降價(jià)背后藥企之路 下

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1、2011年10月18日醫(yī)藥行業(yè)專題分析報(bào)告醫(yī)藥生物行業(yè)專題報(bào)告長期競爭力評級：高于行業(yè)均值日本研究（下篇）降價(jià)背景醫(yī)藥投資思路;市場數(shù)據(jù)(人民幣)行業(yè)優(yōu)化平均市盈率62.54基本結(jié)論市場優(yōu)化平均市盈率22.26國金醫(yī)藥生物指數(shù)7645.03￠上一篇專題報(bào)告《日本研究（上篇）降價(jià)背景藥企生存之路》中，我們側(cè)滬深300指數(shù)2901.22重日本醫(yī)藥行業(yè)基本面研究，探求降價(jià)背景下日本藥企的生存道路。我們上證指數(shù)2612.19發(fā)現(xiàn)日本的創(chuàng)新藥企業(yè)通過推出新藥提升利潤率，通過國際化尋找增量市深證成指11568.17場；普藥企業(yè)在降價(jià)到位后迎來政策紅包，實(shí)現(xiàn)量利齊升。本篇我們會(huì)側(cè)中小板指數(shù)5769.80

2、重日本二級市場研究，尋找降價(jià)背景下強(qiáng)勢個(gè)股的共性，尋找降價(jià)背景下醫(yī)藥投資思路。￠日本降價(jià)背景下醫(yī)藥仍有投資價(jià)值：日本市場在藥價(jià)持續(xù)下降的20多年100029502中，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)明顯好于大盤，有絕對和相對收益。具體而言，醫(yī)藥板9002塊的投資屬性在于長期的成長性，而不是防御性。并且與醫(yī)藥行業(yè)基本面8502的走勢一致，投資出現(xiàn)明顯的分化現(xiàn)象。不同的時(shí)期買不同的細(xì)分行業(yè)，8002同一細(xì)分行業(yè)下也要精選個(gè)股。75027002￠日本創(chuàng)新藥投資核心要素：新藥、專利、國際化。創(chuàng)新藥個(gè)股憑借穩(wěn)定的6502利潤增長，成為日本醫(yī)藥行業(yè)過去20年成長性投資的典型代表，不少個(gè)股漲幅都超過5倍。通過對強(qiáng)勢個(gè)股共性

3、的研究，我們總結(jié)了投資創(chuàng)新藥的關(guān)鍵性指標(biāo)：101018110107110408110701110922國金行業(yè)滬深300°要有持續(xù)不斷的新藥儲(chǔ)備：從武田制藥、三菱田邊和中外制藥的股價(jià)表現(xiàn)可以看出，創(chuàng)新藥的上市和預(yù)期是股價(jià)最大的催化劑。實(shí)際也能帶來收入和利潤的持續(xù)增長。反之，專利的到期是投資最大的風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)報(bào)告°要及時(shí)的開拓海外市場：日本國際化的醫(yī)藥股的強(qiáng)勢生命周期要長于僅1.《醫(yī)藥行業(yè)專題報(bào)告之二：日本研究僅本立足于本土化的企業(yè)。國際化可以為創(chuàng)新藥帶來增量市場，更重（上篇）降價(jià)背景藥企生存之路;》，要的是可以緩解本土降價(jià)的沖擊。2011.9.20°日本創(chuàng)新藥股票估值：歷史區(qū)間在20-40倍

4、。2.《醫(yī)藥行業(yè)專題報(bào)告之一：投資核心￠日本普藥投資核心要素：政策、政策、還是政策。普藥個(gè)股受降價(jià)政策影要素》，2011.9.13響非常大，但也彈性十足。受益于鼓勵(lì)普藥使用政策，日本普藥個(gè)股經(jīng)歷了10年的放量推動(dòng)的上漲，強(qiáng)勢個(gè)股漲幅超過10倍。通過對強(qiáng)勢個(gè)股共3.《2011年中報(bào)業(yè)績總結(jié);》，2011.9.1性的研究，我們總結(jié)了投資普藥藥的關(guān)鍵性指標(biāo)：°買普藥關(guān)鍵要看政策：日本普藥救市政策出來之前，普藥股一路下跌；但鼓勵(lì)政策一出，全部應(yīng)聲上漲。在業(yè)績兌現(xiàn)之前是普漲，隨后開始出現(xiàn)明顯分化。李敬雷分析師SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130511030026(8621)61038219°對政策把握度高的普

5、藥個(gè)股是長牛：企業(yè)是否具有齊全的品種、規(guī)模優(yōu)lijingl@gjzq.com.cn勢、適應(yīng)普藥銷售的渠道網(wǎng)絡(luò)，這決定了企業(yè)能抓住政策的紅利。準(zhǔn)黃挺分析師SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130511030028備充分的個(gè)股，能夠獲得最大的投資彈性。(8621)61038218huangting@gjzq.com.cn°日本普藥股票估值：歷史區(qū)間在15-30倍?！榘咐治觯鹤詈笪覀冞x取了日本兩個(gè)牛股代表，一個(gè)是日本研發(fā)創(chuàng)新和國李龍俊分析師SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130511030032際化制藥企業(yè)的典范——武田制藥，另一個(gè)是受益于仿制藥激勵(lì)政策的白(8621)61038315lilj@gjzq.com.cn馬

6、股——沢井制藥，他們10年漲幅都近10倍，可以參考?！樽詈舐暶鳎何覀儾簧瞄L二級市場分析，不妥之處歡迎討論。-1-敬請參閱最后一頁特別聲明醫(yī)藥行業(yè)專題分析報(bào)告內(nèi)容目錄日本降價(jià)背景下醫(yī)藥板塊仍具有長期投資價(jià)值.................................4降價(jià)不改醫(yī)藥股長期投資價(jià)值......................................................................4醫(yī)藥股價(jià)值不在防御而在成長.................................................................

7、.....5指數(shù)優(yōu)秀的背后伴隨投資分化......................................................................6日本創(chuàng)新藥投資核心要素：新藥、專利、國際化..............................7創(chuàng)新藥是醫(yī)藥成長性投資的典型代表......................................................