金融企業(yè)融投資策略與操作

《金融企業(yè)融投資策略與操作》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。

1、二、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和六類(lèi)市場(chǎng)參與者成熟市場(chǎng)中的資產(chǎn)管理行業(yè)是一個(gè)規(guī)模巨大、結(jié)構(gòu)復(fù)雜和專(zhuān)業(yè)分工很細(xì)的行業(yè)，其中有各種形形色色的參與者。按這些參與者在整個(gè)產(chǎn)業(yè)中所承擔(dān)的角色和功能不同，我們可以把他們大體分為資產(chǎn)管理人（AssetManager)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)者（ProductArchitect)、產(chǎn)品銷(xiāo)售者（Distributor)、市場(chǎng)看護(hù)者（Gatekeeper)、投資性的購(gòu)買(mǎi)者（InvestmentBuyer)和資產(chǎn)所有者（AssetOwner)六大類(lèi)。他們從資產(chǎn)管理人到資產(chǎn)所有者的順序形成了產(chǎn)業(yè)鏈或價(jià)值鏈。這里首先需要說(shuō)明的一點(diǎn)是，上述分類(lèi)并不意味著某一法人機(jī)構(gòu)只能固定承擔(dān)其中的某一角色

2、或只具有其中的單一功能，事實(shí)上，現(xiàn)實(shí)中許多機(jī)構(gòu)往往扮演多種角色，如一些機(jī)構(gòu)既是資產(chǎn)管理人又是產(chǎn)品設(shè)計(jì)者同時(shí)還擁有自己的銷(xiāo)售渠道。另外，在一些情形下，產(chǎn)業(yè)鏈中也不一定要包含所有環(huán)節(jié)。六類(lèi)市場(chǎng)參與者其各自所承擔(dān)的職責(zé)如下，而我們將從產(chǎn)業(yè)鏈的最上游的資產(chǎn)管理人說(shuō)起：1.資產(chǎn)管理人資產(chǎn)管理人的主要職能是為他們客戶(hù)的投資組合選擇最好的股票、債券和其他證券。資產(chǎn)管理人有多種形式，他們可以是獨(dú)立的投資顧問(wèn)公司，也可以是基金管理公司、保險(xiǎn)公司、證券公司或商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)中的一個(gè)部門(mén)。在整個(gè)價(jià)值鏈中，資產(chǎn)管理人位于最頂端，這意味著他所提供的服務(wù)要通過(guò)價(jià)值鏈中的其他市場(chǎng)參與者才能傳遞到最終的客戶(hù)——資產(chǎn)所

3、有者。因此，資產(chǎn)管理人的營(yíng)銷(xiāo)策略不能僅以資產(chǎn)所有者為導(dǎo)向，而應(yīng)該以整個(gè)價(jià)值鏈中的其他所有參與者為導(dǎo)向，亦即要促使產(chǎn)品設(shè)計(jì)者投人足夠精力設(shè)計(jì)出與資產(chǎn)管理人自身經(jīng)驗(yàn)和特長(zhǎng)相適應(yīng)的金融產(chǎn)品；要保證產(chǎn)品銷(xiāo)售商明白適合于資產(chǎn)管理人的客戶(hù)群體并愿意向這些客戶(hù)銷(xiāo)售產(chǎn)品；對(duì)于市場(chǎng)看護(hù)者和投資性的購(gòu)買(mǎi)者，資產(chǎn)管理人要使其相信自己是最能滿(mǎn)足其所投資目標(biāo)的資產(chǎn)管理者。2.產(chǎn)品設(shè)計(jì)者產(chǎn)品設(shè)計(jì)者的主要職責(zé)是把金融服務(wù)打包為可交易的投資產(chǎn)品，如共同基金、年金、保險(xiǎn)合約和信托投資工具等。與資產(chǎn)管理人類(lèi)似，產(chǎn)品設(shè)計(jì)者既可以是一個(gè)獨(dú)立的專(zhuān)職機(jī)構(gòu)，也可以是一個(gè)兼有投資分析、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和產(chǎn)品銷(xiāo)售等多項(xiàng)功能的大型機(jī)構(gòu)中的某一

