杠桿原理培訓課件.ppt

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1、第六章杠桿原理本章重點：經(jīng)營杠桿、財務杠桿、總杠桿的含義、計算與應用第一節(jié)經(jīng)營杠桿一、息稅前利潤與盈虧平衡分析1.息前稅前利潤EBIT=QP-（QV+F）=Q（P-V）-F邊際貢獻單位邊際貢獻變動成本率邊際貢獻率第一節(jié)經(jīng)營杠桿一、息稅前利潤與盈虧平衡分析2.盈虧平衡分析盈虧平衡點令EBIT=0時的Q即：EBIT=Q（P-V）-F=0時QBE=F/（P-V）含義QQP(C)QBECQPF第一節(jié)經(jīng)營杠桿一、息稅前利潤與盈虧平衡分析2.盈虧平衡分析=固定成本邊際貢獻率以銷售額的觀點第一節(jié)經(jīng)營杠桿二、經(jīng)營風險指企業(yè)未使用債務時經(jīng)營的內(nèi)在風險。影響企業(yè)經(jīng)營風險的因素主要有：

2、1.產(chǎn)品需求2.產(chǎn)品售價3.產(chǎn)品成本4.調整價格的能力5.固定成本的比重第一節(jié)經(jīng)營杠桿三、經(jīng)營杠桿系數(shù)例在其他因素不變的情況下，銷售量增加10%（營業(yè)收入增加10%），則息稅前利潤增加幅度是大于、小于還是等于10%？大于10%在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產(chǎn)生的作用，被稱為經(jīng)營杠桿，經(jīng)營杠桿具有放大企業(yè)風險的作用。第一節(jié)經(jīng)營杠桿三、經(jīng)營杠桿系數(shù)（一）經(jīng)營杠桿系數(shù)的定義公式經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)表示,它是息稅前利潤變動率與銷售額（量）變動率之間的比率。其定義公式為：第一節(jié)經(jīng)營杠桿三、經(jīng)營杠桿系數(shù)（一）經(jīng)營杠桿系數(shù)的定義公式注意：假定企業(yè)的成本

3、—銷量—利潤保持線性關系，變動成本在營業(yè)收入中所占的比例不變，固定成本也保持穩(wěn)定，經(jīng)營杠桿系數(shù)便可以通過營業(yè)收入和成本來表示。第一節(jié)經(jīng)營杠桿三、經(jīng)營杠桿系數(shù)（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式1由上述定義推導：經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤=（銷售收入-變動成本）/（銷售收入-變動成本-固定成本）（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式例某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定成本為60萬元，變動成本率為40%，當企業(yè)的銷售額分別為400萬元、200萬元、100萬元時，經(jīng)營杠桿系數(shù)分別為：DOL（1）=（400-400×40%）/（400-400×40%-60）=1.33DOL（2）=（200-2

4、00×40%）/（200-200×40%-60）=2DOL（3）=（100-100×40%）/（100-100×40%-60）→∞（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式例下列關于經(jīng)營杠桿系數(shù)的說法，正確的是（　）。A.在產(chǎn)銷量的相關范圍內(nèi)，提高經(jīng)營杠桿系數(shù)，能夠降低企業(yè)的經(jīng)營風險B.在相關范圍內(nèi)，經(jīng)營杠桿系數(shù)與產(chǎn)銷量呈反方向變動C.在相關范圍內(nèi)，產(chǎn)銷量上升，經(jīng)營風險加大D.對于某一特定企業(yè)而言，經(jīng)營杠桿系數(shù)是固定的B第一節(jié)經(jīng)營杠桿三、經(jīng)營杠桿系數(shù)（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式2多種產(chǎn)品時第二節(jié)財務杠桿一、財務風險由于企業(yè)運用了債務籌資方式而產(chǎn)生的喪失償付能力的風險，而這種風險

5、最終是要由股東承擔的。利息費用的增加速度>息稅前利潤增加速度=導致凈利潤的減少，喪失償債能力的概率增加，財務風險的增加。凈利潤=（EBIT-I）×（1-T）債務資本的比例越高，財務風險越大。第二節(jié)財務杠桿二、財務杠桿系數(shù)思考：在其他因素不變的情況下，如果息稅前利潤增加10%，那么每股利潤變動率是大于、小于還是等于10%？大于10%I&PD每股收益變動率大于息稅前利潤變動率“財務杠桿效應”第二節(jié)財務杠桿（一）財務杠桿系數(shù)的定義公式二、財務杠桿系數(shù)（二）財務杠桿系數(shù)的計算公式第二節(jié)財務杠桿二、財務杠桿系數(shù)第二節(jié)財務杠桿二、財務杠桿系數(shù)書上例題第三節(jié)總杠桿營業(yè)收入變動程

6、度（S）EBIT的變動程度EPS的變動程度經(jīng)營杠桿財務杠桿總杠桿第三節(jié)總杠桿總杠桿：由于固定性經(jīng)營成本和固定性融資成本的共同存在而導致的每股收益變動率大于營業(yè)收入變動率的杠桿效應。DTL=每股收益變動百分比/營業(yè)收入變動百分比=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)一、總杠桿系數(shù)定義公式第三節(jié)總杠桿二、總杠桿系數(shù)公式第三節(jié)總杠桿二、總杠桿系數(shù)公式例在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中會導致總杠桿系數(shù)降低的有（?。.增加產(chǎn)品銷量B.提高產(chǎn)品單價C.提高資產(chǎn)負債率D.節(jié)約固定成本支出ABD