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《DB型現(xiàn)收現(xiàn)付制社保基金的危機與投資理念》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、載《世界經(jīng)濟》2003年第11期?DB型現(xiàn)收現(xiàn)付制社保基金的危機與投資理念——美國“聯(lián)邦社保信托基金”治理結構及其不可持續(xù)性的解決途徑??鄭秉文內容提要作為典型和成熟的現(xiàn)收現(xiàn)付制，美國“聯(lián)邦社保信托基金”建立63年來就始終存在著奇怪的兩個現(xiàn)象，即一方面是連年對其財政不可持續(xù)性的預測，而另一方面卻幾乎是連年贏余的良好財政表現(xiàn)；近10年來對其財政不可持續(xù)性的預測更加使人悲觀，于是，沿用了近70年的只能購買政府債券的投資策略受到了嚴重的挑戰(zhàn)，投資于資本市場的呼聲日益高漲；但盡管如此，現(xiàn)收現(xiàn)付制的“聯(lián)邦社保信托基金”不能直接投資于股市的信條和理念卻絲毫沒有動搖，改革和爭論的只是投資管理
2、模式本身或說進入資本市場的具體方案。本文對美國“聯(lián)邦社保信托基金”目前收支現(xiàn)狀和行政管理架構的特點進行了介紹，然后運用大量的數(shù)據(jù)和資料著重分析了出現(xiàn)上述“悲觀的預測與樂觀的現(xiàn)實”的原因，并對現(xiàn)收現(xiàn)付制下不能直接進入資本市場的弊端做了深入的分析。關鍵詞社?；鹜顿Y管理社會保障改革資本市場財政可持續(xù)性一、“聯(lián)邦社保信托基金”2003年收支狀況及其未來預測美國社保制度是典型的現(xiàn)收現(xiàn)付制。盡管美國經(jīng)濟學界保守派和自由派對私有化改革的方案及其結果存有較大的爭議，但絕大多數(shù)人對現(xiàn)收現(xiàn)付制度下“聯(lián)邦社保信托基金”支付能力的總體評價和看法還是基本上存有共識的：從長期看，老齡化的趨勢尤其是“嬰兒
3、潮”的退休預期必將導致其支付能力逐漸萎縮。但是，2002年又是一個“豐收年”。1，2002年度總體收支情況：又一個好年景2003年3月17日美國聯(lián)邦政府社保基金理事會發(fā)表了《2003年美國聯(lián)邦政府“養(yǎng)老、遺屬及殘障保險”信托基金理事會年度報告》（下簡稱《年度報告》）?！懊绹?lián)邦政府養(yǎng)老、遺屬及殘障保險信托基金”（“OASDI”，下簡稱“聯(lián)邦社保信托基金”）由兩部分組成，一1是“養(yǎng)老及遺屬保險基金（OASI，）”，一是“殘障保險基金（DI）”。?本文是作者近來在《中國證券報》發(fā)表的七篇《社?；鹋c資本市場》系列研究文章之二《美國中央養(yǎng)老基金為何70年不入市》（2003年6月19日
4、第13版）基礎上修改和擴充而來的，它們引起了業(yè)內和學界的廣泛反響與國務院領導的重視。本文研究的美國基本社會養(yǎng)老保障制度及其社保基金（OASDI）是典型的“現(xiàn)收現(xiàn)付制”；發(fā)表在《中國社會科學院研究生院學報》（2004年第1期）的拙文《DC型積累制社?；鸬膬?yōu)勢與投資策略——美國“TSP模式”的啟示與我國社?；鹑胧新窂竭x擇》研究的是美國聯(lián)邦政府為其雇員設立的補充保險“TSP計劃”，它是典型的DC型完全積累制。從“DB型現(xiàn)收現(xiàn)付制”和“DC型完全積累制”這兩個極端模式的理想案例來看，這兩篇論文是互為補充的“姊妹篇”：本文對現(xiàn)收現(xiàn)付制不可持續(xù)性的本質及其68年來維持至今的辦法和經(jīng)驗做
5、了深入的分析，而另文對積累制可持續(xù)性的制度特征和優(yōu)勢做了研究。這兩篇論文的研究顯示：第一，雖然美國基本社保制度“OASDI”是世界上最成功的DB型現(xiàn)收現(xiàn)付制，但其制度屬性決定了它仍是不可持續(xù)的；而作為DC型完全積累制的理想典范，“TSP模式”則具有完全的可持續(xù)性；第二，不同的社保制度屬性決定了其完全不同的投資理念和策略，前者不該進入資本市場，而后者則獲得了投資于股市的資格；第三，在具備制度條件前提下，社?；鹄硇缘剡M入資本市場是其可持續(xù)性的重要途徑之一；第四，在老齡化面前，社保制度的前途及其社?；鹂沙掷m(xù)性的獲得在于對現(xiàn)收現(xiàn)付制的某種改革，最終應該走向完全積累制；第五，作為“現(xiàn)
6、收現(xiàn)付制”和“積累制”這兩種極端模式和理想案例，美國這兩個養(yǎng)老計劃都非常成功、十分典型并具有代表性；盡管它們的制度屬性截然不同，但對其作為案例進行深入剖析必將有利于對這兩種模式本質特征的理解，進而對于正確理解我國社保制度的歷史方位和改革取向大有裨益。??鄭秉文：中國社會科學院歐洲研究所，100732，電子郵件：zhengbw@public.bta.net.cn1在美國，“社會保障”這個術語特指“養(yǎng)老、遺屬與殘障保險（OASDI）”，不包括醫(yī)療、失業(yè)等其他社1截止到2002年底，接受社保津貼的人口總計為4600萬，其中，3200萬為退休工人及其家屬，700萬為死者遺屬，700萬為
7、殘障人士及其家屬；由工薪稅（繳費）支撐的美國社保體系所覆蓋的人口總計達1.53億；2003年度津貼支出總額為4538億美元，收入為62702億美元，到2002年底“聯(lián)邦社保信托基金”在財政部專用賬戶的資產(chǎn)近1.4萬億美元。美國“聯(lián)邦社保信托基金”主要來自工薪稅?，F(xiàn)行法律規(guī)定的工薪稅率為12.40%，雇員和雇主各繳6.20%（其中，“養(yǎng)老及遺屬保險”5.30%，“殘障保險”0.90%），“自雇者”個人要全額繳付12.40%（“養(yǎng)老及遺屬保險”10.60%，“殘障保險”1.80%）。但法律對工薪