4、個(gè)部門(mén)，只不過(guò)不同情形下產(chǎn)品設(shè)計(jì)的側(cè)重點(diǎn)不同。產(chǎn)品設(shè)計(jì)者將金融服務(wù)打包后產(chǎn)生的金融產(chǎn)品必須同時(shí)滿(mǎn)足兩方面要求：一是要滿(mǎn)足資產(chǎn)管理人的需求，因?yàn)椴煌馁Y產(chǎn)管理人所熟悉的投資領(lǐng)域、專(zhuān)業(yè)特長(zhǎng)、投資風(fēng)格和其所服務(wù)的客戶(hù)類(lèi)別等都是不同的。二是要滿(mǎn)足產(chǎn)品銷(xiāo)售商的需求。不同的產(chǎn)品銷(xiāo)售商由于銷(xiāo)售渠道不同，其所接觸的投資者類(lèi)別不同，對(duì)產(chǎn)品的要求也就不同。如投資者范圍包括了一般的個(gè)人、富有的個(gè)人、公司團(tuán)體和政府等。其中，一些投資者其資金的投資期限只有7天，而另一些投資者資金的投資期限可能長(zhǎng)達(dá)兩年或更長(zhǎng)。另外，投資者對(duì)其資金是否要進(jìn)行積極管理、是否要對(duì)其投資的證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和表現(xiàn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)等也有不同的要求。

5、3.產(chǎn)品銷(xiāo)售者產(chǎn)品銷(xiāo)售者是連接作為消費(fèi)者的資產(chǎn)所有人和作為生產(chǎn)者的資產(chǎn)管理人的最重要環(huán)節(jié)。一般而言，產(chǎn)品銷(xiāo)售的方式可以分為直接銷(xiāo)售和間接銷(xiāo)售。隨著銷(xiāo)售方式的不同，產(chǎn)品銷(xiāo)售者所起的作用也不同。直接銷(xiāo)售即資產(chǎn)管理人通過(guò)自己內(nèi)部的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)直接把產(chǎn)品銷(xiāo)售給資產(chǎn)所有者。如基金管理公司直接銷(xiāo)售基金單位給居民，保險(xiǎn)公司通過(guò)自己的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)把年金產(chǎn)品銷(xiāo)售給客戶(hù)等都是直接銷(xiāo)售。間接銷(xiāo)售即資產(chǎn)管理人通過(guò)獨(dú)立于自己的其他機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售產(chǎn)品。如基金公司通過(guò)銀行、券商、投資公司等銷(xiāo)售基金單位，資產(chǎn)管理人代銷(xiāo)一些固定繳款計(jì)劃的養(yǎng)老金投資等都屬于間接銷(xiāo)售，間接銷(xiāo)售的過(guò)程一般都有市場(chǎng)看護(hù)者的參與。就產(chǎn)品銷(xiāo)售中直接銷(xiāo)售和間接

6、銷(xiāo)售的比重看，不同產(chǎn)品是不同的。如專(zhuān)門(mén)為富有的個(gè)人服務(wù)的私人銀行，其產(chǎn)品更多采取直接銷(xiāo)售的方式，而對(duì)于共同基金，則更多通過(guò)間接方式銷(xiāo)售。無(wú)論是歐盟還是美國(guó)，間接銷(xiāo)售都是共同基金主要的銷(xiāo)售方式。不同的是，美國(guó)間接銷(xiāo)售的最主要力量是券商，而歐盟(除英國(guó)）主要靠銀行。這與傳統(tǒng)上歐洲大陸國(guó)家的銀行體系遠(yuǎn)較證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)有關(guān)；另一方面，在《現(xiàn)代金融法案出臺(tái)》之前，美國(guó)是限制銀行銷(xiāo)售基金產(chǎn)品的，這也造成了銀行在基金銷(xiāo)售中所占的市場(chǎng)份額比較小。4.市場(chǎng)看護(hù)者在金融市場(chǎng)中，還存在著金融顧問(wèn)公司（FinancialConsult-ants)、養(yǎng)老基金顧問(wèn)（PensionAdvisor)、信托管理人（Tr

7、ustManager)等金融機(jī)構(gòu)，他們代表了資產(chǎn)所有者和投資性的購(gòu)買(mǎi)者的利益，對(duì)市場(chǎng)上的各種金融產(chǎn)品進(jìn)行跟蹤分析、調(diào)查和分類(lèi)等，這些金融機(jī)構(gòu)稱(chēng)為市場(chǎng)看護(hù)者。目前，在這一領(lǐng)域處于主導(dǎo)地位的是惠悅咨詢(xún)（WatsonWyatt)、富蘭羅索（FrankRus?sell，現(xiàn)在改名RussellCapital)和偉世咨詢(xún)（WilliamMercer)三家跨國(guó)公司，許多大型的機(jī)構(gòu)投資者都聘用他們做投資顧問(wèn)。在產(chǎn)業(yè)鏈中，市場(chǎng)看護(hù)者最主要的職責(zé)是把投資者較模糊的投資目標(biāo)轉(zhuǎn)化