北大MBA財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第5章

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1、第五章短期流動(dòng)性及 償債能力分析短期資產(chǎn)流動(dòng)性分析短期償債能力分析其他流動(dòng)性指標(biāo)1一、短期資產(chǎn)流動(dòng)性分析流動(dòng)資產(chǎn)是指價(jià)值周轉(zhuǎn)期不超過一年或一個(gè)營業(yè)周期的資產(chǎn),主要包括:1、現(xiàn)金2、有價(jià)證券3、應(yīng)收帳款4、存貨及預(yù)付款等21、現(xiàn)金必須是不受限制的手持現(xiàn)金和存款,亦即必須是能夠不受妨礙地用于償付流動(dòng)性債務(wù)的現(xiàn)金和存款。限于償還特定的短期債務(wù)的現(xiàn)金,往往還是被反映為流動(dòng)資產(chǎn),但通常會(huì)同時(shí)揭示限制的用途。在確定企業(yè)的短期償債能力時(shí),必須將此類現(xiàn)金與相關(guān)的短期債務(wù)數(shù)額一并剔除。3現(xiàn)金(續(xù)1)短期借款的補(bǔ)償性存款,一般也列為流動(dòng)資產(chǎn),但它實(shí)際上減少了企

2、業(yè)(即借款人)可用于償還債務(wù)的現(xiàn)金量,因此,分析時(shí)可以考慮予以剔除。42、有價(jià)證券有價(jià)證券必須是〈1〉目前可以在市場上買賣的證券〈2〉管理者準(zhǔn)備在一年或一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)賣出或收回現(xiàn)金的投資行為。當(dāng)分析者發(fā)現(xiàn)同樣的證券被年復(fù)一年地列為有價(jià)證券而不是長期投資時(shí),出于謹(jǐn)慎的考慮,分析者可以將其改列為長期投資。有價(jià)證券通常按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)。53、應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款通常按扣除“備抵壞帳”后的凈值反映。當(dāng)公司的應(yīng)收帳款事實(shí)上超過一年或一個(gè)營業(yè)周期,但按行業(yè)慣例仍將其列為流動(dòng)資產(chǎn)時(shí),分析者應(yīng)對此類應(yīng)收帳款予以特別的關(guān)注——如果競爭企業(yè)沒有此類應(yīng)收帳款,

3、就會(huì)面臨不可比,故應(yīng)予以剔除。6應(yīng)收賬款(續(xù)1)分析應(yīng)收帳款時(shí),還要注意客戶的集中程度。應(yīng)收帳款流動(dòng)性通常根據(jù)下列指標(biāo)度量:7應(yīng)收帳款(續(xù)2)(1)會(huì)計(jì)期末應(yīng)收帳款與日銷售額之比:應(yīng)收帳款總額(含應(yīng)收票據(jù))年銷售額/365天之所以包括應(yīng)收票據(jù),是因?yàn)樗c銷售相關(guān)。之所以應(yīng)收帳款用“總額”而不是“凈額”,是因?yàn)榭傤~才與分母中的銷售直接相關(guān)。8應(yīng)收帳款(續(xù)3)在公司內(nèi)部分析中,將該指標(biāo)與公司信用期作比較,即可判斷公司應(yīng)收帳款的管理效率。會(huì)計(jì)期間若為自然營業(yè)年度,該指標(biāo)值會(huì)被低估,因而應(yīng)收帳款的流動(dòng)性就會(huì)被高估。9應(yīng)收帳款(續(xù)4)當(dāng)然,在不采用自

