【商業(yè)模式】黑石的盈利商業(yè)模式設(shè)計(jì)

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1、【商業(yè)模式】黑石的盈利商業(yè)模式設(shè)計(jì)黑石的設(shè)計(jì)：這個(gè)商業(yè)模式誰(shuí)賺錢？黑石上市后一直虧損，股價(jià)從30美元最低跌到過(guò)3美元。一開始買了它股票的投資者如中投，都沒(méi)賺上錢。但黑石管理的每只基金都在賺錢。基金的合伙人、高級(jí)經(jīng)理用各種方法，分享了黑石管理的1662億美元資產(chǎn)帶來(lái)的收益。本文通過(guò)介紹其整體運(yùn)營(yíng)情況，幫你看看這家有趣的公司是怎么做到的。黑石集團(tuán)BlackStone無(wú)疑是全球最知名的另類投資管理公司之一。截至2011年底，黑石管理的資產(chǎn)總額達(dá)到1662億美元，雖然無(wú)法與貝萊德BlackRock（管理資產(chǎn)3.6萬(wàn)億美元以上）等以傳統(tǒng)投資為主的資產(chǎn)管理公司相比，但其資產(chǎn)管理規(guī)模在另類投資公司

2、中已經(jīng)是數(shù)一數(shù)二的了。2011年公司又新增承諾投資額165億美元，公司的業(yè)務(wù)范圍也從最初的并購(gòu)基金擴(kuò)展到企業(yè)私募股權(quán)基金、地產(chǎn)基金、對(duì)沖基金中的基金、信貸基金、擔(dān)保債務(wù)憑證以及獨(dú)立賬戶管理等領(lǐng)域。同時(shí)，公司還為企業(yè)客戶提供并購(gòu)重組的財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)，為其他私募基金經(jīng)理提供融資服務(wù)。要了解黑石怎么賺錢，須先看其業(yè)務(wù)今天，黑石的業(yè)務(wù)已橫跨五大領(lǐng)域：企業(yè)私募股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)投資、對(duì)沖基金組合、信貸資產(chǎn)投資、財(cái)務(wù)顧問(wèn)。企業(yè)私募股權(quán)企業(yè)私募股權(quán)部門于1987年成立，它是黑石發(fā)家的核心業(yè)務(wù)，目前有120名投資經(jīng)理及專業(yè)分析師，已經(jīng)管理了5只一般性私募基金和1只電訊行業(yè)基金。2011年該部門又完成了第6代

3、一般性私募股權(quán)基金的募集，正在進(jìn)行能源行業(yè)基金和人民幣基金的募集。上述基金均采用承諾資本結(jié)構(gòu)—承諾資本額只在找到合適項(xiàng)目時(shí)才被提取?；鸢l(fā)起后通常有一個(gè)6年左右的投資期，此后開始逐步退出投資。項(xiàng)目資產(chǎn)被處置后回籠的本金及收益將返還給投資人，除非得到投資人允許，否則不能用于新項(xiàng)目投資。經(jīng)過(guò)過(guò)去二十多年的發(fā)展，黑石的私募股權(quán)基金部門已經(jīng)從最初的只參與美國(guó)本土的杠桿并購(gòu)機(jī)會(huì)，發(fā)展到參與全球的投資機(jī)會(huì)。投資對(duì)象的范圍也擴(kuò)展到企業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段（起步階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段、財(cái)務(wù)困境階段）。但公司仍堅(jiān)持所有的股權(quán)投資都必須是“非敵意的”和“友好的”，即入股的行為必須得到被投資對(duì)象的管理層支持。

