高端裝備行業(yè)科創(chuàng)板高端裝備公司系列研究：天準(zhǔn)科技

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1、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)公司深度報(bào)告/科創(chuàng)板目錄一、天準(zhǔn)科技：機(jī)器視覺的領(lǐng)域的先行者1（一）基本情況：以機(jī)器視覺為核心覆蓋多領(lǐng)域1（二）核心技術(shù)及研發(fā)投入2（三）盈利模式及競爭優(yōu)勢(shì)4（四）股權(quán)結(jié)構(gòu)5二、所處行業(yè)現(xiàn)狀及競爭格局6（一）市場空間6（二）競爭格局7三、財(cái)務(wù)狀況及募集資金計(jì)劃8（一）主要財(cái)務(wù)指標(biāo)8（二）募集資金計(jì)劃10四、估值分析11五、風(fēng)險(xiǎn)提示11六、附錄12聲明。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)公司深度報(bào)告/科創(chuàng)板一、天準(zhǔn)科技：機(jī)器視覺的領(lǐng)域的先行者（一）基本情況：以機(jī)器視覺為核心覆蓋多領(lǐng)

2、域公司以機(jī)器視覺為核心技術(shù)，產(chǎn)品為工業(yè)視覺裝備。工業(yè)視覺裝備通過機(jī)器視覺算法、先進(jìn)視覺傳感器以及精密驅(qū)控技術(shù)等核心技術(shù)與傳感器等核心零部件相結(jié)合實(shí)現(xiàn)尺寸檢測(cè)、缺陷檢測(cè)、智能制造等功能，幫助客戶持續(xù)進(jìn)行設(shè)備優(yōu)化和制程優(yōu)化。具體產(chǎn)品包括精密測(cè)量儀器、智能檢測(cè)裝備、智能制造系統(tǒng)、無人物流車等。表1：公司主要產(chǎn)品及功能主要產(chǎn)品主要功能精密測(cè)量儀器是機(jī)器視覺技術(shù)在工業(yè)檢測(cè)場景中的落地應(yīng)用，是一種對(duì)工業(yè)零部件進(jìn)行高精度尺寸檢測(cè)的專業(yè)設(shè)備，可廣泛應(yīng)用于制造業(yè)各行各業(yè)。智能檢測(cè)裝備將機(jī)器視覺技術(shù)應(yīng)用于工業(yè)流水線上的在線檢測(cè)場景，實(shí)現(xiàn)對(duì)工業(yè)零部件和產(chǎn)

3、品的實(shí)時(shí)在線尺寸與缺陷檢測(cè)。智能制造系統(tǒng)是一系列用于工業(yè)組裝生產(chǎn)的成套裝備和解決方案，采用機(jī)器視覺等先進(jìn)技術(shù)實(shí)現(xiàn)機(jī)器人引導(dǎo)、自動(dòng)識(shí)別、在線檢測(cè)、數(shù)據(jù)追溯等智能化功能。無人物流車是一種應(yīng)用在室外和室內(nèi)場景中的無人駕駛車輛，為企業(yè)客戶和終端消費(fèi)者提供無人化的貨物運(yùn)輸、電商訂單配送等服務(wù)，實(shí)現(xiàn)機(jī)器視覺技術(shù)在物流領(lǐng)域的落地。精密測(cè)量儀器智能檢測(cè)裝備智能制造系統(tǒng)無人物流車資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游零部件供應(yīng)商、中游裝備廠商以及下游應(yīng)用行業(yè)構(gòu)成。公司處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，屬于裝備制造商。由于公司具備機(jī)器視覺行業(yè)所需

