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《高端裝備行業(yè)科創(chuàng)板高端裝備公司系列研究：天宜上佳》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)目錄一、天宜上佳：國內(nèi)高鐵動車閘片的領(lǐng)軍者1（一）基本情況：高鐵動車粉末冶金閘片領(lǐng)先企業(yè)1（二）核心技術(shù)及研發(fā)投入2（三）盈利模式及競爭優(yōu)勢3（四）股權(quán)結(jié)構(gòu)5二、所處行業(yè)現(xiàn)狀及競爭格局6（一）市場空間6（二）競爭格局7三、財務(wù)狀況及募集資金計劃8（一）主要財務(wù)指標(biāo)8（二）募集資金計劃9四、估值分析10五、風(fēng)險提示10六、附錄11第15頁共15頁請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)一、天宜上佳：國內(nèi)高鐵動車閘片的領(lǐng)軍者（一）基本情況：高鐵動車粉末冶金閘片領(lǐng)先企業(yè)表1：
2、公司主要產(chǎn)品及應(yīng)用與功能主要產(chǎn)品主要應(yīng)用及功能粉末冶金閘片應(yīng)用于速度在160km/h、200-250km/h以及300-350km/h的高鐵動車組制動系統(tǒng)，具有良好的耐磨性、導(dǎo)熱性和摩擦性能，并對制動盤有較好的保護(hù)作用。應(yīng)用在高寒地區(qū)的產(chǎn)品能夠有效解決冰雪惡劣氣候?qū)е碌闹苿颖P異常磨損的問題，首次在哈大線(高寒地區(qū))實現(xiàn)進(jìn)口替代。合成閘片、閘瓦應(yīng)用于速度在200km/h以下的鐵路機車、城市軌道(含地鐵)。資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院公司是高鐵動車粉末冶金閘片核心零部件供應(yīng)商。公司的主要產(chǎn)品為粉末冶金閘片和合成
3、閘片、閘瓦。粉末冶金閘片及合成閘片、閘瓦是軌道交通制動系統(tǒng)的核心關(guān)鍵零部件，其狀態(tài)直接關(guān)系到制動系統(tǒng)的正常運轉(zhuǎn)和動車組的安全運營。粉末冶金閘片主要用于高鐵動車組，閘片、閘瓦則主要針對機車、城軌車輛。圖1：公司生產(chǎn)的粉末冶金閘片示意圖（以TS399為例）資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院公司實現(xiàn)量產(chǎn)的粉末冶金閘片覆蓋國內(nèi)18個動車組車型，是“復(fù)興號”核心供應(yīng)商。隨著動車組從CRH1、CRH2、CRH3等型號升級到CRH380、CR400型號，公司生產(chǎn)的粉末冶金閘片不斷升級并實現(xiàn)多樣化。其中，公司2015年研制的適用
4、于時速350公里“復(fù)興號”中國標(biāo)準(zhǔn)動車組的TS588A/32型粉末冶金閘片為唯一取得“復(fù)興號”兩個車型（CR400AF和CR400BF）的閘片產(chǎn)品。儲備技術(shù)方面，應(yīng)用于高寒地區(qū)的時速350公里“復(fù)興號”的TS588B/32閘片和應(yīng)用于CR200時速160公里“復(fù)興號”的TS699閘片，已通過裝車運用考核，正在CRCC取證中；應(yīng)用于時速400公里高鐵動車組的TS759、TS769閘片已經(jīng)進(jìn)行試生產(chǎn)。表2：公司主要產(chǎn)品的適用范圍及技術(shù)所處階段產(chǎn)品名稱適用范圍技術(shù)所處階段TS399粉末冶金閘片300-350km/h；適用車
5、型：CRH380B/BG大批量生產(chǎn)TS399B粉末冶金閘片300-350km/h；適用車型：CRH380A/AL、CRH380B/BL/BG/CL、CRH3C、CRH2C-2大批量生產(chǎn)TS355粉末冶金閘片300-350km/h；適用車型：CRH380A/AL、CRH380B/BL/CL、CRH3C、CRH380D、CRH2C-2大批量生產(chǎn)TS122粉末冶金閘片200-250km/h；適用車型：CRH1A/1B/1E大批量生產(chǎn)TS588粉末冶金閘片200-250km/h；適用車型：CRH2A統(tǒng)、CRH1A-A/1E、
6、CRH2G大批量生產(chǎn)TS588/32200-250km/h；小批量生產(chǎn)第15頁共15頁粉末冶金閘片適用車型：CR300AF、CR300BFTS588A/32粉末冶金閘片300-350km/h；適用車型：CR400AF、CR400BF大批量生產(chǎn)TS588B/32粉末冶金閘片300-350km/h；適用車型：CR400BF高寒小批量生產(chǎn)TS566粉末冶金閘片160km/h；適用車型：CR200小批量生產(chǎn)TS700粉末冶金閘片200-250km/h；適用車型：CRH5A/5G/5E大批量生產(chǎn)合成閘片城軌、鐵道機車、動車組等
7、批量生產(chǎn)合成閘瓦地鐵、城軌、鐵道機車、動車組等批量生產(chǎn)資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院公司業(yè)績穩(wěn)定增長。2017年、2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.58億元和5.07億元，同比增長8.26%和10.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.22億元和2.63億元，同比增長14.08%和18.56%。其中，收入的基本來源于粉末冶金閘片。2018年，粉末冶金閘片實現(xiàn)收入5.53億元，占比達(dá)99.18%，；合成閘片/閘瓦實現(xiàn)收入459萬元，占比0.82%。從趨勢來看，由于“復(fù)興號”動車組的大面積推廣，TS588A/32型閘片的銷量增加
8、，驅(qū)動營收穩(wěn)定增長。圖2：公司主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成及增長趨勢資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院（二）核心技術(shù)及研發(fā)投入動車組提速升級對粉末冶金閘片提出更高的技術(shù)要求。高速列車在制動時，其制動閘片的溫度可達(dá)到500℃，局部瞬時溫度可達(dá)1000℃以上。以1輛軸重為17t的動車為例，當(dāng)速度為380km/h時，單個制動盤的緊急制動耗能高達(dá)47MJ。而隨
