通信行業(yè)6月動態(tài)報告：5G商用牌照落地，全產(chǎn)業(yè)鏈提速

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1、目錄一、通信是國民經(jīng)濟基礎(chǔ)行業(yè)，新周期景氣度高2（一）通信是經(jīng)濟活動基礎(chǔ)行業(yè)，需求回暖+政策推動提升景氣度2（二）傳統(tǒng)通信規(guī)模巨大，新周期內(nèi)景氣度回升在即4（三）互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提升通信行業(yè)景氣度5（四）行業(yè)財務(wù)分析6二、中國5G商用牌照落地，全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)開始提速8（一）中國5G商用牌照發(fā)放，最終采用“3+1”模式8（二）我國正式進入5G建網(wǎng)階段，全產(chǎn)業(yè)鏈開始提速9（三）復盤3G4G建網(wǎng)周期內(nèi)國內(nèi)主設(shè)備商：中興通訊10三、通信行業(yè)主要問題及建議12（一）IT化云化準備不足或?qū)е峦ㄐ?B應(yīng)用發(fā)展

2、受限12（二）通信設(shè)備制造上游技術(shù)落后或制約行業(yè)發(fā)展13四、通信行業(yè)市值占比穩(wěn)步提高，估值相對較高13（一）行業(yè)市值規(guī)模穩(wěn)步提高13（二）行業(yè)估值相比其他地區(qū)較高14（三）通信2018年弱于大盤，2019年修復明顯15五、投資建議及股票池16（一）投資建議16（二）重點公司估值16六、風險提示17一、通信是國民經(jīng)濟基礎(chǔ)行業(yè)，新周期景氣度高（一）通信是經(jīng)濟活動基礎(chǔ)行業(yè)，需求回暖+政策推動提升景氣度通信行業(yè)是人類現(xiàn)代經(jīng)濟活動不可或缺的基礎(chǔ)性行業(yè)。廣義來說，通信行業(yè)是指人類解決非面對面、遠距離交往的工具

3、集合。而現(xiàn)代經(jīng)濟活動又可以抽象概括為信息的產(chǎn)生、存儲和傳遞的過程，以達到信息的流動或增多有形的物品附加價值目的。因此，通信業(yè)則成為其中必不可少的重要基礎(chǔ)性環(huán)節(jié)。隨著信息爆炸和科學技術(shù)飛速發(fā)展，對于通信行業(yè)的需求也愈發(fā)高漲。信息通信業(yè)是我國現(xiàn)階段最具成長性的關(guān)鍵基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，具有對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重要支撐作用，其重要性和景氣度必將達到空前高度。電信業(yè)務(wù)總量高增勢頭不改，數(shù)字經(jīng)濟與信息消費增長確保通信行業(yè)高景氣度。我國2018年電信業(yè)務(wù)總量達到65556億元，比上年增長137.9%，增速再創(chuàng)新高。電信業(yè)務(wù)收

4、入累計完成13010億元，比上年增長3.0%。其中固定數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入完成2072億元，比上年增長5.1%。移動數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入6057億元，比上年增長10.2%。IPTV業(yè)務(wù)收入比上年增長19.4%；物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入比上年大幅增長72.9%。信息消費方面，根據(jù)中國信息通信研究院發(fā)布的《中國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展與就業(yè)白皮書（2018）》，2017年我國總體數(shù)字經(jīng)濟總量達到27.2萬億元，同比名義增長超過20.3%，占GDP比重達到32.9%。遠期看，預計到2020年我國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模將超過32萬億元，

5、占GDP比重的35%，到2030年，數(shù)字經(jīng)濟占GDP比重將超過50%。數(shù)字經(jīng)濟總量的快速增長將持續(xù)提高通信需求，有力促進通信行業(yè)的高景氣度。圖1：2010-2018年電信業(yè)務(wù)總量與電信業(yè)務(wù)收入增長資料來源：工信部，中國銀河證券研究院我國移動電話普及率持續(xù)提高為維持通信行業(yè)高景氣打下牢固用戶基礎(chǔ)。2018年，全國電話用戶凈增1.37億戶，總數(shù)達到17.5億戶，比上年末增長8.5%。全年凈增移動電話用戶達到1.49億戶，總數(shù)達到15.7億戶，移動電話用戶普及率達到112.2部/百人，比上年末提高10.

6、2部/百人。全國已有24個省市的移動電話普及率超過100部/百人。固定電話用戶總數(shù)1.82億戶，比上年末減少1151萬戶，普及率為13.1部/百人。圖2：2000-2018年固話與移動電話普及率資料來源：工信部，中國銀河證券研究院國家政策推動我國信息化建設(shè)，再次明確通信行業(yè)是拉動經(jīng)濟增長中重要受益環(huán)節(jié)。從2013年8月17日國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)“寬帶中國”戰(zhàn)略及實施方案的通知》，將“寬帶中國”計劃從單一的部門行動正式上升為國家戰(zhàn)略。到《中國制造2025》將新一代信息技術(shù)列為戰(zhàn)略重點，提出要加

7、強互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。再到《擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020年）》中明確提出推動信息基礎(chǔ)設(shè)施提速降費，深入落實“寬帶中國”戰(zhàn)略，以及組織實施新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程。表1：近年國家有關(guān)通信行業(yè)政策時間政策名稱關(guān)注要點2013/8/1《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)“寬帶中國”戰(zhàn)略及實施方案的通知》加強戰(zhàn)略引導和系統(tǒng)部署，推動我國寬帶基礎(chǔ)設(shè)施快速健康發(fā)展，這標志著“寬帶中國”計劃從單一的部門行動正式上升為國家戰(zhàn)略。2015/5/8《中國制造2025》加強互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。加強工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施

8、建設(shè)規(guī)劃與布局，建設(shè)低時延、高可靠、廣覆蓋的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。加快制造業(yè)集聚區(qū)光纖網(wǎng)、移動通信網(wǎng)和無線局域網(wǎng)的部署和建設(shè)，實現(xiàn)信息網(wǎng)絡(luò)寬帶升級，提高企業(yè)寬帶接入能力。2015/5/20國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快高速寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推進網(wǎng)絡(luò)提速降費的指導意見》要加快高速寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。加快推進全光纖網(wǎng)絡(luò)城市和第四代移動通信（4G）網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，2015年網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資超過4,300億元，2016—2017年累計投資不低于7000億元。2015/9/4《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)三網(wǎng)融合推廣方案的通知》加快下一代廣