《風險與項目決策》PPT課件

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1、風險與項目決策一、風險的含義與分類注：風險既可以是收益也可以是損失◆數(shù)學(xué)表達風險是某種事件（不利或有利）發(fā)生的概率及其后果的函數(shù)風險=f(事件發(fā)生的概率，事件發(fā)生的后果)◆風險是指資產(chǎn)未來實際收益相對預(yù)期收益變動的可能性和變動幅度（一）系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險◇又稱市場風險、不可分散風險◇由于政治、經(jīng)濟及社會環(huán)境等企業(yè)外部某些因素的不確定性而產(chǎn)生的風險。◇特點：由綜合的因素導(dǎo)致的，這些因素是個別公司或投資者無法通過多樣化投資予以分散的。◇特點：它只發(fā)生在個別公司中，由單個的特殊因素所引起的。由于這些因素的發(fā)生是隨機的，因

2、此可以通過多樣化投資來分散?！笥址Q公司特有風險、可分散風險?！笥捎诮?jīng)營失誤、消費者偏好改變、勞資糾紛、工人罷工、新產(chǎn)品試制失敗等因素影響了個別公司所產(chǎn)生的個別公司的風險。非系統(tǒng)風險（二）經(jīng)營風險和財務(wù)風險◇經(jīng)營行為（生產(chǎn)經(jīng)營和投資活動）給公司收益帶來的不確定性◇經(jīng)營風險源于兩個方面：①公司外部條件的變動②公司內(nèi)部條件的變動◇經(jīng)營風險衡量：息稅前利潤的變動程度（標準差、經(jīng)營杠桿等指標）經(jīng)營風險◇財務(wù)風險衡量：凈資產(chǎn)收益率（ROE）或每股收益（EPS）的變動（標準差、財務(wù)杠桿等）◇舉債經(jīng)營給公司收益帶來的不確定性◇財務(wù)風險來源：

3、利率、匯率變化的不確定性以及公司負債比重的大小財務(wù)風險二、收益的含義與類型注意區(qū)分必要收益率實際收益率預(yù)期收益率收益一般是指初始投資的價值增量必要收益率(RequiredRateofReturn)投資者進行投資要求的最低收益率必要收益率=無風險收益+風險溢酬預(yù)期收益率(ExpectedRatesofReturn)投資者在下一個時期所能獲得的收益預(yù)期實際收益率在特定時期實際獲得的收益率，它是已經(jīng)發(fā)生的，不可能通過這一次決策所能改變的收益率。在一個完善的資本市場中，二者相等兩者之間的差異越大，風險就越大，反之亦然三、實際收益率與

4、風險的衡量●實際收益率（歷史收益率）是投資者在一定期間實現(xiàn)的收益率●計算方法：設(shè)：投資者在第t－1期末購買股票，在第t期末出售該股票。ⅰ.離散型股票投資收益率ⅱ.連續(xù)型股票投資收益率連續(xù)型股票投資收益率比離散型股票投資收益率要小，但一般差別不大（一）持有期收益率2.幾何平均收益率()1.算術(shù)平均收益率()【例4-1】浦發(fā)銀行(600000)2004年12月至2005年12月各月股票收盤價、收益率如表4-1所示。表4-1浦發(fā)銀行收盤價與收益率(2004年12月至2005年12月)2.35%算術(shù)平均值(月)4.38%25.80%

5、28.25%合計0.00%0.49%2.80%2.84%9.062005-12-10.01%1.05%3.35%3.40%8.812005-11-10.00%0.30%2.62%2.65%8.522005-10-10.20%-4.47%-2.15%-2.12%8.302005-9-10.00%-0.67%1.66%1.68%8.482005-8-10.44%6.67%8.64%9.02%8.342005-7-11.40%11.83%13.26%14.18%7.652005-6-10.48%-6.91%-4.67%-4.56%

6、6.702005-5-10.01%-0.90%1.43%1.45%7.022005-4-11.68%-12.94%-11.20%-10.59%6.922005-3-10.07%2.67%4.90%5.02%7.742005-2-10.09%2.94%5.15%5.29%7.372005-1-17.002004-12-1連續(xù)型離散型收益率（ri）調(diào)整后收盤價（元）日期（二）投資風險的衡量——方差和標準差＊計算公式：＊方差和標準差都是測量收益率圍繞其平均值變化的程度樣本總體方差樣本方差樣本總體標準差樣本標準差【例】承【例4-1】

7、根據(jù)表4-1的數(shù)據(jù)，計算浦發(fā)銀行收益率方差和標準差。解析（三）正態(tài)分布和標準差正態(tài)分布的密度函數(shù)是對稱的，并呈鐘形1.正態(tài)分布曲線的特征【例】浦發(fā)銀行股票2005年收益率（28.25%）的正態(tài)分布圖4-1浦發(fā)銀行股票收益正態(tài)分布在正態(tài)分布情況下，收益率圍繞其平均數(shù)左右1個標準差區(qū)域內(nèi)波動的概率為68.26%；收益率圍繞其平均數(shù)左右2個標準差區(qū)域內(nèi)波動的概率為95.44%；收益率圍繞其平均數(shù)左右3個標準差區(qū)域內(nèi)波動的概率為99.73%?！纠恳云职l(fā)銀行股票2005年收益率（28.25%）為例，其投資收益率圍繞其預(yù)期值的變動可能

8、性有以下情況：68.26%的可能性在28.25%±20.93%（σ）的范圍內(nèi)；95.44%的可能性在28.25%±2×20.93%（2σ）的范圍內(nèi)；99.73%的可能性在28.25%±3×20.93%（3σ）的范圍內(nèi)。2.正態(tài)分布曲線的面積表應(yīng)用A.根據(jù)正態(tài)分布可知，收益率大于28.25%