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《《eva財(cái)務(wù)管理分析》ppt課件》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。
1、經(jīng)濟(jì)增加值EVA一、經(jīng)濟(jì)增加值價(jià)值管理體系簡(jiǎn)介1.好企業(yè)的判斷標(biāo)準(zhǔn)2.經(jīng)濟(jì)增加值的概念3.經(jīng)濟(jì)增加值的應(yīng)用4.經(jīng)濟(jì)增加值考核體系的現(xiàn)實(shí)意義1、好企業(yè)的判斷標(biāo)準(zhǔn)什么樣的企業(yè)是好企業(yè)?不同的時(shí)期,人們對(duì)企業(yè)的判斷標(biāo)準(zhǔn)也不盡相同,這主要是在不同的社會(huì)發(fā)展階段,人們對(duì)企業(yè)的性質(zhì)、發(fā)展目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)方式等有著不同的理解。一般的判斷標(biāo)準(zhǔn)通常體現(xiàn)了企業(yè)決策者對(duì)企業(yè)性質(zhì)、發(fā)展目標(biāo)、價(jià)值取向、經(jīng)營(yíng)方式所做出選擇的原則,它對(duì)企業(yè)管理方式和內(nèi)部員工的行為會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)烈的導(dǎo)向作用。好企業(yè)的判斷標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)的三個(gè)發(fā)展階段:第一階段:19世紀(jì),利潤(rùn)最
2、大化階段,主要以利潤(rùn)絕對(duì)值作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)。這個(gè)時(shí)期,企業(yè)特點(diǎn)是數(shù)量少、規(guī)模小、大多屬于私有企業(yè),投資者與經(jīng)營(yíng)者合二為一,不存在“委托代理”關(guān)系。因此,投資者普遍追求利潤(rùn)的絕對(duì)值越大越好。第二階段:20世紀(jì)初--20世紀(jì)80年代,效益最大化階段,主要以投資收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和每股盈利作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展,出現(xiàn)了許多巨型規(guī)模的企業(yè),企業(yè)所有者已經(jīng)不可能有效管理和控制企業(yè),所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離逐漸成為趨勢(shì)。特別是經(jīng)濟(jì)學(xué)中資源稟賦概念的擴(kuò)展,使得投資者越來(lái)越關(guān)注企業(yè)資源的合理
3、配置和使用效率。簡(jiǎn)單的利潤(rùn)判斷已不能全面準(zhǔn)確反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。第三階段:20世紀(jì)80年代以后,主要以經(jīng)濟(jì)增加值作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)。這個(gè)時(shí)期企業(yè)發(fā)展進(jìn)入成熟階段,效益最大化目標(biāo)的不足日益顯現(xiàn),主要是有關(guān)指標(biāo)只反映了債務(wù)成本,沒(méi)有考慮股東的機(jī)會(huì)成本即股權(quán)成本。這樣容易導(dǎo)致公司決策的短期行為,忽視企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造。主要問(wèn)題:1、過(guò)度追求利潤(rùn)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和每股盈利等指標(biāo)導(dǎo)致過(guò)度投資和過(guò)度生產(chǎn)。2、追求過(guò)高的投資回報(bào)率容易忽視那些投資回報(bào)率高于資本成本率的項(xiàng)目,從而放棄使股東價(jià)值增加的機(jī)會(huì)。3、上述關(guān)注
4、指標(biāo)都難以反映企業(yè)所面對(duì)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。2、經(jīng)濟(jì)增加值的概念1982年,美國(guó)思騰思特公司(SternStewart&Co)提出了經(jīng)濟(jì)增加值的概念。經(jīng)濟(jì)增加值(EconomicValueAdded,簡(jiǎn)稱(chēng)EVA),是指稅后凈營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本的機(jī)會(huì)成本后所得,其本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)而不再是傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)。思騰思特公司認(rèn)為:評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)時(shí)通常采用的會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)存在缺陷,難以正確反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況,因?yàn)樗鲆暳斯蓶|資本投入的機(jī)會(huì)成本,企業(yè)的盈利只有在高于其資本成本(包括股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本)時(shí)才為股東
