油料季報(bào)：進(jìn)退維谷

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1、目錄第1章行情回顧4第2章美豆價(jià)格影響因素52.1美豆庫存消費(fèi)比高企52.2南美豆產(chǎn)量恢復(fù)性增長62.3美豆出口銷售下降72.4基金持倉維持凈空82.5展望論壇與天氣影響博弈82.6種植意向報(bào)告意外低于預(yù)期102.7季度庫存創(chuàng)歷史同期新高112.8行情展望與操作策略11第3章豆粕價(jià)格影響因素123.1中美貿(mào)易談判積極推進(jìn)123.2生豬存欄受創(chuàng)，豆粕消費(fèi)下降133.3大豆到港預(yù)期增加，供給較為寬松143.4豆粕需求不佳，庫存或?qū)⒃黾?53.5行情展望與操作策略16第4章菜粕價(jià)格影響因素164.1中加關(guān)系緊張，原料供給趨緊164.2南方陰雨彌漫，新季菜籽預(yù)期減產(chǎn)174.3淡水魚價(jià)格或?qū)⒒嘏?

2、84.4豆菜價(jià)差縮窄，限制菜粕漲幅194.5行情展望與操作策略20第5章國產(chǎn)大豆價(jià)格影響因素205.1中央一號文件提出大豆振興計(jì)劃205.2國儲收購價(jià)隨市場價(jià)格逐步下調(diào)215.3黑龍江2月末啟動玉米大豆儲備收購225.4黑龍江公布2019年大豆種植者補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)235.5注冊倉單高企，價(jià)格壓力加大245.6進(jìn)口大豆仍將影響國內(nèi)大豆市場255.7行情展望與操作策略26請務(wù)必閱讀正圖表目錄圖1.1.1：美豆及連豆粕期價(jià)走勢圖（左單位：元/噸右單位：美分/蒲式耳）4圖2.1.1：美豆供需平衡表5圖2.1.2：全球大豆供需平衡表5圖2.2.1：巴西大豆收割進(jìn)度（單位：）6圖2.3.1：美豆出口凈銷售

3、（單位:噸）7圖2.3.2：美豆對華出口銷售（單位：噸）7圖2.4.1：美豆基金持倉（單位：手）、持倉與期價(jià)對比（左單位：手右單位：蒲）8圖2.5.1：展望論壇數(shù)據(jù)與實(shí)際播種面積對比（單位：萬英畝）8圖2.5.2：美國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與面積預(yù)測9圖2.5.3：北美天氣預(yù)測情況9圖2.5.4：美國主產(chǎn)區(qū)大豆播種時(shí)間10表2.6.1：種植意向面積數(shù)據(jù)（單位：百萬英畝）10圖2.7.1：美豆季度庫存數(shù)據(jù)（單位：千蒲式耳）11表3.1.1：2019年一季度中美貿(mào)易事件梳理12圖3.2.1：非洲豬瘟疫情分布圖13圖3.2.2：生豬、能繁母豬存欄量（單位:萬頭）13圖3.2.3：俄羅斯非洲豬瘟疫情發(fā)病情況

4、14圖3.3.1：我國大豆進(jìn)口月度對比圖（單位：萬噸）14圖3.3.2：大豆壓榨量及開機(jī)率（左圖單位：萬噸、右圖單位：）15圖3.4.1：豆粕庫存（單位：萬噸）16表4.1.1：菜籽進(jìn)口數(shù)據(jù)分國別（單位：噸）17表4.1.2：菜粕進(jìn)口數(shù)據(jù)分國別（單位：噸）17圖4.2.1：2月南方多雨省份2019年和常年降水日數(shù)18圖4.2.2：未來天氣預(yù)測18圖4.3.1：淡水魚批發(fā)價(jià)格（單位：元/公斤）18圖4.4.1：豆菜粕05、09價(jià)差走勢圖（單位：元/噸）20表5.2.1：國儲輪換大豆價(jià)格調(diào)整表21圖5.2.1：大豆價(jià)格走勢（元/噸）22圖5.3.1：大豆、玉米收儲情況22圖5.3.2：省級收

5、儲玉米、大豆通知23圖5.5.1：大豆注冊倉單量（單位：手）24表5.5.1：大豆交割情況24圖5.5.2：DCE黃大豆1號2001、2003上市以來走勢25圖5.6.1：中國大豆供需平衡表（單位：千噸）25第1章行情回顧圖1.1.1：美豆及連豆粕期價(jià)走勢圖（左單位：元/噸右單位：美分/蒲式耳）數(shù)據(jù)來源：WIND南華期貨研究所1月初因南美巴西持續(xù)高溫少雨，導(dǎo)致大豆主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)不同程度的旱情，市場預(yù)計(jì)巴西大豆減產(chǎn)，疊加1月7日至9日，中美雙方在北京舉行副部級貿(mào)易磋商，推動美豆指數(shù)反彈至938美分。但中美經(jīng)貿(mào)談判反復(fù)，1月底中美雙方再次進(jìn)行磋商，市場擔(dān)心中美談判結(jié)果存在隱憂，美豆承壓回落。整體

6、來看，1月份美豆指數(shù)在900-940美分區(qū)間震蕩。國內(nèi)方面，受到非洲豬瘟影響，豆粕下游需求疲軟，打壓豆粕價(jià)格，1月份連粕價(jià)格維持底部震蕩。2月初因中美貿(mào)易磋商結(jié)果樂觀，我國承諾重新采購美豆500萬噸，推動美豆期價(jià)上漲至944.4美分，2月14、15日中美舉行第六次貿(mào)易磋商，兩會過后劉鶴副總理赴美進(jìn)行第七次磋商結(jié)果是美國將延后原定3月1日對中國產(chǎn)品加征關(guān)稅的措施，且我國承諾再次進(jìn)口美豆1000萬噸，在此期間，美國農(nóng)業(yè)部展望論壇下調(diào)大豆種植面積，支撐美豆期價(jià)，但2月份USDA供需報(bào)告顯示美豆期末庫存為9.1億蒲，在高庫存的壓力下，美豆期價(jià)上漲空間有限。整體看來，2月份美豆指數(shù)以站穩(wěn)900美分

7、附近震蕩。國內(nèi)連粕在需求不佳的背景下繼續(xù)走弱，2月底連粕指數(shù)創(chuàng)出自2016年4月份以來新低至2493元/噸。3月初美豆期價(jià)曾跌破900美分支撐位，主要原因是雖然2月22日中國承諾再次采購美豆1000萬噸，然而實(shí)際進(jìn)口數(shù)量小、速度慢，難以緩解美豆龐大的庫存，疊加3月份USDA供需報(bào)告利空，以及巴西收割進(jìn)度遠(yuǎn)高于五年同期水平，令美豆承壓。但是在觸及近四個(gè)月低點(diǎn)后，美豆期價(jià)弱勢反彈，疊加中美雙方迎來第八、九次貿(mào)易磋商，促使美豆在900美分