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1、債券發(fā)行培訓(xùn)講義2008-10主講人：中投證券固定受益部花恒全電話：013816698581目錄內(nèi)容索引頁碼第一部分債券綜述3債券發(fā)行的法律基礎(chǔ)債券融資的優(yōu)勢債券市場主要機構(gòu)投資者債券發(fā)行相關(guān)中介機構(gòu)第二部分債券發(fā)行方案的核心要素11發(fā)行規(guī)模、發(fā)行期限、發(fā)行利率、擔(dān)保方式、近期發(fā)行情況、營銷條件第三部分企業(yè)債和公司債比較21法律依據(jù)、發(fā)行條件、申報與核準、募投項目第四部分中投證券簡介312第一部分債券綜述◎債券融資的法律基礎(chǔ) ◎債券融資的優(yōu)勢 ◎債券市場主要機構(gòu)投資者◎債券發(fā)行相關(guān)中介機構(gòu)國家發(fā)
2、改委發(fā)改財金[2008]7號國家發(fā)展改革委關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關(guān)事項的通知二、企業(yè)公開發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)符合下列條件：(一)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；(二)累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)(不包括少數(shù)股東權(quán)益)的40%；(三)最近三年可分配利潤(凈利潤)足以支付企業(yè)債券一年的利息；(四)籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項目資本金
3、制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%。用于收購產(chǎn)權(quán)(股權(quán))的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的20%；(五)債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場情況確定，但不得超過國務(wù)院限定的利率水平；(六)已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；(七)最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。債券融資法律基礎(chǔ)－企業(yè)債4中國證券監(jiān)督管理委員會令第49號公司債券發(fā)行試點辦法第七條 發(fā)行公司債券，應(yīng)當符合下
4、列規(guī)定： （一）公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策； （二）公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷； ?。ㄈ┙?jīng)資信評級機構(gòu)評級，債券信用級別良好； （四）公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定； （五）最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息； ?。┍敬伟l(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十；金融類公司的累計公司債券余額按金融企業(yè)的
5、有關(guān)規(guī)定計算。第八條 存在下列情形之一的，不得發(fā)行公司債券： （一）最近三十六月內(nèi)公司財務(wù)會計文件存在虛假記載，或公司存在其他重大違法行為； （二）本次發(fā)行申請文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏； ?。ㄈσ寻l(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者遲延支付本息的事實，仍處于繼續(xù)狀態(tài)； ?。ㄋ模﹪乐負p害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的其他情形。債券融資法律基礎(chǔ)－公司債5發(fā)行企業(yè)（公司）債券，對于拓寬發(fā)行人融資渠道，調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)成本和增強企業(yè)的競爭力具有十分重要的作用。1
6、、有利于拓寬發(fā)行人的融資渠道目前，大多數(shù)企業(yè)發(fā)展中所需的資金主要依賴銀行信貸，而銀行貸款的短期性使貸款期限與擬建設(shè)項目之間存在期限不對稱性，使企業(yè)面臨一定經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)（公司）債券市場的發(fā)展使更多企業(yè)可以通過發(fā)行企業(yè)（公司）債券滿足長期融資需求，增加了直接融資的途徑。2、有利于改善發(fā)行人的債務(wù)結(jié)構(gòu)，提高其經(jīng)營管理水平對于一些資產(chǎn)負債率低的公司，通過發(fā)行企業(yè)（公司）債券可以充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，從而實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化；企業(yè)（公司）債到期必須償還，發(fā)行人只有提高經(jīng)營管理水平、保持持續(xù)盈利能力，才
7、可能有能力到期還本付息，否則可能會因不能償還到期債務(wù)而破產(chǎn)，這將促使管理者進一步提高其經(jīng)營管理水平。債券融資優(yōu)勢（一）63、有利于降低發(fā)行人財務(wù)費用，提高盈利水平企業(yè)（公司）債券采取直接融資的方式發(fā)行，其發(fā)行利率明顯低于同期的銀行貸款利率，為發(fā)行人節(jié)約了財務(wù)費用。假設(shè)某企業(yè)債由AAA央企擔(dān)保，發(fā)行規(guī)模20億元（發(fā)行期限10年），預(yù)計發(fā)行利率在5.5%－6.5%之間，我們?nèi)∑涓唿c利率6.5%，而2007年9月14日調(diào)整后5年期以上銀行貸款利率為7.83%，這樣每年節(jié)約的財務(wù)費用約為2660萬元，其
8、成本優(yōu)勢明顯。與股權(quán)融資（如：IPO、增發(fā)）相比，企業(yè)（公司）債券發(fā)行難度低，融資周期較短（一般操作周期2~3個月），且由于債券利息在稅前支付，企業(yè)（公司）債券具有稅盾效應(yīng)。4、有利于提升發(fā)行人的持續(xù)融資能力由于企業(yè)（公司）債是面向全社會公開發(fā)行，涉及面包括市場各參與方。因此，發(fā)行企業(yè)（公司）債券可以有效擴大企業(yè)的社會影響，提高知名度，有利于提升在資本市場的持續(xù)融資能力。債券融資優(yōu)勢（二）7債券市場的機構(gòu)投資者以保險公司、商業(yè)銀行、基金公司為主，此外還包括財務(wù)公司、企業(yè)年金、信用社和境外資金機構(gòu)
