《杠桿原理》PPT課件

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1、杠桿原理知識(shí)目標(biāo)○理解杠桿作用產(chǎn)生的基本原因，理解經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、復(fù)合杠桿的含義與作用；○掌握各種杠桿反映的財(cái)務(wù)變量約束條件及其各變量之間的相互關(guān)系。能力目標(biāo)○能根據(jù)基期相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、復(fù)合杠桿系數(shù)；○能根據(jù)各種杠桿系數(shù)及相關(guān)資料計(jì)算出其他各種財(cái)務(wù)變量，如產(chǎn)銷量的變動(dòng)、息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)、每股收益的變動(dòng)等指標(biāo)；○能利用各種杠桿系數(shù)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)預(yù)測(cè)、決策。一、經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)算與應(yīng)用公司理財(cái)中也存在類似的杠桿效應(yīng)，表現(xiàn)為固定成本（包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的固定費(fèi)用和財(cái)務(wù)方面的固定費(fèi)用）的運(yùn)用，當(dāng)某一變量以微小幅度變動(dòng)時(shí)，會(huì)使另一相關(guān)變量以較大幅度變動(dòng)

2、。杠桿效應(yīng)猶如一把“雙刃劍”，對(duì)公司的盈虧同樣都有放大作用，既可能產(chǎn)生有利的作用，也可能產(chǎn)生不利的作用。（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)通常是指公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的不確定性。EBIT=（P－VC）Q－FC=Tcm－FC在存在固定經(jīng)營(yíng)成本的情況下，產(chǎn)銷量的變動(dòng)會(huì)引起息稅前利潤(rùn)的更大變化，這種現(xiàn)象稱之為經(jīng)營(yíng)杠桿現(xiàn)象。△Q/Q△EBIT/EBIT固定經(jīng)營(yíng)成本【例2-33】△Q/Q與△EBIT/EBIT變動(dòng)關(guān)系分析鼎鼎公司20×0年A產(chǎn)品銷售和成本的有關(guān)資料如表2-5所示。公司總經(jīng)理鼎鼎閱讀該報(bào)表時(shí)，找來財(cái)務(wù)總監(jiān)大名，詢問是什么原因?qū)е落N售量增加40%，息稅前利潤(rùn)增加50%？摘要

3、基期（20×0年）計(jì)劃期（20×1）年變動(dòng)額變動(dòng)率單位售價(jià)（元）100100不變銷售量（件）50007000200040%銷售收入總額（元）50000070000020000040%↑單位變動(dòng)成本（元）5050不變變動(dòng)成本總額（元）25000035000010000040%貢獻(xiàn)毛益總額（元）25000035000010000040%固定成本（元）5000050000不變其中:單位產(chǎn)品固定成本（元）107.14-2.86-28.57%↓息稅前利潤(rùn)（元）20000030000010000050%↑分析提示：依據(jù)成本習(xí)性原理，當(dāng)產(chǎn)銷量Q增加時(shí)，單位產(chǎn)品所承擔(dān)的固定成本FC/

4、Q將會(huì)下降，從而促使息稅前利潤(rùn)以更快的速度增加。當(dāng)然，反之，則反之。固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的存在，加大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（二）經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量（或銷售收入）變動(dòng)率的倍數(shù)稱之為“經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)”※經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)也可以用一種簡(jiǎn)便算法，只需用基期數(shù)據(jù)就可求出。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻(xiàn)÷基期息稅前利潤(rùn)如果假設(shè)S表示銷售額，VC表示變動(dòng)成本總額，F(xiàn)C表示固定成本，則上述公式表示為：※一般情況下，公司的固定經(jīng)營(yíng)成本總會(huì)是大于零的，因此經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)一般會(huì)大于1.這表明，公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)幅度會(huì)超過銷售變動(dòng)的幅度，且隨著固定經(jīng)營(yíng)成本的升高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)增大，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)對(duì)銷售

5、變動(dòng)的敏感程度增大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加?！纠?-34】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)計(jì)算與閱讀根據(jù)例2-33，計(jì)算鼎鼎公司20×0、20×1年度經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。分析提示：DOL（20×0）=250000÷200000=1.25DOL（20×0）=50%÷40%=1.25DOL（20×1）=350000÷300000=1.17也就是說，在P、VC、FC固定不變的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說明了銷售額增長(zhǎng)（減少）所引起息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)（減少）的幅度。（三）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的用途1．能反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小2．能幫助企業(yè)進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測(cè)【例2-35】根據(jù)DOL預(yù)測(cè)息稅前利潤(rùn)根據(jù)例2-33，假設(shè)鼎鼎公司銷售部門認(rèn)為

6、在售價(jià)不變等情況下，上述產(chǎn)品的銷售量可以從基期的5000件增加到8000件。請(qǐng)你為財(cái)務(wù)總監(jiān)大名預(yù)測(cè)20×1年的息稅前利潤(rùn)。分析提示：銷售增長(zhǎng)率=（8000－5000）÷5000=60%20×1年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=60%×1.25=75%20×1年息稅前利潤(rùn)=200000×（1＋75%）=350000（元）二、財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算與運(yùn)用（一）財(cái)務(wù)杠桿由于存在固定的籌資費(fèi)用，而使息稅前利潤(rùn)較小的變動(dòng)引起每股收益較大變化的現(xiàn)象稱之為財(cái)務(wù)杠桿?！鱁BIT/EBIT△EPS/EPS固定籌資費(fèi)用【例2-36】△EBIT/EBIT與△EPS/EPS變動(dòng)關(guān)系分析大江集團(tuán)下屬兩家子公司江南

7、公司與江北公司的資金總額均為600萬元，它們經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品及其所處的內(nèi)外環(huán)境都一樣，唯一不同的就是資本結(jié)構(gòu)。其中江南公司的資金全部為自有資金，江北公司的資產(chǎn)負(fù)債率為50%。20×0年兩公司的息稅前利潤(rùn)均為50萬元，預(yù)計(jì)20×1年息稅前利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)20%，見表2-5。你作為大江集團(tuán)的財(cái)務(wù)顧問，請(qǐng)分析下列問題：（1）為什么20×0年江北公司的每股收益會(huì)高于江南公司？（2）為什么20×1年江北公司的每股收益增長(zhǎng)率會(huì)高于江南公司？項(xiàng)目江南公司江北公司股本(1元/股)600300其中：發(fā)行在外的普通股股數(shù)600300長(zhǎng)期債務(wù)(萬元)300資金總額(萬元)6006