A股07年度暨1季度市場(chǎng)策略

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1、順流之中有逆流－A股07年度暨1季度市場(chǎng)策略廣發(fā)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部投資策略小組2006年回顧主要指數(shù)表現(xiàn)一覽指數(shù)名稱今年以來(lái)漲跌幅％（05.12.30-06.11.30）05年年以來(lái)漲跌幅％（04.12.31-06.11.30）04年年以來(lái)漲跌幅％（03.12.31-06.11.30）上證綜指80.8165.7640.23上證18082.567.4139.79上證基金105.4497.9469.73上證5078.9669.1240.92深圳成指97.984.7462.85深證100103.2188.1169.85滬深30085.6572.3372.33統(tǒng)計(jì)區(qū)間：20

2、05年12月31日至2006年11月30日代碼名稱復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率%累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率%260104景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)136.9846127.114377010上投摩根阿爾法132.9046129.7658000011華夏大盤精選130.6453120.8791375010上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)129.8725119.3259100020富國(guó)天益價(jià)值126.717886.3542519001銀華核心價(jià)值優(yōu)選123.5182109.0655163402興業(yè)趨勢(shì)投資123.414113.058161706招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)121.0605104.7785162703廣發(fā)小盤成長(zhǎng)1

3、17.6273108.4709270005廣發(fā)聚豐117.3889111.91482005年底06年11月底平均股價(jià)（元）4.216.485元以下股票％68%51．7%20元以上股票％0．61%3．03%整體平均市盈率15－1630.35（24.5）整體平均市凈率1．282.68滬深300市盈率12（10）20.3滬深流通市值（億）948522000滬深總市值（億）304617300006年市場(chǎng)對(duì)我們的啟示股改喚醒市場(chǎng)活力，市場(chǎng)功能開始發(fā)揮市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的巨變，揭示藍(lán)籌投資時(shí)代的來(lái)臨。整體估值水平上揚(yáng)，但仍屬合理，此2000點(diǎn)非彼2000點(diǎn)賺錢效應(yīng)激發(fā)投資熱情，基金投資

4、引領(lǐng)市場(chǎng)風(fēng)騷此2000點(diǎn)非彼2000點(diǎn)從估值數(shù)據(jù)看，01年時(shí)A股整體的估值在55倍以上，截至12月5日，上證全部A股靜態(tài)市盈率為31.75倍，市凈率為2.68倍。滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)、上證180指數(shù)的市盈率分別為27.8倍、26.2倍和26.6倍。對(duì)應(yīng)的僅僅只是1600點(diǎn)左右的估值水平?；鹜顿Y引領(lǐng)市場(chǎng)風(fēng)騷截至今年11月底，基金管理公司數(shù)量已到58家，基金數(shù)量294只，證券投資基金資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)6312億元。截至11月30日，有20只股票型基金今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率超過(guò)100%，其中排名第一的景順內(nèi)需增長(zhǎng)凈值增長(zhǎng)率高達(dá)136.94%。股票型基金平均凈值增長(zhǎng)率高

5、達(dá)92.31%，偏股型混合基金平均凈值增長(zhǎng)率為84.10%。截止2005年底截止2006年12月初1海富通收益增長(zhǎng)80.7廣發(fā)策略優(yōu)選193.32中信經(jīng)典配置71.8華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)141.03嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)62.3南方高增長(zhǎng)133.04建信恒久價(jià)值62.0南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)124.85國(guó)聯(lián)安德盛小盤精選57.9易方達(dá)價(jià)值精選123.56申萬(wàn)巴黎盛利精選47.7工銀瑞信穩(wěn)健成長(zhǎng)122.37博時(shí)精選46.8銀華優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)103.68工銀瑞信核心價(jià)值39.5工銀瑞信精選平衡87.59銀河銀泰理財(cái)分紅33.9泰達(dá)荷銀首選企業(yè)85.410南方穩(wěn)健成長(zhǎng)33.5上投摩根雙息平衡76.0

6、前10位平均規(guī)模（億）53.6119.0前20位平均規(guī)模（億）39.691.02007年行情走勢(shì)預(yù)測(cè)07年中國(guó)股市面臨著歷史上最好的發(fā)展環(huán)境07年市場(chǎng)資金供需面臨短期失衡壓力2007年暨一季度行情預(yù)測(cè)07年中國(guó)股市面臨著歷史上最好的發(fā)展環(huán)境經(jīng)濟(jì)著陸，企業(yè)盈利不減，上市公司業(yè)績(jī)大增.對(duì)于07、08年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)測(cè)，普遍機(jī)構(gòu)都表示樂(lè)觀。07年大致的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)范圍在20-30%之間，08年預(yù)測(cè)增長(zhǎng)略低。我們認(rèn)為，有較強(qiáng)的基本面因素支持07、08年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，同時(shí)由于股權(quán)激勵(lì)實(shí)施，上游產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)移等因素，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有可能超預(yù)期。圖1：06年季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)圖2：上市公司年

7、度盈利增長(zhǎng)變化圖3：2006-2008年分行業(yè)盈利增長(zhǎng)預(yù)測(cè)本幣升值，人民幣流動(dòng)性泛濫，資產(chǎn)面臨瘋狂的重估1985－1989年的亞太地區(qū)貨幣普遍升值時(shí)期，亞太地區(qū)主要指數(shù)漲幅相當(dāng)驚人，漲幅最小的新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)上漲91%，日經(jīng)指數(shù)上漲224%，而韓國(guó)和臺(tái)灣股票指數(shù)的上漲幅度達(dá)到626%和1380%。從國(guó)際市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，即使GDP出現(xiàn)短期回落，但本幣升值預(yù)期的長(zhǎng)期存在也將為股市持續(xù)注入新的需求。05、06年以來(lái)，由于貿(mào)易順差導(dǎo)致的快速大量結(jié)匯，而大量的外匯占款使得人民幣投放被動(dòng)加大，加劇了人民幣的流動(dòng)性泛濫，沖擊了央行的貨幣政策的效果。人民幣流動(dòng)性泛濫在資本市場(chǎng)賺

8、錢效應(yīng)下，