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《中國(guó)期貨市場(chǎng)有效性研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、月?%&?&()%油訓(xùn)?+公田盯,?(?.母田盯,,晰年第期!總翔期?地胡?玄以萬(wàn)?&加【證券投資#經(jīng)濟(jì)管理·新管理一中國(guó)期貨市場(chǎng)有效性研究公瑞榮,摘要/本#&012342文介紹了期貨市場(chǎng)有效性理論利用市場(chǎng)擬合檢測(cè)方法分析國(guó)內(nèi)兩個(gè)主要農(nóng)產(chǎn)品期貨品種大豆和小麥的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)、結(jié)果顯示大一致豆的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格較長(zhǎng)時(shí)間是的,—大,,。豆期貨市場(chǎng)是有效的但大豆期貨市場(chǎng)僅僅短期有效小麥期貨市場(chǎng)則是無(wú)效的55關(guān)鍵詞溯貨市場(chǎng)有效性擬合///中圈分類號(hào)「6789文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼?文章編號(hào)一96..!9?一.一:?;?<=>??1ΑΒΧ;Χ04
2、?4犯歇Δ3ΕΧ04%腸2,姆Φ;Χ;Η4ΧΒ?Δ3;<卿(1ΓΙ;?山刊2Κ?Χ/)2而9Ν1Ν4Γ,ΜΧ;?Δ4Ε>??Δ3ΕΧ04%拍24Μ4?Μ3ΔΧ;Γ4Μ<1ΓΗ4ΧΜ叨?1ΜΜ4Μ?32?>2Μ>2ΛΜΧΓ1?Ο4Χ04腳Ο041Χ12比12加Χ04Χ>3124432”,ΧΜ44Χ21·ΜΜΜ;2;Α1Κ;ΑΧ;Γ1Α3?Χ>ΔΕ;;Γ412?1Μ0<1ΓΗΜ>2%0>?4;ΑΧΚΚ4ΜΧΧ01Χ1)&ΚΧ4224ΠΑ>ΛΓ>;<Γ4Α如2Μ址=比ΧΟ442咖九加比Μ優(yōu)胡?Χ0441Μ0?4Μ3ΔΜ,12?1Ο‘止Μ03ΓΧΧ42;4Ε>
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4、1<1Ρ6?換句話說一個(gè)有效的商品期貨市場(chǎng)可以為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供有效信號(hào)減少套利可能。這個(gè)價(jià)格反應(yīng)了市場(chǎng)中供求雙方的一致價(jià)值。,。現(xiàn)有對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)的研究集中于對(duì)立法和市場(chǎng)發(fā)展方面很少?gòu)臄?shù)量上研究期貨市場(chǎng)的價(jià)格經(jīng)過十余年的運(yùn)行和成長(zhǎng),中國(guó)期貨市場(chǎng)已經(jīng)逐步趨于成熟。另外,近年來(lái)不少農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)也得。,,到了發(fā)展可以認(rèn)為/綜合這些因素應(yīng)該對(duì)期貨市場(chǎng)的有效性進(jìn)行檢驗(yàn)特別是驗(yàn)證期貨市場(chǎng)的價(jià)格是不是現(xiàn)貨市場(chǎng)的未來(lái)有效預(yù)期價(jià)格,,。/本文采用數(shù)據(jù)分析方法驗(yàn)證農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的有效性如何主要研究!Α?現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)期一致關(guān)系5!?期貨市場(chǎng)能否有效預(yù)示現(xiàn)貨
5、市場(chǎng)走勢(shì)5!8?不同現(xiàn)貨品種的價(jià)格與期貨價(jià)格的關(guān)系。本文以鄭州商品交易所上市交易的小麥和大連商品交易所上市交易的大豆期貨為研究對(duì)象,在市,。場(chǎng)有效性研究的基礎(chǔ)上對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析并得出實(shí)證的結(jié)論收稿/9一一9日期,,,。/。/ΣΡ6一?一作者簡(jiǎn)介魯瑞榮!?男安徽人西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院博士研究生研究方向金融創(chuàng)新,/。眼>769986:8:ΡΡΤΥ.843<二、期貨市場(chǎng)有效性價(jià)格是市場(chǎng)的基本要素,也是市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用的關(guān)鍵。期貨價(jià)格是期貨市場(chǎng)上買賣雙方通過公開競(jìng)價(jià)而。與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格相比,、形成的一種期貨合約價(jià)格期貨市場(chǎng)價(jià)格具有競(jìng)爭(zhēng)性和
6、公開性真實(shí)性和預(yù)期性、統(tǒng)一性和連續(xù)性等特點(diǎn)。也就是說期貨價(jià)格不僅能誰(shuí)確地反映當(dāng)時(shí)的合約供求狀況,而且能及,時(shí)準(zhǔn)確地反映變化中的市場(chǎng)供求情況及時(shí)準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)上潛在的供求變化和供需雙方對(duì)未來(lái)市場(chǎng)供求關(guān)系的共同預(yù)測(cè),大大增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)商品供求關(guān)系進(jìn)行事先調(diào)節(jié)能力,減少或抑制了市場(chǎng)的周期性波動(dòng),合理分解了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),避免了生產(chǎn)的盲目性,減少了資源使用的浪費(fèi)。,,關(guān)于發(fā)達(dá)國(guó)家期貨市場(chǎng)有效性的研究無(wú)論是理論還是實(shí)證分析都很多Φ1<1!Ρ6?是這些研究,?；镜挠^點(diǎn)是/由于資本市中的佼佼者他對(duì)市場(chǎng)有效性測(cè)試的早期研究工作作了一個(gè)很透徹的概括場(chǎng)上各種證券價(jià)格能充分反映
7、所有可能獲得的信息,且價(jià)格信號(hào)又是資本市場(chǎng)中資本有效配置的內(nèi)在機(jī)制,一個(gè)有效率的資本市場(chǎng)會(huì)迅速誰(shuí)確地把資本導(dǎo)向利潤(rùn)最高的企業(yè)。因此市場(chǎng)有效性便集中表現(xiàn)在證,』。券價(jià)格上價(jià)格有效性的中自含義可理解為在任何時(shí)點(diǎn)上價(jià)格都是證券內(nèi)在價(jià)值的最佳體現(xiàn)所謂有效市場(chǎng)是指市場(chǎng)的價(jià)格充分反映了所有可能獲得的信息。根據(jù)市場(chǎng)有效性強(qiáng)弱程度的不同,市場(chǎng)可以被分成強(qiáng)式有效市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)和弱勢(shì)有效市場(chǎng)三種類型。如果目前的市場(chǎng)價(jià)格在充分反映過去的所有信息和一切可獲得的公開信息之外,還對(duì)非公開的信息異常敏感,能即刻反映全部公開,,或非公開的有關(guān)信息即市場(chǎng)價(jià)格充分反映了所有相對(duì)的信
8、息此市場(chǎng)就稱為強(qiáng)式有效市場(chǎng)5如果目前的市場(chǎng)價(jià)格不僅充分反映了歷史價(jià)格所包含的信息,而且也充分反