4、的核心技術(shù)，掌握機(jī)器視覺算法、工業(yè)數(shù)據(jù)平臺(tái)、先進(jìn)視覺傳感器以及精密驅(qū)控技術(shù)，并擁有大量相關(guān)專利、軟件著作權(quán)等自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。相較于傳統(tǒng)直接采購視覺軟件、傳感器、驅(qū)控系統(tǒng)等核心零部件，通過簡單的二次開發(fā)和組裝完成設(shè)備生產(chǎn)的系統(tǒng)集成商相比，公司具有較強(qiáng)的核心競爭力與技術(shù)優(yōu)勢(shì)。截至2018年底，公司研發(fā)人員數(shù)量286人，占公司總?cè)藬?shù)比例36.25%；研發(fā)費(fèi)用7,959.78萬元，占營收比重15.66%；已獲得授權(quán)發(fā)明專利34項(xiàng)、軟件著作權(quán)68項(xiàng)。圖1：機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院公司專注服務(wù)于工業(yè)領(lǐng)域客戶，以前沿技術(shù)

5、與實(shí)際場景的深度融合，幫助工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化、智能化發(fā)展。公司累計(jì)服務(wù)近3,000家客戶，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)較為豐富，主要客戶群體覆蓋消費(fèi)電子行業(yè)、汽車制造業(yè)、光伏半導(dǎo)體行業(yè)、倉儲(chǔ)物流行業(yè)等各領(lǐng)域，具體包括蘋果公司、三聲明。1請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)公司深度報(bào)告/科創(chuàng)板星集團(tuán)、富士康、欣旺達(dá)、德賽集團(tuán)、博世集團(tuán)、協(xié)鑫集團(tuán)、菜鳥物流等國際知名企業(yè)。圖2：工業(yè)視覺裝備的各類產(chǎn)品用途資料來源：wind，中國銀河證券研究院公司業(yè)績保持較快增長，智能檢測(cè)裝備已成為第一大業(yè)務(wù)。2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.08億元，同比增長59.2%

6、；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9,447萬元，同比增長83.2%，實(shí)現(xiàn)較快增長。其中，智能檢測(cè)裝備為第一大業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)收入3.6億元，占比71.3%；精密測(cè)量儀器實(shí)現(xiàn)收入1.12億元，占比22.2%；智能制造系統(tǒng)與無人物流車占比分別為6.2%、0.3%。從趨勢(shì)來看，智能檢測(cè)設(shè)備的增長勢(shì)頭猛烈，銷售收入從2016年的7433萬元增長至2018年的3.6億元，年復(fù)合增長率達(dá)119.8%。圖3：2018年公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成圖4：2016-2018年主營業(yè)務(wù)增長趨勢(shì)600000.3%6.2%50000智能檢測(cè)裝備4000022.2%精密測(cè)量儀器30000智能

7、制造系統(tǒng)2000071.3%10000無人物流車0201620172018無人物流車智能檢測(cè)裝備精密測(cè)量儀器智能制造系統(tǒng)資料來源：wind，中國銀河證券研究院資料來源：wind，中國銀河證券研究院（二）核心技術(shù)及研發(fā)投入圖5：公司核心技術(shù)資料來源：公司招股說明書，中國銀河證券研究院聲明。2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)公司深度報(bào)告/科創(chuàng)板公司核心技術(shù)包括四大領(lǐng)域：機(jī)器視覺算法、工業(yè)數(shù)據(jù)平臺(tái)、先進(jìn)視覺傳感器、精密驅(qū)控技術(shù)。產(chǎn)品通過機(jī)器視覺算法、先進(jìn)視覺傳感器以及精密驅(qū)控技術(shù)等核心技術(shù)與傳感器等核心零部件相結(jié)合實(shí)現(xiàn)尺寸檢測(cè)

8、、缺陷檢測(cè)、智能制造等功能，并通過工業(yè)數(shù)據(jù)平臺(tái)幫助客戶持續(xù)進(jìn)行設(shè)備優(yōu)化和制程優(yōu)化。公司核心技術(shù)主要通過工業(yè)視覺裝備產(chǎn)品以及核心零部件整體實(shí)現(xiàn)的技術(shù)效果進(jìn)行體現(xiàn)，精密測(cè)量儀器與智能檢測(cè)裝備作為公司的主要產(chǎn)品，是業(yè)務(wù)收入的主要來源，也直接