專題三：中國企業(yè)境外上市

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1、1專題三：中國企業(yè)境外上市1主要內(nèi)容1.中國企業(yè)境外上市的歷程2.中國企業(yè)境外上市的主要模式3.中國企業(yè)境外上市的主要程序2一、中國企業(yè)境外上市的歷程（一）第一次浪潮（1992～1993）1993國務(wù)院批準首批9家企業(yè)境外上市1993.6.29青島啤酒在港掛牌上市，掀開了中國企業(yè)境外上市的序幕，上海石化、馬鋼、儀征化纖等8家企業(yè)陸續(xù)在港上市，同時還以ADR形式在美國紐約證券交易所上市華晨汽車、中策、正大易初摩托等通過海外注冊，收購國內(nèi)資產(chǎn)等方式在美國上市3一、中國企業(yè)境外上市的歷程（二）第二次浪潮（1994～1995）1994國務(wù)院批準22家境外上市試點企業(yè)以

2、航空、交通、電力等行業(yè)的龍頭企業(yè)為主，如東航、南航、海興輪船、東方電機等在香港上市山東華能和華能國際兩家電力企業(yè)以N股形式直接在美國上市4一、中國企業(yè)境外上市的歷程（三）第三次浪潮（1996～1998）以紅籌股為主角1997年隨著香港回歸，中國企業(yè)在港上市加快，如航天科技、招商局、華潤、上實、北京控股、中移動等1998受亞洲金融危機影響，陷入低谷5一、中國企業(yè)境外上市的歷程（四）第四次浪潮（90年代末到21世紀初）以網(wǎng)絡(luò)科技股的海外上市為熱點1999.2.17僑興環(huán)球（中國最大電話機生產(chǎn)廠商）在美NASDAQ上市，成為第一家海外上市的民企1999.11.3北京

3、世紀永聯(lián)軟件在美國OTCBB借殼上市，這是首家中國企業(yè)借殼上市的成功例子1999.7.4中華網(wǎng)在NASDAQ上市2000三大門戶網(wǎng)站（新浪、搜狐、網(wǎng)易）相繼在NASDAQ上市2002網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅，又陷入低谷6一、中國企業(yè)境外上市的歷程（四）第五次浪潮（2003年至今）進入全面開花階段2003中國人壽、中國財險、中航科工、中國外運、中芯國際等多家“行業(yè)巨無霸”成功上市。中國人壽實現(xiàn)了在港和紐約同時上市，成為2003年全球最大IPO項目2003年底攜程網(wǎng)在NASDAQ上市標志中國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)公司上市第二次浪潮開始，2004年有TOM、盛大、靈通、e龍等9家公司在N

4、ASDAQ上市2003年中國企業(yè)海外IPO48家，融資70億美元，2004年84家，融資111.51億美元7一、中國企業(yè)境外上市的歷程（五）第五次浪潮（2003年至今）2004.12.15中國國際航空同時在香港和倫敦上市，首開一本招股說明書在兩地上市的先河2004年平安保險在港上市成為中國金融集團海外上市第一股2004年赴新加坡上市中國企業(yè)大大增加，達到31家2005年中國企業(yè)海外IPO達70家，但籌資額達212.3億美元2005年最大亮點是交行和建行在香港上市2005百度在NASDAQ上市，創(chuàng)造了股價突破100美元的第一個中國概念股8一、中國企業(yè)境外上市的歷

5、程（六）中國企業(yè)境外上市主要特點集中在香港、美國、新加坡三地，其次是倫敦、加南大和澳大利亞行業(yè)從最初以大型制造業(yè)為主，到遍布各個領(lǐng)域大型國企主要在香港上市，并同時在紐約或倫敦掛牌；2003年起新加坡成為中小民企熱門地；互聯(lián)網(wǎng)、通訊、電子等高科技企業(yè)主要在美國市場IPO市盈率平均在10倍左右9二、中國企業(yè)境外上市的主要模式（一）境外直接上市指企業(yè)將現(xiàn)有資產(chǎn)存量和業(yè)務(wù)進行重組，在境內(nèi)設(shè)立股份有限公司，向境外發(fā)行地證券主管部門申請發(fā)行股票，并申請掛牌上市交易H股、S股、N股一般采取首發(fā)上市形式（IPO）程序比較復(fù)雜，難度比較大10二、中國企業(yè)境外上市的主要模式（二）

6、借殼上市指非上市公司通過購買已在境外上市的公司全部或部分股份，然后注入國內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，以達到境外上市的目的優(yōu)點：避開上市的復(fù)雜手續(xù)和國內(nèi)有關(guān)管理規(guī)定，程序簡單，時間短缺點：買殼成本高，風險比較大，不能直接籌集到資金11二、中國企業(yè)境外上市的主要模式（三）造殼上市指境內(nèi)企業(yè)的投資者或?qū)嶋H控制人在境外注冊公司，將境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)實質(zhì)性注入該境外公司，以該境外公司為主體在境外上市，從而實現(xiàn)境內(nèi)企業(yè)的間接上市造殼地一般選在離岸中心或避稅港，如開曼、百慕大等優(yōu)點：比買殼成本要低，更容易達到海外上市要求，可以繞開國內(nèi)的監(jiān)管制度缺點：時間可能較長（上市企業(yè)往往要求有一定

7、時間的經(jīng)營記錄）12二、中國企業(yè)境外上市的主要模式（四）存托憑證上市指通過發(fā)行存托憑證的方式上市優(yōu)點：繞開對企業(yè)海外上市的一些限制規(guī)定缺點：發(fā)行規(guī)模受到限制，發(fā)行成本較高13二、中國企業(yè)境外上市的主要模式（五）多重上市指同一公司的股票在不同市場同時上市優(yōu)點：籌資額高，利于提高企業(yè)聲譽，實現(xiàn)股票合理定價缺點：上市成本和維持成本較高，一般企業(yè)難以做到14三、中國企業(yè)境外上市的主要程序（一）境外直接上市（IPO）程序上市決策：選擇上市時間、地點組建上市顧問團隊：投資銀行、律師、會計師、公關(guān)公司等組成非股份公司要按《公司法》股改確定保薦人、承銷人、律師、會計師、公關(guān)公

8、司等上市團隊履行國內(nèi)審批手續(xù)履行上市地