美國“投資銀行”業(yè)務及監(jiān)管的法律問題

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1、美國“投資銀行”業(yè)務及監(jiān)管的法律問題一、“廣義的投資銀行”和“投資銀行業(yè)務”　　（一）廣義的投資銀行定義解析　　早在15世紀，倫敦和一些英聯(lián)邦國家從事國際貿易并兼營承兌業(yè)務的商人事務所發(fā)展形成了最早的商人銀行。19世紀，商人銀行傳入美國并進一步發(fā)展成投資銀行。投資銀行在不同的國家有不同的表現(xiàn)形式、不同的稱謂?！巴顿Y銀行”是美國和歐洲大陸的稱謂，英國稱之為“商人銀行”，在日本則指“證券公司”。　　一般人望文生義，容易將“投資銀行”做字面理解，既有“投資”性的“銀行”。其實，這四個字大有學問?！　?.“投資”　　學理上，根據(jù)對“投資”的不同解釋，把世

2、界上所有投資銀行界定為四種：（a）任何經(jīng)營華爾街金融業(yè)務的金融機構都可以稱為投資銀行；（b）只有經(jīng)營一部分或全部資本市場業(yè)務的金融機構才是投資銀行；（c）把從事證券承銷、交易、企業(yè)并購的金融機構稱為投資銀行；（d）僅把在一級市場上承銷證券和二級市場交易證券的金融機構稱為投資銀行?！　】梢钥闯?，在從（a）到（d）這四種形式中，投資銀行的業(yè)務范圍從寬到窄，與證券市場的聯(lián)系從松散到緊密?！　?.“銀行”　　從名字、組成和功能上看，世界上活躍的所有投資銀行不過四種類型?！　。╝）獨立的專業(yè)性投資銀行。這種形式的投資銀行在全世界范圍內廣為存在，名稱上一般不

3、出現(xiàn)“投資銀行”字樣。美國的高盛公司、美林公司、所羅門兄弟公司、摩根？斯坦利公司、第一波士頓公司、日本的野村證券、大和證券、日興證券、山一證券、英國的華寶公司、寶源公司等均屬于此種類型。他們通常都有各自擅長的專業(yè)方向，比如收購兼并，比如證券承銷?！　。╞）商業(yè)銀行（CommercialBank）擁有的投資銀行（InvestmentBank）。這種形式的投資銀行主要是商業(yè)銀行對現(xiàn)存的投資銀行通過兼并、收購、參股或建立自己的附屬公司形式從事商業(yè)銀行及投資銀行業(yè)務。這種形式的投資銀行名字里一般帶有“投資銀行”字樣?！　。╟）全能性銀行（Universa

4、lBank）直接經(jīng)營投資銀行業(yè)務。這種類型的投資銀行主要在歐洲大陸，他們在從事投資銀行業(yè)務的同時也從事一般的商業(yè)銀行業(yè)務。這種形式的銀行名字里一般有“銀行”字樣，但不一定有“投資”。　?。╠）一些大型跨國公司興辦的財務公司。這些“投資銀行”的名字里通常沒有“銀行”字樣，但通常從事投資銀行業(yè)務?！　?.可見，“投資”已經(jīng)不僅僅是“直接投資”；而“銀行”也不僅僅指傳統(tǒng)意義上的銀行“Bank”，更多強調的是中介性、證券投資性?！　　巴顿Y銀行”區(qū)別于其他相關行業(yè)的顯著特點是，（a）它屬于金融服務業(yè)，這是區(qū)別一般性咨詢、中介服務業(yè)的標志；（b）它主要服務于

5、資本市場，這是區(qū)別于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的標志；（c）它是智力密集型行業(yè)，這是區(qū)別其他專業(yè)性金融服務機構的標志。　　在實務操作上，金融證券專業(yè)人士通常認為，“廣義的投資銀行”是指所有從事直接與“證券”、“證券市場”相關聯(lián)的業(yè)務活動的“金融機構”。資金需求方出售證券，資金最終提供者即資金盈余方購買的是資金需求方所售證券，投資銀行代表資金需求方出售證券及辦理相關事宜。這是投資銀行的最主要業(yè)務，但并不是唯一業(yè)務。　　專業(yè)人士談到“投資銀行”，通常指的含義是“券商”、“證券公司”。　?。ǘ┩顿Y銀行業(yè)務　　經(jīng)過最近一百年的發(fā)展，現(xiàn)代投資銀行業(yè)務逐步朝著多元化、專

6、業(yè)化方向發(fā)展，出現(xiàn)了所謂的“金融百貨公司”，使得投資者幾乎任何金融需求都可以得到滿足。投資銀行的業(yè)務與證券市場的聯(lián)系越來越松散。其核心業(yè)務大致分為三類：傳統(tǒng)型、創(chuàng)新型和引申型?！　鹘y(tǒng)型業(yè)務主要包括證券承銷、經(jīng)紀和自營，這是投資銀行最本源、最基礎的業(yè)務，也是投資銀行業(yè)興起至今給該行業(yè)帶來最豐厚利潤的業(yè)務。　　創(chuàng)新型業(yè)務是20世紀60—70年代發(fā)展起來的諸如企業(yè)并購、重組等收費性咨詢業(yè)務以及證券化業(yè)務?！　∫晷蜆I(yè)務則指近20年以來興起的資產管理和新的衍生品交易，包括互換、契約廢止等產品。　　在投資銀行這些業(yè)務中，不可不提的是投資銀行在企業(yè)并購中發(fā)

7、揮的作用?！　撝赋?，在美國，企業(yè)間相互吞并的案件極多，幾乎每年工礦企業(yè)資產在1000萬美元以上的吞并案件多達數(shù)千起，中小企業(yè)吞并案例多達數(shù)萬起。各大公司間，尤其是跨國公司的吞并是一項龐大而復雜的社會經(jīng)濟工程，涉及法律、產權、技術、市場、勞工關系等一系列問題，它們都需要尋找靠山式代理人。投資銀行自然成為安排公司兼并收購的重要媒介和顧問?！　∫话銇碚f，美國的投資銀行在一項單獨的購并交易中扮演著“代理人”和“主人”的雙重角色。一方面，作為“代理人”，投資銀行向收購方提供有關收購企業(yè)方面的咨詢；同時也為企業(yè)出售方提供有關產權轉讓方面的咨詢服務。另一方

8、面，作為“主人”，主要指投資銀行向收購主承諾提供貸款，這種貸款可以是投資銀行自有資金，也可以是作為受托人所管理的基金?！　《?、美國“投資