第五章 籌資管理(下)-個別資本成本計算(1)——債券及借款的個別成本計算

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1、2015年全國會計專業(yè)技術(shù)中級資格考試內(nèi)部資料財務(wù)管理第五章籌資管理（下）知識點：個別資本成本計算（1）——債券及借款的個別成本計算●詳細(xì)描述：債券及借款的個別成本計算項目A公司B公司企業(yè)資金規(guī)模20002000負(fù)債資金（利息率01000：10%）權(quán)益資金20001000資金獲利率20%20%息稅前利潤400400利息0100稅前利潤400300所得稅（稅率25%）10075稅后凈利潤300225真正由企業(yè)自己負(fù)擔(dān)的利息=利息-利息×T=利息×（1-T）（1）一般模式：債務(wù)資本成本率=[年利息×（1-所得稅稅率）]/[籌資額×（

2、1-籌資費率）]【例5-6】某企業(yè)取得5年期長期借款200萬元，年利率10%，每年付息一次，到期一次還本，借款費用率0.2%，企業(yè)所得稅率20%。補充要求：利用一般模式，計算借款的資本成本率?！敬鸢浮拷杩畹馁Y本成本Kb=10%×（1-20%）/（1-0.2%）=8.02%?！纠?-7】某企業(yè)以1100元的價格，溢價發(fā)行面值為1000元、期限5年、票面利率為7%的公司債券一批。每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行費用率3%，所得稅稅率20%?！狙a充要求】要求利用一般模式，計算該債券的資本成本率。（2）貼現(xiàn)模式逐步測試結(jié)合插值法求貼現(xiàn)率

3、,即找到使得未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值的那一個貼現(xiàn)率。【例5-6】某企業(yè)取得5年期長期借款200萬元，年利率10%，每年付息一次，到期一次還本，借款費用率0.2%，企業(yè)所得稅率20%。補充要求：要求采用貼現(xiàn)模式，計算借款的資本成本率?！敬鸢浮?00×（1-0.2%）=200×10%×（1-20%）×（P/A，Kb，5）+200×（P/F，Kb，5）用8%進(jìn)行第一次測試：16×（P/A，8%，5）＋200×（P/F，8%，5）=16×3.9927＋200×0.6806=200＞199.6用9%進(jìn)行第二次測試：16×（P/A

4、，9%，5）＋200×（P/F，9%，5）=16×3.8897＋200×0.6499=192.22＜199.6按插值法計算，得：Kb=8.05%【例5-7】某企業(yè)以1100元的價格，溢價發(fā)行面值為1000元、期限5年、票面利率為7%的公司債券一批。每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行費用率3%，所得稅稅率20%。【補充要求】要求采用貼現(xiàn)模式，計算該債券的資本成本率?？紤]時間價值，該項公司債券的資本成本計算如下：1100（1-3%）=1000×7%×（1-20%）（P/A，Kb，5）+1000×（P/F，Kb，5）1067=56×（P

5、/A，Kb，5）+1000×（P/F，Kb，5）設(shè)：K=5%，56×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=1025.95???K=4%，56×（P/A，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）=1071.20按照插值法計算，得：Kb=4.09%例題：1.在計算個別資本成本時，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有（）。A.銀行借款B.長期債券C.優(yōu)先股D.普通股正確答案：A,B解析：由于債務(wù)籌資的利息在稅前列支可以抵稅，而股權(quán)資本的股利分配是從稅后利潤分配的，不能抵稅。2.甲公司某筆長期借款的籌資費用為籌資總額的5

6、%，年利率為4%，所得稅稅率為25%。假設(shè)用一般模式計算，則該長期借款的資本成本為（）。A.3%B.3.16%C.4%D.4.21%正確答案：B解析：長期借款資本成本=4%×(1-25%)/(1-5%)=3.16%3.甲公司與乙銀行簽訂了一份周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，周轉(zhuǎn)信貸限額為1000萬元，借款年利率為6%,年承諾費率為0.5%,甲公司需按照實際借款額維持10%的補償性余額。甲公司年度內(nèi)使用借款600萬元，則該筆借款的實際稅前資本成本是（）。A.6%B.6.33%C.6.67%D.7.04%正確答案：D解析：（600x6%+400x0.

7、5%)/[600x(1-10%)]x100%=7.04%。4.在計算個別資本成本時，可以運用貼現(xiàn)模式的有（）。A.公司債券資本成本B.融資租賃資本成本C.普通股資本成本D.留存收益資本成本正確答案：A,B,C,D解析：對于長期債券可以運用貼現(xiàn)模式計算資本成本率。融資租賃各期租金中，包含每期本金的償還和各期手續(xù)費，其資本成本的計算用貼現(xiàn)模式；由于各期股利不一定固定，普通股的資本成本需要按照貼現(xiàn)模式計算；在沒有籌資費用的情況下，留存收益資本成本的計算與普通股資本成本的計算公式一致。5.某公司發(fā)行一筆期限為5年的債券，債券面值為100

8、0萬元，溢價發(fā)行，實際發(fā)行價格為面值的110%，票面利率為10%，每年末支付一次利息，籌資費率為5%，所得稅稅率為25%。分別釆用一般模式和折現(xiàn)模式計算的債券資本成本為（）。A.7.18%和6.43%B.7.5%和6.2%C.7.25%和7.83%D.7.5%和