私募基金(PE)簡(jiǎn)介

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1、一、私募股權(quán)投資(PE)基金的概念PrivateEquity（簡(jiǎn)稱“PE”）在中國(guó)通常稱為私募股權(quán)投資，從投資方式角度看，依國(guó)外相關(guān)研究機(jī)構(gòu)定義，是指通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。在中國(guó)多指的狹義的PE，要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分。二、中國(guó)資本市場(chǎng)中PE典型投資案例1、是2004年6月美國(guó)著名的新橋資本（NewbridgeCap

2、ital），以12.53億元人民幣，從深圳市政府手中收購(gòu)深圳發(fā)展銀行的17.89%的控股股權(quán)，這也是國(guó)際并購(gòu)基金在中國(guó)的第一起重大案例，同時(shí)也藉此產(chǎn)生了第一家被國(guó)際并購(gòu)基金控制的中國(guó)商業(yè)銀行。2、2004年末，美國(guó)華平投資集團(tuán)等機(jī)構(gòu)，聯(lián)手收購(gòu)哈藥集團(tuán)55%股權(quán)，創(chuàng)下第一宗國(guó)際并購(gòu)基金收購(gòu)大型國(guó)企案例。3、2005年第三季度，國(guó)際著名PE機(jī)構(gòu)參與了中行、建行等商業(yè)銀行的引資工作，然后在2005年9月9日，凱雷投資集團(tuán)對(duì)太平洋人壽4億美元投資議案已經(jīng)獲得太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)董事會(huì)通過(guò)，凱雷因此將獲得太保人壽24.975%股權(quán)。這也是迄

3、今為止中國(guó)最大的PE交易。4、5海爾宣布以12.8億美元，競(jìng)購(gòu)美國(guó)老牌家電業(yè)者美泰克(Maytag)，以海爾為首的收購(gòu)團(tuán)隊(duì)也包括兩家PE基金。5、三家PE基金向聯(lián)想注資3.5億美元，聯(lián)想以12.5億美元高價(jià)并購(gòu)IBM的PC部門(mén)。在中國(guó)，PE基金投資比較關(guān)注新興私營(yíng)企業(yè)，由于后者的成長(zhǎng)速度很快，而且股權(quán)干凈，無(wú)歷史遺留問(wèn)題，但一般缺乏銀行資金支持，從而成為PE基金垂青的目標(biāo)。三、PE投資中國(guó)的驅(qū)動(dòng)力及當(dāng)前不利因素中國(guó)高速成長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)和不斷完善的投資環(huán)境，無(wú)疑是PE投資中國(guó)的巨大驅(qū)動(dòng)力，這主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1、中國(guó)作為“金磚

4、四國(guó)”(，即巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)）之一，持續(xù)、高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)藏了巨大的投資機(jī)會(huì)。2、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)逐步完善，全國(guó)信息化程度提高，大大改善了投資的硬件環(huán)境。3、法律體制逐步健全：《公司法》和《證券法》的修訂，創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)法律也將要制訂。4、加入WTO后更多行業(yè)將向外資私人資本部分全面開(kāi)放,如零售業(yè)、金融業(yè)和電信業(yè)等。5、資本市場(chǎng)的不斷健全：中小企業(yè)板的設(shè)立（創(chuàng)業(yè)板前奏），股改（全流通的實(shí)現(xiàn)）。6、5國(guó)企改制，國(guó)退民進(jìn)，國(guó)家鼓勵(lì)中小國(guó)企實(shí)施MBO為PE提供了巨大機(jī)會(huì)。不利因素：1、國(guó)內(nèi)的退出機(jī)制仍不理想，沒(méi)有創(chuàng)業(yè)板，全流通亦

5、有待解決。2、近日外管局出臺(tái)的兩個(gè)文件（11號(hào)文和29號(hào)文）對(duì)離岸資本運(yùn)作，紅籌上市等國(guó)外退出方式有負(fù)面影響。3、國(guó)內(nèi)有些行業(yè)對(duì)外資及私人資本投資比例亦有限制。4、法律環(huán)境方面，目前《公司法》有些規(guī)定對(duì)PE投資不利，比如對(duì)外投資比例設(shè)限，雙重征稅，有限合伙制的缺失等。5、國(guó)內(nèi)誠(chéng)信體系不健全，誠(chéng)信意識(shí)有待完善。四、目前中國(guó)PE的現(xiàn)狀清科公司統(tǒng)計(jì)，2007年，私募基金在中國(guó)的177項(xiàng)交易中累計(jì)投資128億美元。其中本土基金公司共有12家，占基金公司總數(shù)的19%。中國(guó)的金融體系的流動(dòng)性很強(qiáng)，而且美國(guó)次貸市場(chǎng)的國(guó)際性信貸危機(jī)對(duì)其影響

6、相對(duì)不大。因此，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為中國(guó)的私募市場(chǎng)將在2008年保持活躍態(tài)勢(shì)。但是，私募的前景在發(fā)生變化，而且外國(guó)基金公司也許會(huì)發(fā)現(xiàn)自身處于劣勢(shì)。中央政府對(duì)將國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)交外國(guó)投資者的態(tài)度日趨謹(jǐn)慎。因此，本土私募基金公司得益于極少的所有權(quán)限制、強(qiáng)大的政府支持以及較小的監(jiān)管力度，將在未來(lái)成為外國(guó)基金公司的強(qiáng)勁對(duì)手。目前具有代表性的本地PE公司如：聯(lián)想弘毅（Legend5Hony）它是電腦制造商聯(lián)想（Lenovo）旗下的投資機(jī)構(gòu)；鼎輝投資（CDHInvestments）它是從中國(guó)國(guó)際金融有限公司（ChinaInternationalCap

7、italCorporation）（中國(guó)第一家合資投資銀行）分離出來(lái)的投資公司。五、中國(guó)PE業(yè)務(wù)展望處于工業(yè)化轉(zhuǎn)型期高速發(fā)展的中國(guó)經(jīng)濟(jì)和不斷完善的投資環(huán)境，為PE提供了廣闊的舞臺(tái)。尤其在以下幾個(gè)領(lǐng)域，PE更加有用武之地：1、為日益活躍的中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的并購(gòu)、擴(kuò)展提供資金。2、內(nèi)地企業(yè)境內(nèi)境外公開(kāi)上市前的Pre-IPO支持。3、銀行及公司重組。4、近10萬(wàn)個(gè)國(guó)企的改革，國(guó)企民營(yíng)化將是未來(lái)PE的關(guān)注點(diǎn)。PE基金有望從以前被動(dòng)的少數(shù)股權(quán)投資進(jìn)入到購(gòu)買(mǎi)控制權(quán)階段，甚至是100%買(mǎi)斷。華平對(duì)哈藥的投資，以及凱雷集團(tuán)談判收購(gòu)徐工機(jī)械，

8、都是順應(yīng)了這一新趨勢(shì)。5、跨國(guó)境的收購(gòu)兼并。隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)的壯大和國(guó)際化意愿的日益強(qiáng)烈，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)企業(yè)將走出國(guó)門(mén)進(jìn)行境外收購(gòu)兼并，而這也為PE基金提供了廣闊的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。6、其他領(lǐng)域如不良資產(chǎn)處理，房地產(chǎn)投資等等也為PE提供了絕好的機(jī)會(huì)。55