我國(guó)開設(shè)股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施

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1、北京師范大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)2004年第4期(總第184期)131我國(guó)開設(shè)股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施王怡德,劉　芳(北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院,北京　100875)[摘要]股指期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于其交易機(jī)制的設(shè)計(jì),除此之外,我國(guó)開設(shè)股指期貨還存在政策干預(yù)、國(guó)有股減持、國(guó)民信用體系不健全以及違規(guī)等特殊風(fēng)險(xiǎn)。因此我們應(yīng)該采取的風(fēng)險(xiǎn)防范措施就是:選擇合適的股指期貨交易標(biāo)的指數(shù)、交易所建立健全的風(fēng)險(xiǎn)管理制度以及消除我國(guó)現(xiàn)有的隱患。[關(guān)鍵詞]股指期貨;風(fēng)險(xiǎn);保證金[中圖分類號(hào)]F830191[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編

2、號(hào)]100220209(2004)0420131206　　風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)不確定性的描述,是指由于各種不確資者不透支,不管市場(chǎng)如何變化,他的最大虧損僅定因素導(dǎo)致行為主體蒙受損失的可能性[1](P3)。限于交易賬戶的資金,不致于影響投資者的正常生股指期貨中所涉及的風(fēng)險(xiǎn)有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn),活和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。對(duì)股指期貨參與者來說,他在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)由交易者承擔(dān),信用風(fēng)險(xiǎn)則由交易所承期貨交易所存入的保證金也許就是他愿意用于期擔(dān)。我們?cè)谶@里所指的風(fēng)險(xiǎn)不是普通意義上說的貨交易的資金,他不愿或沒有實(shí)力承擔(dān)更大的風(fēng)股指期貨價(jià)格變動(dòng)給投資者帶來

3、的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),而是險(xiǎn)。然而,市場(chǎng)的變化有可能出乎他的意料,在價(jià)指股指期貨市場(chǎng)由于過度投機(jī)或市場(chǎng)在價(jià)格突變格突變的情形下,他遭受的損失完全可能超出這個(gè)的情形下發(fā)生的交易所信用風(fēng)險(xiǎn)、交易者由于損失限度而使他傾家蕩產(chǎn)。比如某客戶用15萬(wàn)港元開過大而導(dǎo)致自身及與之相關(guān)的經(jīng)濟(jì)體破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。戶投資恒生指數(shù)期貨,因恒生指數(shù)期貨合約保證金毫無(wú)疑問,由股票市場(chǎng)衍生而來的股指期貨市場(chǎng)蘊(yùn)為15000港元,他最多只能進(jìn)行10手合約的交易,含著遠(yuǎn)大于股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),因股指期貨市場(chǎng)操作假定他在10000點(diǎn)拋空6手恒生指數(shù)期貨合約,可失誤而帶來的

4、金融丑聞近年來不絕于耳。因此對(duì)是由于市場(chǎng)價(jià)格突變,當(dāng)日恒生指數(shù)上漲至11000股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生機(jī)制和我國(guó)開設(shè)股指期貨可點(diǎn),則該客戶虧損50港元×(11000-10000)×6=能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析研究就顯得尤為必要。300000港元。如果該客戶無(wú)力追加期貨投資,客戶就會(huì)違約,則該客戶的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨經(jīng)紀(jì)公一、股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)來源司,如果期貨經(jīng)紀(jì)公司也無(wú)力承擔(dān),則風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步一般地,股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于其交易機(jī)轉(zhuǎn)移到交易所。制的設(shè)計(jì),具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:2.股指期貨合約可以無(wú)限制地創(chuàng)造,沒有數(shù)量1.股指期貨交易

5、是保證金交易,具有以小博大限制,因而股指期貨交易所涉及的金額可以大大超的杠桿效應(yīng),因而它可能給交易者帶來數(shù)倍、數(shù)十過股票現(xiàn)貨市場(chǎng)倍以上交易保證金的損失,損失之大往往出乎交易股票交易以上市股票為基礎(chǔ),只要沒有新的股者的意料票上市,市場(chǎng)上的股票數(shù)量就是一定的,不管交投對(duì)于股票市場(chǎng)的投資者來說,他存入交易賬戶活躍還是清淡。而股指期貨交易的合約并不代表的資金是計(jì)劃中的,即使都用于購(gòu)買股票,只要投真實(shí)的金融資產(chǎn),合約的數(shù)量是不確定的,它的數(shù)[收稿日期]2004-02-17[作者簡(jiǎn)介]王怡德(1968-),男,四川省隆昌縣人,

6、北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院,研究生。132北京師范大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)2004年第4期(總第184期)量由未平倉(cāng)合約確定,主要取決于參與者的多少和利于己方的交割價(jià)格,多空雙方故意拉抬、打壓現(xiàn)參與者投入資金的多少。參與者越多,參與者投入貨股市價(jià)格,使得價(jià)格波動(dòng)劇烈的現(xiàn)象,在這種情保證金越多,則生成的期貨合約就增加,所涉及的況下,股指現(xiàn)貨與期貨的價(jià)格都脫離了常規(guī),投資合約金額也增加,期貨市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)增大。據(jù)統(tǒng)者不易判斷其走勢(shì),風(fēng)險(xiǎn)增大。計(jì),國(guó)際上成熟的股指期貨市場(chǎng)的股指期貨交易所二、我國(guó)開設(shè)股指期貨特有的風(fēng)險(xiǎn)涉及

7、的金額一般是股票市場(chǎng)的2.2倍,對(duì)于不成熟的股指期貨市場(chǎng)來說,股指期貨交易金額高出股票我國(guó)現(xiàn)在的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還是帶有很多行政色彩交易金額的倍數(shù)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這個(gè)數(shù)。和計(jì)劃色彩的不完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),由于這種特殊3.股指期貨交易的止損交易機(jī)制使得股指期性,使得經(jīng)濟(jì)中可直接感受到的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為潛在貨的價(jià)格有自我強(qiáng)化波動(dòng)或稱“趨勢(shì)加強(qiáng)”的特征的、被壓抑的風(fēng)險(xiǎn),這種被人為措施暫時(shí)抑制的風(fēng)止損交易機(jī)制是指為了保護(hù)既得利益或減少險(xiǎn)最終會(huì)以某種方式集中地釋放出來,這種風(fēng)險(xiǎn)如損失而及時(shí)采取的平倉(cāng)行為[2](P92),它包括兩種果反映到股指期貨市

8、場(chǎng),得到放大,將會(huì)造成更大情形,第一種情形是技術(shù)分析派從股指期貨交易走的破壞,形成更大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。目前我們可以感受勢(shì)圖分析價(jià)格的走勢(shì),從中確定買賣點(diǎn)位和止損點(diǎn)到的潛在的風(fēng)險(xiǎn)有:位,只要價(jià)格反向波動(dòng)幅度沒達(dá)到止損點(diǎn)位,交易11政策干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)者堅(jiān)信自己預(yù)測(cè)的價(jià)格走勢(shì)正確,于是繼續(xù)等待,我國(guó)的股市是政策市已是公認(rèn)的事實(shí)。由于以求獲利;當(dāng)價(jià)格反向波動(dòng)幅度有效超過止損點(diǎn)