《資金的風(fēng)險價值》PPT課件

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1、公司理財主講：彭憶電話：13974870758Email:pengyi6433@163.com投資的風(fēng)險價值一、風(fēng)險的概念及分類1、風(fēng)險的概念風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。確定型決策、風(fēng)險型決策、不確定型決策2、風(fēng)險的類別（1）從個別投資主體的角度看，風(fēng)險分為：市場風(fēng)險（不可分散風(fēng)險，系統(tǒng)風(fēng)險）：影響所有投資對象的因素引起的風(fēng)險，如通貨膨脹、高利率、經(jīng)濟(jì)衰退、國家政變、戰(zhàn)爭。公司特有風(fēng)險（可分散風(fēng)險，非系統(tǒng)風(fēng)險）：發(fā)生于個別公司的特有事件引起的風(fēng)險，如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、訴訟失敗、工廠失火、員工罷工、設(shè)備事故。（2）從公司本身的角度看，風(fēng)險分為：經(jīng)營風(fēng)險（商業(yè)風(fēng)險

2、）：因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動的風(fēng)險。如銷量、價格、成本。財務(wù)風(fēng)險（籌資風(fēng)險）：因借款而增加的風(fēng)險，如喪失償債能力，所有者收益下降。例：股本10萬元，如果好年景，每年盈利2萬元，即股本報酬率20%；壞年景虧損1萬元，即股本報酬率-10%。當(dāng)企業(yè)再借入資本10萬元，借入利率10%，若資金利潤率不變，碰上好年景時，股本報酬率30%；而碰上壞年景時，股本報酬率-30%。二、收益率的定義及類型1、定義收益率=[項目期間現(xiàn)金流+(期末價值-期初價值)]/期初價值2、類型實際收益率期望收益率。據(jù)預(yù)計市場狀況，預(yù)估的收益率。必要收益率。人們愿意投資所必須的最低收益率，即：當(dāng)期望收益率＞必要收益率時項目可

3、以投資。二、風(fēng)險與收益的度量（一）單一資產(chǎn)的風(fēng)險及收益1、概率：用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A項目預(yù)期報酬B項目預(yù)期報酬繁榮0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合計1.02、離散型分布和連續(xù)型分布如果隨機(jī)變量只取有限個值，并且對應(yīng)于這些值有確定的概率，則稱隨機(jī)變量是離散型分布。如果隨機(jī)變量有無數(shù)可能的情況出現(xiàn)，并且對每種情況都賦予一個概率，則稱隨機(jī)變量是連續(xù)型分布。正態(tài)分布：68.26%95.44%99.73%3、預(yù)期值報酬率的預(yù)期值k=∑pi×ki預(yù)期報酬率（A）=0.3×90%+0.4×15%+0.3×（-60%）=15%預(yù)期報酬率（

4、B）=0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15%4、離散程度方差（б2）=∑(ki-k)2×pi標(biāo)準(zhǔn)差（б）=√б2離差率（V）=б/k方差(A)=3375×10-4方差(B)=15×10-4標(biāo)準(zhǔn)差（A）=58.09%標(biāo)準(zhǔn)差（B）=3.87%（二）投資組合的風(fēng)險與收益1、投資組合：指兩種或兩種以上的資產(chǎn)，按不同的比例構(gòu)成的投資總體結(jié)構(gòu)。2、以兩種證券組合的收益與風(fēng)險為例收益：各單一個證券收益的加權(quán)平均值公式：r=w1r1+w2r2風(fēng)險：δ2=(w1δ1)2+(w2δ2)2+2w1w2cov(x1,x2)式中：ρ12=cov(x1,x2)/δ1δ2—相關(guān)系數(shù)且，-1≤ρ≤1（1）ρ

5、12=1，兩證券完全正相關(guān)，有：δ=w1δ1+w2δ2（2）0<ρ12<1,兩證券正相關(guān)，有：δ2=(w1δ1)2+(w2δ2)2+2w1w2cov(x1,x2)<δ=w1δ1+w2δ2（3）ρ12=-1，兩證券完全負(fù)相關(guān)，有：δ=│w1δ1－w2δ2│當(dāng)：w1=δ2/（δ1+δ2），w2=δ1/（δ1+δ2）時，δ=0（4）-1<ρ12<0,兩證券負(fù)相關(guān)，兩證券風(fēng)險相抵（5）ρ12=0，兩證券相互獨(dú)立（無關(guān)），δ2=(w1δ1)2+(w2δ2)2結(jié)論：只要投資證券之間無完全正相關(guān)關(guān)系，投資組合的風(fēng)險總小于單一證券收益標(biāo)準(zhǔn)差的線性組合。3、兩種證券完全負(fù)相關(guān)收益圖證券組合后分散的是非系統(tǒng)風(fēng)險

6、（公司個別風(fēng)險），而系統(tǒng)風(fēng)險（市場風(fēng)險）仍然存在，其大小用β系數(shù)衡量。r1r2r124、兩資產(chǎn)組合的可行集5、所有資產(chǎn)組合及有效邊界上圖中，曲線E點(diǎn)到F點(diǎn)組成的集合為有效邊界三、資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）該模型以證券組合理論為基礎(chǔ)，目的是求得均衡狀態(tài)下各資本資產(chǎn)的均衡價格。步驟：先求出有效證券組合的均衡價格，即資本市場線再求出每一種證券或證券組合在市場均衡價格下的收益率，即證券市場線1、資本市場線在均衡狀態(tài)下，每個人將沿著資本市場線選擇投資。資本市場線方程：r=rf+[(rm-rf)/δm]δ其中：(rm-rf)/δm為常數(shù)M點(diǎn)：根據(jù)同質(zhì)期望的假設(shè)，所有的投資者將持有引入無風(fēng)險資產(chǎn)后的投資

7、組合由點(diǎn)M代表的風(fēng)險組合，即市場組合所以，M為市場證券均衡點(diǎn)。有效的證券組合Mrfδm資本市場線2、資本資產(chǎn)定價模型特定資產(chǎn)i的不可分散風(fēng)險是它與市場組合M有機(jī)相連的那一部分,即：資產(chǎn)i的不可分散風(fēng)險=ρi,Mδi由于任何單個風(fēng)險證券都不是有效投資組合，從而一定位于資本市場線以下。因此，資產(chǎn)i的不可分散風(fēng)險是它給市場組合增加的風(fēng)險。資產(chǎn)i的風(fēng)險溢價=資產(chǎn)i的不可分散風(fēng)險×市場風(fēng)險的單位價格=(ρi,Mδi)(