4、然營業(yè)年度時(shí),該比率也可能因以下原因而偏高:大量銷售集中于年末(從而應(yīng)收款也集中于年末);無法收回的應(yīng)收帳款沒有沖消;大多數(shù)應(yīng)收帳款實(shí)際為分期應(yīng)收帳款等。相反地,該比率也可能因下列原因而偏低:年末銷售大量減少;大量的現(xiàn)金銷售;大量應(yīng)收帳款的讓售等。10應(yīng)收帳款(續(xù)5)(2)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(次數(shù)):銷售凈額/年平均應(yīng)收帳款總額當(dāng)應(yīng)收帳款余額在年度內(nèi)的不同季度或不同月份有著顯著波動(dòng)的情況下,“年平均的應(yīng)收帳款總額”就不能簡單地取年初和年末數(shù)的平均值,而應(yīng)按4個(gè)季度末或12個(gè)月末的余額計(jì)算平均值;但是,外部分析往往得不到這些數(shù)據(jù)。11應(yīng)收帳款(續(xù)

5、6)若上述問題不能解決,就可能導(dǎo)致公司間的嚴(yán)重不可比——如采用自然營業(yè)年度的公司與采用日歷年度的公司之間。(采用自然營業(yè)年度的公司會(huì)高估周轉(zhuǎn)次數(shù))〈3〉應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù):年平均應(yīng)收帳款總額銷售凈額/365天或者,365天/周轉(zhuǎn)次數(shù)。12應(yīng)收帳款(續(xù)7)在應(yīng)收帳款流動(dòng)性分析中,應(yīng)特別注意分析對象公司的賒銷與現(xiàn)金銷售之比。這一比例的變化(同一公司不同年度之間)或差異(不同公司之間),會(huì)導(dǎo)致以上比率的嚴(yán)重不可比。外部分析者雖然得不到公司賒銷與現(xiàn)金銷售比例的具體資料,但通??筛鶕?jù)企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)特征加以判斷。134、存貨在財(cái)務(wù)報(bào)表上,出于穩(wěn)健的考慮,存

6、貨以成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)。通常,在通貨膨脹率較高的時(shí)期,采用LIFO的公司較多;通貨膨脹率較低的時(shí)期,則較多的公司會(huì)采用FIFO。相比較而言,采用LIFO時(shí)所計(jì)量的期末存貨價(jià)值會(huì)更偏離重置成本。因存貨售價(jià)通常會(huì)高于成本,因此按實(shí)際成本計(jì)算的短期償債能力就被低估了。14存貨(續(xù)1)但是,有兩個(gè)因素會(huì)抵消這種被低估的程度:(1)售價(jià)高于成本的部分,亦即毛利會(huì)部分地被銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用所抵消。(2)存貨的重置成本通常要高于所報(bào)告的成本,所以,重置存貨需要更多的資金,這會(huì)降低企業(yè)的未來償債能力。15存貨(續(xù)2)存貨流動(dòng)性的度量指標(biāo)主要有:(1)會(huì)計(jì)

7、期末存貨與日銷售之比(2)存貨周轉(zhuǎn)率(3)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)16存貨(續(xù)3)(1)會(huì)計(jì)期末存貨與日銷售之比,即:期末存貨年銷貨成本/365天這一指標(biāo)顯示了銷售全部存貨所需的時(shí)間長度。如果公司采用自然營業(yè)年度作為會(huì)計(jì)期間,則該指標(biāo)值會(huì)被低估(因?yàn)槟昴┐尕涊^少)。17存貨(續(xù)4)反之,若以經(jīng)營業(yè)務(wù)高峰期作為會(huì)計(jì)期末,則該指標(biāo)值會(huì)被高估。如果年銷售額基本穩(wěn)定,則該指標(biāo)值越低,說明公司的存貨控制越好。如果在特殊情況下得不到正確的銷貨成本資料,則可用銷售額代之,但是,這會(huì)使該比率被低估,從而使企業(yè)的流動(dòng)性被高估。18存貨(續(xù)5)(2)存貨周轉(zhuǎn)率,即:年銷貨

8、成本/年平均存貨余額采用自然營業(yè)年度的公司,該比率往往被夸大(如果分母取年初年末平均值)。在經(jīng)歷了較長時(shí)期之后,使用LIFO的企業(yè)的存貨成本較低,而使用FIFO的企業(yè)的存貨成本較

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