投資組合管理公式

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1、投資組合管理公式（譯文）拉爾夫.文斯　　RalphVince期貨、期權(quán)與股票市場(chǎng)數(shù)學(xué)交易方法　　PORTFOLIOMANAGEMENTFURMULAS　　MathematicalTradingMethodsfortheFutures,Options,andStockMarkets　　　　前言（Preface）　　　　這是一本關(guān)于數(shù)學(xué)工具的書。從數(shù)學(xué)的觀點(diǎn)來(lái)看，這些工具對(duì)交易者極為重要。因此，我的觀點(diǎn)是，它們將改變交易者看待市場(chǎng)的方式?！　　　”緯闹髦歼m用于任何一種市場(chǎng)的參與者，盡管其初衷是針對(duì)商品期貨市場(chǎng)的交易者。無(wú)論讀者參與的是何種市場(chǎng)，他們很可能缺少本書中將討論的一種或多種工具。如我

2、們將要看到的，忽視這些工具中的任何一種都將付出巨大的代價(jià)?！　　　〉谝环N工具只是交易選擇，對(duì)系統(tǒng)交易者來(lái)說就是系統(tǒng)選擇。這是多數(shù)交易者全神貫注的方面，也是大量書籍著力描述的方面。除了對(duì)諸多系統(tǒng)問題和系統(tǒng)缺陷闡明糾正措施外，本書的重點(diǎn)不放在交易選擇或系統(tǒng)選擇上。這些問題和缺陷主要在構(gòu)造交易系統(tǒng)過程中應(yīng)用計(jì)算機(jī)進(jìn)行權(quán)衡?！　　　‖F(xiàn)在，我們來(lái)看被忽視的工具，這些工具是正文的核心內(nèi)容。第一種工具是數(shù)量。本書將向交易者闡明，對(duì)于給定的市場(chǎng)給定的系統(tǒng)，何謂適宜于交易的數(shù)量。在本書中，讀者對(duì)交易市場(chǎng)的理解將變成為讀者認(rèn)識(shí)到數(shù)量與交易選擇的同等重要。誰(shuí)都不支配誰(shuí)。讀者開始認(rèn)識(shí)到，他們?cè)诮灰字袘?yīng)該控制的并非

3、上次交易的贏或虧，而是是否有正確的數(shù)量。錯(cuò)誤的數(shù)量是如此眾多的基金經(jīng)理無(wú)法戰(zhàn)勝標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的主要原因之一。指數(shù)不存在收益再投資的問題，而基金經(jīng)理存在這個(gè)問題?！　　　≡诹钊藵M意的交易選擇工具和適宜的決定數(shù)量工具之后，交易者需要的第三種工具是收益的相關(guān)性這一重要概念。這第二種被忽視的工具也稱為多樣化，而且與前兩種工具同樣重要。本書將對(duì)多樣化程序進(jìn)行量化，向讀者闡明的不僅是在何種市場(chǎng)用何種系統(tǒng)進(jìn)行交易，而且是針對(duì)每個(gè)市場(chǎng)所交易的正確數(shù)量如何實(shí)現(xiàn)多樣化。大多數(shù)交易者只是將多樣化視為一種消除風(fēng)險(xiǎn)的功能，在這種意義上，多樣化被忽視。然而，多樣化的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于只是消除某些與交易有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。如果完

4、全發(fā)揮作用，多樣化可以為改善投資業(yè)績(jī)做好準(zhǔn)備。如我們將要說明的，選取一個(gè)賺錢的市場(chǎng)一個(gè)在同一時(shí)期虧錢的市場(chǎng)，由這兩個(gè)市場(chǎng)復(fù)合而成的市場(chǎng)可能會(huì)顯出比單一的賺錢的市場(chǎng)具有更大的收益?！　　　≡诮o予交易者的能力以及交易者因忽視這些工具中的一種而受到懲罰這兩個(gè)方面，這兩種被忽視的工具（即數(shù)量與收益的相關(guān)性）幾乎不為人理解。加上適宜的交易選擇與（或）系統(tǒng)選擇，這些構(gòu)成了所謂的資金管理（moneymanagement）。所有這三種工具對(duì)于市場(chǎng)中任何交易的成功都是必需的。本書將用數(shù)學(xué)闡明，在市場(chǎng)中不使用所有這三種工具所取得的任何成功都是純粹的偶然事件。　　　　與資金管理工具所提出的相比，讀者也將更多地受

5、到觀念上的影響。向讀者介紹一種觀念----將交易系統(tǒng)所產(chǎn)生的利潤(rùn)流和虧損流看作一種非穩(wěn)定分布（non-stationarydistribution）。這解釋了為什么系統(tǒng)往往運(yùn)行得忽好忽壞。在自由市場(chǎng)中交易的任何品種的價(jià)格也顯示出這一特性，這就是任何一種自由交易品種的圖表似乎顯示出隨機(jī)產(chǎn)生價(jià)格的期間以及某種強(qiáng)非隨機(jī)因素確定出現(xiàn)的期間（比如鎖定連續(xù)的10天）的原因。我希望這種非穩(wěn)定分布的觀念在與眾不同更富有成效這方面給讀者以啟發(fā)，而不只是將其視為進(jìn)出交易的更好方式?！　　　∽詈?，讀者將習(xí)慣于將預(yù)期大幅降低作為應(yīng)用本書中所解釋的技術(shù)工具保持帳戶長(zhǎng)期增長(zhǎng)的一部分。不幸的是，如果交易者是以數(shù)學(xué)最優(yōu)化

6、的方式管理帳戶，預(yù)期的大幅降低就是生活中的一種現(xiàn)實(shí)。與大多數(shù)交易者不同，本書的讀者會(huì)在心理上做好這些預(yù)期降低的準(zhǔn)備，在它們作為程序的一部分出現(xiàn)時(shí)識(shí)別出它們。讀者會(huì)注意到每種成功的交易程序都必須涵蓋一定的時(shí)段，其間該程序的交易者會(huì)很容易被誘使中止交易。如果該程序令人滿意，那么，中止交易就不是明智的選擇。作為對(duì)本書中這一主題的應(yīng)對(duì)結(jié)果，我希望在多數(shù)交易者很容易被誘使認(rèn)輸時(shí)，讀者們不會(huì)認(rèn)輸。留有余地比認(rèn)輸需要更多的技巧?！　　　《砗ザ碇?，查格林瀑布　　1990年6月　　　　R.文斯導(dǎo)言：關(guān)于本書　　　　以前，你已經(jīng)在市場(chǎng)中進(jìn)行過交易。你相信自己擁有了某種贏利之道。現(xiàn)在呢？　　　　本書將改變你看待

7、市場(chǎng)交易的方式。你可能對(duì)資金管理或風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)有一些先入之見。本書中提出的某些主題可能會(huì)有啟發(fā)性，某些可能會(huì)比較單調(diào)，另外一些的含義可能會(huì)有一定難度。不管你如何看待這些主題，它們對(duì)于發(fā)揮你的贏利之道的作用都是至關(guān)重要的。本書將從數(shù)學(xué)的觀點(diǎn)向你闡明如此這般的原因所在?！　　　”緯P(guān)注的是在有利不確定性（favorableuncertainty）環(huán)境中的最優(yōu)幾何增長(zhǎng)問題。所謂有利不確定性環(huán)境，換句話說，即事件集合有利的單個(gè)獨(dú)立事