5、創(chuàng)造價(jià)值。經(jīng)濟(jì)增加值高的企業(yè)才是真正的好企業(yè)。3、經(jīng)濟(jì)增加值的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)增加值通過(guò)引入資本成本率,不僅體現(xiàn)了債務(wù)的成本,還反映了股東投入的機(jī)會(huì)成本,綜合考量資本的使用效率。同時(shí),也可以糾正企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模差異、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)以及行業(yè)之間不同所造成的不可比性,可以更加全面地評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者“有效使用企業(yè)資本”和“為股東創(chuàng)造價(jià)值”的能力,體現(xiàn)企業(yè)最終的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。它所倡導(dǎo)的理念是:企業(yè)不能單純以規(guī)模作為所追求的目標(biāo),還要注重自身的價(jià)值創(chuàng)造,要以經(jīng)濟(jì)增加值為導(dǎo)向形成資本紀(jì)律,有效利用資本。3、經(jīng)濟(jì)增加值的應(yīng)用企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值持續(xù)增
6、長(zhǎng)意味著企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的不斷增加和股東價(jià)值的增長(zhǎng),從而實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的管理目標(biāo)。有利潤(rùn)的企業(yè)不一定為股東創(chuàng)造價(jià)值。安然公司20世紀(jì)90年代后期,凈利潤(rùn)和每股盈利都處于上升趨勢(shì),但其同期的經(jīng)濟(jì)增加值卻在劇烈下降。(見(jiàn)圖表)四川長(zhǎng)虹會(huì)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)增加值的比較(見(jiàn)圖表)3、經(jīng)濟(jì)增加值的應(yīng)用目前全球有近400家世界知名企業(yè)采用經(jīng)濟(jì)增加值價(jià)值管理體系包括新加坡淡馬錫、美國(guó)郵政局、新加坡港務(wù)局、西門(mén)子、索尼、可口可樂(lè)、英國(guó)勞合銀行、加拿大莫氏啤酒等。美國(guó)著名的《財(cái)富》雜志連續(xù)8年刊登了美國(guó)上市公司價(jià)值創(chuàng)造和毀滅排行榜。1999年
7、的資料表明:實(shí)施EVA價(jià)值管理體系的公司平均資本回報(bào)率為21.8%,沒(méi)有實(shí)施的僅為13%;同時(shí),這些上市公司股票價(jià)格的表現(xiàn)好于資本市場(chǎng)指數(shù)及同行水平。4.經(jīng)濟(jì)增加值考核體系的現(xiàn)實(shí)意義經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績(jī)考核體系是國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)落實(shí)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)責(zé)任的重要手段,對(duì)促進(jìn)企業(yè)落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀具有重要的導(dǎo)向作用。一是有利于高度關(guān)注和追求國(guó)有資本的效率,提升國(guó)有資產(chǎn)的價(jià)值。二是有利于完善對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考核,強(qiáng)化對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的管理。三是有利于國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整,培育一批具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)。四是有利于建立科學(xué)、公平、公正的業(yè)績(jī)考
8、核體系,更加客觀準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)企業(yè)負(fù)責(zé)人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績(jī)考核體系對(duì)引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)重視價(jià)值創(chuàng)造具有重要的促進(jìn)作用。一是有利于企業(yè)正確評(píng)價(jià)自身業(yè)績(jī)。考慮了資本成本和股東回報(bào),剔除了企業(yè)規(guī)模、非經(jīng)常性收入以及其他因素帶來(lái)的影響,企業(yè)可以進(jìn)行縱向比較,也可以進(jìn)行橫向比較,便于企業(yè)找出自身不足,確定改進(jìn)和努力的方向。二是有利于企業(yè)提升市