資源描述：
《資本運營案例分析——黑石收購希爾頓酒店》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、杠桿收購帶來豐厚利潤——黑石集團收購希爾頓酒店案例分析摘要：2007年黑石集團通過杠桿收購出資267億美元將希爾頓私有化，投資金額共計約為64億美元。經(jīng)歷了金融危機、營業(yè)下滑等沖突境況終于峰回路轉(zhuǎn)，2013年12月，希爾頓IPO發(fā)行股票1.128億股，黑石集團將持有7.51億股，約占總股本的76%，市值約為146億美元，實現(xiàn)最壞投資翻身。關(guān)鍵詞：黑石希爾頓杠桿收購一、收購背景(一)行業(yè)概況酒店行業(yè)具有漫長的歷史，旅客和商務人物對安逸居住環(huán)境的追求促進了酒店業(yè)的發(fā)展與繁榮，各種類型的酒店遍布各個城市和旅游景點。現(xiàn)代酒店企業(yè)在發(fā)展過程中基本走上一條由單一
2、酒店到連鎖經(jīng)營，由小集團經(jīng)營到大集團聯(lián)合的道路，形成了其獨特的品牌優(yōu)勢，飯店經(jīng)營管理的專業(yè)化水平也不斷提高。隨著世界經(jīng)濟的不斷復蘇與快速發(fā)展，酒店行業(yè)在全球的發(fā)展速度與就業(yè)率將遠遠超出傳統(tǒng)服務行業(yè)，研究表明，歐美發(fā)達國家酒店投資的回報率近10年來都趨于一定穩(wěn)定水平，前景明晰可見。(二)雙方介紹美國希爾頓飯店由康拉德-希爾頓創(chuàng)立于1919年，在不到100年的時間里，從一家飯店擴展到遍布世界五大洲的各大城市，成為全球最大規(guī)模的飯店之一。希爾頓飯店通過確立自己的企業(yè)理念，創(chuàng)造“賓至如歸”的文化氛圍，注重企業(yè)員工禮儀的培養(yǎng)，并通過服務人員的“微笑服務”體現(xiàn)出
3、來。1949年希爾頓國際公司從希爾頓飯店公司中拆分出來，成為一家獨立的子公司。根據(jù)企業(yè)之間的協(xié)議，“希爾頓”品牌由希爾頓國際（HiltonInternational）和希爾頓飯店公司（HiltonHotels Corp.）共同使用。1964年希爾頓國際公司在紐約上市。1967年和1987年的20年中，希爾頓國際三次被收購，最后由前身為萊德布魯克集團的希爾頓集團買下。截至2013年12月，希爾頓品牌在84個國家擁有4080家酒店，包括超過672,000間客房。黑石集團（BlackstoneGroup）又名佰仕通集團，總部位于美國紐約，是一家全球領(lǐng)先的另
4、類資產(chǎn)管理和提供金融咨詢服務的機構(gòu)，是全世界最大的獨立另類資產(chǎn)管理機構(gòu)之一，美國規(guī)模最大的上市投資管理公司。黑石集團在1985年由曾共同在雷曼兄弟公司共事的彼得·彼得森(PeterG.Peterson)和史蒂夫·施瓦茨曼(SteveSchwarzman)共同創(chuàng)建。彼得森和施瓦茨曼在集團成立之初訂立了不同于“野蠻人”KKR的規(guī)則——不做惡意收購，而是利用關(guān)系網(wǎng)開展收購。集團于1987年創(chuàng)立了私募股權(quán)基金部門（PE）,累計管理6支基金，均無地域限制；只有一支基金專注于媒體通訊行業(yè)，其他無行業(yè)限制，其主要運作方式是杠桿收購。2007年6月22日，黑石集團在
5、紐約證券交易所掛牌上市。截至2014年，黑石管理著約2700億美元資產(chǎn)，是全球最大的私募股權(quán)投資基金。它旗下投資的企業(yè)有67家，每年的營業(yè)收入超過了1100億美元，雇員人數(shù)近100萬。在過去不到30年中，黑石平均每年的收益率高達33%。一、收購過程全球最大的私募股權(quán)集團黑石于2007年6月宣布以260億美元私有化希爾頓酒店集團，收購價為每股47.5美元，較前一天希爾頓酒店集團收盤價溢價40%。在過去的十幾年時間里，黑石集團是全球投資酒店業(yè)的最大的私募基金，而且它對于酒店業(yè)的投資都有著良好的投資回報。在過去的3年時間里，黑石集團向其豪華酒店品牌LXR投
6、入了大約10億美元的重建資金。自從2006年2月黑石集團成功收購LaQuinta酒店，他們已經(jīng)將該酒店品的規(guī)模增加了45%。為了這一收購交易，黑石集團早在2006年夏天便開始與希爾頓方面的高管頻繁接觸。時任希爾頓集團CEO的斯蒂芬博倫巴赫，在咨詢代表陪同下，與黑石集團全球地產(chǎn)投資部部掌門人、高級董事總經(jīng)理喬納森格雷進行了多輪談判。博倫巴赫當時有充足的理由對這筆交易充滿興趣：彼時希爾頓的股價較為低迷，與其他競爭對手相比，處于較低的估值水平，如果能以一個好價格賣給黑石，對于股東來說再好不過。但黑石最初的報價令他的心涼了一大截：每股30美元。要知道，對博倫
7、巴赫來說，理想價位起碼在每股40美元以上。此時，博倫巴赫開始在心里打起如意算盤：既然黑石的報價不高，如果引入其他買家來競購，可能有機會將價格談的更高。雙方的談判接下來又進行了幾個回合，黑石方面毫不松口，直到2007年5月份，當時正在積極籌備上市的黑石態(tài)度突然轉(zhuǎn)變，格雷對博倫巴赫說：黑石可以考慮每股40美元以上。接下來是雙方更多的會面和談判，博倫巴赫心里知道，黑石對這筆交易勢在必得，在談判上，他漸漸取得了優(yōu)勢。黑石將收購價格進一步提高到每股45美元，但前提是希爾頓方面不會主動引入其他買家來參與競購，但這個價格現(xiàn)在已經(jīng)滿足不了博倫巴赫了，他叫出了更高的價
8、格：48美元。根據(jù)希爾頓當時提交給美國證交會的股東委托書顯示，格雷最終報出了每股47.5美元，低于48美元的
