定向承銷方式發(fā)行地方債

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1、.定向承銷方式發(fā)行地方債目前我們地方政府融資有兩種形式，一種是由財政部代為發(fā)行償還的地方債，利率極其低，但安全性好；還有就是地方政府設(shè)置地方融資平臺，以企業(yè)債形式發(fā)行的債券，由于缺乏有效監(jiān)管，負債過多癥日益受到人民詬病。但利率較高，安全性由于有隱性地方政府信用擔保尚可。一、地方債置換是什么意思及其提出的背景與意義地方債置換是什么意思？隨著全球經(jīng)濟深度調(diào)整和我國發(fā)展進入新常態(tài)，今年以來地方主要經(jīng)濟指標增幅回落，財政收入增速放緩，完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標面臨一定困難。對于這樣的常態(tài)經(jīng)濟，政府似乎早已有所覺察與預(yù)見，所以從年初到現(xiàn)在，

2、各級政府一直在為調(diào)結(jié)構(gòu)與穩(wěn)增長不斷努力?！　≡缭谝粋€多月之前，財政部曾發(fā)文確認置換1萬億地方債，置換債券由地方政府自發(fā)自還，并且必須用于今年到期的債務(wù)。財政部有關(guān)負責人表示，1萬億元的總債券額度占2015年到期政府債務(wù)的53.8%?！　Υ耸袌龇治稣J為，以借新還舊的方式置換高息貸款有助于降低銀行杠桿率，緩解此前銀行對地方債壞賬憂慮。對地方政府而言，將政府負有償還責任的存量債逐步消化，也可使地方騰挪出一部分資金，支持實體經(jīng)濟發(fā)展?！　?.地方債置換提出的背景　　統(tǒng)計顯示，審計署口徑的2015年政府債務(wù)到期規(guī)模約2.8萬億元，按口徑測算

3、的地方政府到期量約為3.8萬億元至4萬億元，而二季度也正是債務(wù)到期高峰?！　∶鎸θ绱舜笠?guī)模到期債務(wù)，國家要求地方政府要多渠道籌集資金，按時償還到期債務(wù)。3月12日，財政部發(fā)文確認置換1萬億地方債，置換債券由地方政府自發(fā)自還，并且必須用于今年到期的債務(wù)。財政部有關(guān)負責人表示，1萬億元的總債券額度占2015年到期政府債務(wù)的53.8%?！　≌笠侠碓O(shè)置過渡期，過渡期內(nèi)允許在建項目在批準的限額內(nèi)通過銀行貸款解決部分后續(xù)融資，避免資金鏈斷裂，防范財政金融風險。對甄別后納入預(yù)算管理的地方存量債務(wù)允許逐步置換，以降低利息負擔，優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)，

4、騰出更多資金用于重點項目建設(shè)。　　從財政部的表態(tài)來看，地方債務(wù)置換計劃的方式，是在財政部甄別存量債務(wù)的基礎(chǔ)上，把原來融資平臺代表政府的理財產(chǎn)品、銀行貸款，期限短、利率高的債務(wù)置換成低成本、期限長的債務(wù)。存量債務(wù)中屬于政府直接債務(wù)的部分，將從短期、高息中解脫出來，變成長期、低成本的政府直接債務(wù)?！　↓嫶蟮倪€款壓力，要么地方政府通過擴大預(yù)算內(nèi)和預(yù)算外收入來償還，要么通過再融資來償還?！　?.2.地方債置換的意義　　分析認為，在這種局面下，財政部出臺萬億地方債務(wù)置換計劃，既是給地方政府解決債務(wù)危機救急，也是從長遠來看釋放債務(wù)危機風險。同時

5、，通過新增地方債額度，規(guī)范了地方政府舉債的方式，堵住了許多后門權(quán)錢交易的漏洞，降低了系統(tǒng)運行的摩擦和市場失靈的現(xiàn)象，符合本屆政府改革的大趨勢?！　︺y行而言，相當于一大塊短期高息的資產(chǎn)在逐漸轉(zhuǎn)換為長期低息的資產(chǎn)，本質(zhì)上風險沒有太大變化，收益卻下降不少。對經(jīng)濟整體而言，提高了資金配置的有效性，減少了許多融資中間成本?！　φ徒鹑隗w系而言，降低了尋租的可能性，也有利于反腐。對于這樣的政策，相關(guān)研究人員表示，希望媒體和各位專家不要用“QE”或者“放水”這樣的情緒化語言去評判，更不要人云亦云，以免造成許多好政策被輿論誤讀最終不能實施的尷

6、尬局面。　　3.地方債置換計劃最新進展　　4月23日，原定首個發(fā)行省級地方債的江蘇省未能如期發(fā)行。實際上，除了江蘇外，天津、重慶、安徽、貴州等地也在積極籌備置換債券發(fā)行工作。但是，近期多個地方政府債券發(fā)行均出現(xiàn)延遲，主要是因為上萬億規(guī)模的低利率、低流動性政府債難獲投資者青睞，作為承銷商的商業(yè)銀行和地方政府展開的“利率拉鋸戰(zhàn)”全面升級?！　』谏鲜霰尘?，財政部于4月28日發(fā)文敦促地方政府加速財稅改革，圈畫了深化財稅體制改革路線圖和時間表，并且要求加快發(fā)行地方債?！　　兑庖姟访鞔_提出：加快地方政府債券發(fā)行和安排。合理掌握債券發(fā)行時間，抓

7、緊做好債券發(fā)行工作。加大對保障改善民生和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持力度，根據(jù)國務(wù)院確定的重點方面，優(yōu)先用于保障性安居工程建設(shè)、普通公路建設(shè)發(fā)展、城市地下管網(wǎng)建設(shè)改造等重大公益性項目支出，科學合理遴選項目，抓緊安排支出。根據(jù)項目實施進度，按照規(guī)定合理調(diào)度國庫庫款，及時做好庫款墊付和資金回補國庫手續(xù)，保障項目融資需求和財政資金安全。二、我國以何種方式發(fā)行地方政府債券1.主要是采用定向承銷方式發(fā)行地方政府債券?！　∝斦堪l(fā)布消息表示，財政部、中國人民銀行、銀監(jiān)會已于近日聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于2015年采用定向承銷方式發(fā)行地方政府債券有關(guān)事宜的通知》，明確

8、2015年省、自治區(qū)、直轄市人民政府在財政部下達的置換債券限額內(nèi)采用定向承銷方式發(fā)行一定額度地方債，用于置換部分存量債務(wù)?！　　锻ㄖ愤€以附件的形式發(fā)布了《2015年采用定向承銷方式發(fā)行地方政府債券操作規(guī)程》?！兑?guī)程》對采用定向承銷方