意為：上市公司向符合條件的特定投資者,非公開發(fā)行新股，募得資金通常被上市公司用來補(bǔ)充資金、并購重組、引入戰(zhàn)略投資者等。參與定增的玩家主要是大的機(jī)構(gòu)投資者——10名以內(nèi)的投資人提供幾億到幾十億

2、的資金，購買上市公司定向增發(fā)的新股。上市公司定增新股票有如下幾個(gè)特征：1、投資人不超過10名；2、定向增發(fā)股票的價(jià)格相比二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格一般有6-8折的折讓；3、投資者通過定增持有的新股12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,控股股東及其關(guān)聯(lián)方認(rèn)購的，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。二上市公司為什么要定向增發(fā)新股？定增已成為上市公司再融資的主要手段，經(jīng)益財(cái)網(wǎng)投研中心的統(tǒng)計(jì)，其總體融資額不斷擴(kuò)大,已超過IPO成為A股市場(chǎng)第一大融資來源同時(shí)作為再融資手段的一種,相比配股不僅不會(huì)造成股價(jià)大跌（大股東參與時(shí),為了降低增發(fā)價(jià)會(huì)惡意打壓股價(jià)）,而且還會(huì)明顯刺激股價(jià)上升。而且,上市公司定向增發(fā)新股不需

3、要經(jīng)過繁瑣的審批程序,對(duì)公司沒有盈利要求,也不用漫長地等待。并且采用定向增發(fā)方式,承銷傭金大概是傳統(tǒng)方式的一半左右。對(duì)于一些面臨重大發(fā)展機(jī)遇的公司而言,定增是一個(gè)關(guān)鍵的融資渠道。三、投資人怎么看定向增發(fā)？定向增發(fā)在經(jīng)投資人競(jìng)價(jià)的定價(jià)機(jī)制中,投資人對(duì)最終定價(jià)有一定的影響力。而折價(jià)定價(jià)使得投資人能獲得tBM他投資者成本更低、安全邊際更高、投資風(fēng)險(xiǎn)更低的綜合優(yōu)勢(shì)，達(dá)到比二級(jí)市場(chǎng)的股票投資者賺得更多、虧得更少的投資效果。對(duì)參與定增的投資人來說，可以憑借這種簡(jiǎn)單和低成本的方式進(jìn)入高成長公司或行業(yè),輕易獲得公司和行業(yè)高速發(fā)展帶來的利潤（缺錢的渴望通過增發(fā)再融資，現(xiàn)

4、金流充沛的不需要增發(fā)）。而且上市公司一般會(huì)與參與定增的投資人簽署保底或回購協(xié)議,來保障投資人的收益。四、定向增發(fā)股票是利好還是利空，對(duì)股價(jià)的影響怎樣?可以說,能夠得到證監(jiān)會(huì)審核通過進(jìn)行定向增發(fā)的上市公司一般都是基本面相對(duì)較好的公司,定增的股票本身質(zhì)地較優(yōu),一般在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位,在同行業(yè)股票中有較好的超額收益能力，具備長線投資特點(diǎn)。上市公司定向增發(fā)，往往意味著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入、各方面資源的整合、強(qiáng)力的資金支持等長期利好。通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、實(shí)施并購或者整體上市,定向增發(fā)極有可能給上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L帶來立竿見影的效果(??)0比如鞍鋼向鞍鋼集團(tuán)定向增發(fā)，

5、然后再用募集資金反向收購集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)鋼鐵資產(chǎn),由此不僅解決了長期存在的關(guān)聯(lián)交易問題,而且還迅速提升了鞍鋼的經(jīng)營業(yè)績(jī)，增厚了每股收益，推動(dòng)股價(jià)快速上漲。更為重要的是，定向增發(fā)的股權(quán)一般鎖定期只有一年,投資周期短且收益豐厚。目前投資人對(duì)公司擬定向增發(fā)的股份的需求相當(dāng)旺盛。五、定增的折價(jià)率到底有多少？投資定增的一大優(yōu)勢(shì)，就是能夠折價(jià)買入已上市企業(yè)的股份。折價(jià)包括兩部分：首先，定增的價(jià)格通常以董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日均價(jià)的9折為底價(jià)。其次，定增方案公布后，股價(jià)往往上漲。因此待定向增發(fā)實(shí)施完畢時(shí)，股票在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)高于定增的價(jià)格。這之間形成的差價(jià)稱為

6、折價(jià)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)的歷年定增結(jié)果分析，大部分年份的平均折價(jià)率在16%以上,其中2009年、2010年和2014年以來的平均折價(jià)率超過20%。20%的折價(jià)率意味著產(chǎn)品剛成立就有25%左右的浮盈在手,非常誘人。當(dāng)然，投資定增產(chǎn)品也是有風(fēng)險(xiǎn)的。2011-2012年,受熊市影響，很多定增項(xiàng)目?jī)r(jià)格確定后,二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)一路下跌，以致定增的折價(jià)逐漸被磨平甚至破發(fā)。2012年是特殊的_年,平均定增折價(jià)率為-0.22%o從2009年以來的定增項(xiàng)目的折價(jià)率分布情況來看,42%的定增項(xiàng)目折價(jià)率在10%-30%區(qū)間,24.5%的定增項(xiàng)目折價(jià)率在30%以上。15.86%的定增項(xiàng)目

7、折價(jià)率在040%區(qū)間，17.4%的定增項(xiàng)目折價(jià)率小于0。可以看出,大部分定增項(xiàng)目具有較高的折價(jià)率,能夠提供較厚的安全墊，但是投資定增也是有風(fēng)險(xiǎn)的，在投資的時(shí)候要選擇真正有價(jià)值的標(biāo)的。六、定向增發(fā)鎖定期結(jié)束后,平均收益是多少?定增項(xiàng)目通常有1年時(shí)間的鎖定期。以增發(fā)公告日來劃分定增所處年份，以定增股份上市日的股價(jià)來計(jì)算項(xiàng)目的退出收益率,根據(jù)益財(cái)網(wǎng)投硏中心的數(shù)據(jù)z2009-2013年的定增平均退出收益率分別為78.90%、45.67%、4.98%.002948%和39.13%O數(shù)據(jù)表明,2009年以來每年的定增平均退出收益率均為正值。2009年定增平均收益率

8、最高z達(dá)到78.9%除了2011年，其余年份的定增平均退出收益率均在29%以上，顯示岀定增項(xiàng)目