4、此外，公司通常會(huì)尋求控制性股權(quán)地位，并使用較高的財(cái)務(wù)杠桿來(lái)放大收益。截至2011年底，黑石私募股權(quán)部門的管理資產(chǎn)總額已達(dá)到459億美元，占公司管理資產(chǎn)總額的28%。該部門2011年管理費(fèi)收入4.38億美元，總收入（管理費(fèi)及業(yè)績(jī)提成收益等）5.79億美元，貢獻(xiàn)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)2.41億美元。不動(dòng)產(chǎn)投資在私募股權(quán)基金發(fā)展的基礎(chǔ)上，黑石于1994年發(fā)起了第一只地產(chǎn)基金，目前已有110名投資經(jīng)理及專業(yè)分析師，管理了6只全球投資的機(jī)會(huì)型地產(chǎn)基金、3只聚焦于歐洲市場(chǎng)的機(jī)會(huì)型地產(chǎn)基金和一些不動(dòng)產(chǎn)的債權(quán)投資基金。正在募集的，是第7代全球范圍的機(jī)會(huì)型地產(chǎn)基金。上述基金中，除兩只不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)基金采用類似于對(duì)沖基金

5、的一次性認(rèn)繳架構(gòu)外，其他地產(chǎn)基金均為承諾資本架構(gòu)，但投資期短于私募股權(quán)基金，一般為3-5年。黑石的地產(chǎn)基金廣泛投資于寫字樓、商場(chǎng)、休閑物業(yè)及其他不動(dòng)產(chǎn)，一般會(huì)尋求對(duì)物業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際控制權(quán)，并使用較高的財(cái)務(wù)杠桿。但不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資基金除外，此類基金主要投資于不在公司控制范圍內(nèi)的物業(yè)資產(chǎn)債務(wù)，包括銀行貸款、私募債權(quán)和二級(jí)市場(chǎng)債券。2010年黑石從“美洲銀行美林證券”手中接手了亞洲地產(chǎn)業(yè)務(wù)。截至2011年底，黑石不動(dòng)產(chǎn)投資部門管理資產(chǎn)總額429億美元，占公司管理資產(chǎn)總額的26%。該部門2011年管理費(fèi)收入4.99億美元，總收入15.81億美元（其中業(yè)績(jī)提成收益9.5億美元），貢獻(xiàn)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)10.

6、02億美元。對(duì)沖基金組合對(duì)沖基金組合部于1990年成立，目前有130名投資經(jīng)理和專業(yè)分析師，主要從事二級(jí)市場(chǎng)投資。其實(shí)二級(jí)市場(chǎng)投資不是黑石的強(qiáng)項(xiàng)，但隨著全球范圍內(nèi)對(duì)沖基金的崛起，作為全球最知名的另類投資管理公司，黑石也不想放棄這一市場(chǎng)，于是它成立了對(duì)沖基金組合部，通過(guò)發(fā)起“對(duì)沖基金中的基金”（母基金）來(lái)進(jìn)一步優(yōu)選基金經(jīng)理、分散投資風(fēng)險(xiǎn)，并為大客戶定制符合其風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和期限結(jié)構(gòu)要求的對(duì)沖基金的組合投資方案。上述母基金的發(fā)起同一般對(duì)沖基金一樣，認(rèn)購(gòu)資本須一次性到位。而基金資產(chǎn)處置后收回的現(xiàn)金，可直接用于再投資而無(wú)須得到投資人的同意，但投資人可按基金凈值贖回份額。截至2011年底，該部門

7、管理資產(chǎn)總額405億美元，相當(dāng)于公司管理資產(chǎn)總額的24%。該部門2011年管理費(fèi)收入3.18億美元，總收入3.39億美元，貢獻(xiàn)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)1.41億美元。信貸資產(chǎn)投資近年來(lái)黑石又發(fā)展了信貸資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)由子公司GSO管理，目前有92名投資經(jīng)理及專業(yè)分析師。GSO主要通過(guò)發(fā)行私募信貸基金、公募信貸基金以及以信貸產(chǎn)品為主的獨(dú)立賬戶來(lái)募集資金。產(chǎn)品涵蓋了信貸基金、不良債務(wù)基金、夾層基金、杠桿并購(gòu)貸款基金等。其中，有四只信貸基金是公募基金，采用認(rèn)繳資本一次到位的