股指期貨套利策略與套利軟件交流

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1、股指期貨與ETF套利策略交流股指期貨套利原理（1）投資者首先構造出一個與股市指數(shù)完全一致的投資組合(即二者在組合比例、股指的“價值”與股票組合的市值方面都完全一致)；（2）投資者可以在金融市場上很方便地借款用于投資；（3）賣出一份股指期貨合約；（4）持有股票組合至股指期貨合約的到期日，再將所收到的所有股息用于投資；（5）在股指期貨合約交割日立即全部賣出股票組合；（6）對股指期貨合約進行現(xiàn)金結算；（7）用賣出股票和平倉的期貨合約收入來償還原先借款。2股指期貨的策略選擇期現(xiàn)套利跨期套利跨市套利跨品種套利

2、無套利區(qū)間所謂無套利區(qū)間，是指考慮交易成本后，將期指理論價格分別向上移和向下移所形成的一個區(qū)間。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導致虧損。只有當實際的期指高于上界時，正向套利才能夠獲利；反之，只有當實際期指低于下界時，反向套利才能夠獲利。相應的無套利區(qū)間應為：[Se^(r-q)(T-t)-Tc，Se^(r-q)(T-t)+Tc]其中r為年利率，q為年紅利，Tc為交易成本包括：股票買賣雙邊手續(xù)費0.1%，股票買賣印花稅0.1%，股票買賣沖擊成本0.05%，股票組合模擬跟蹤誤差0.2%，一個

3、月的資金成本0.4%，期貨買賣手續(xù)費和沖擊成本各位0.2個指數(shù)點。2021/9/174無套利區(qū)間實例分析2010年1月12日滬深300指數(shù)的點位為3535.4點，3月合約收盤價4140點假設年利率r=5%，年紅利q=3%，那么套利區(qū)間是多少？是否存在套利機會？1003合約的理論價格：F=Se^(r-q)(T-t)=3535.4×e^(0.05-0.03)(3-1)/12=3547.2套利總成本Tc=50.2無套利區(qū)間為：[3497，3597.4]1月12日3月份遠期合約4140點完全大于無套利區(qū)間上

4、界3597.4點，存在巨大的套利空間，操作上可以買入成分股同時賣出3月份遠期合約實現(xiàn)套利。2021/9/175期現(xiàn)套利期現(xiàn)套利是指某種期貨合約，當期貨市場與現(xiàn)貨市場在價格上出現(xiàn)差距，從而利用兩個市場的價格差距，低買高賣而獲利。期現(xiàn)套利主要包括正向買進期現(xiàn)套利(賣空股指買入現(xiàn)貨)和反向買進期現(xiàn)套利兩種?！盎睢保ɑ?現(xiàn)貨價格－期貨價格）應該等于該商品的持有成本。一旦基差與持有成本偏離較大，就出現(xiàn)了期現(xiàn)套利的機會。2021/9/176期現(xiàn)套利現(xiàn)貨資產(chǎn)的選擇1，完全復制滬深300成分股以及構成優(yōu)點，消除

5、誤差完美套利。缺點，資金量大，需要軟件支持，可操作性差2，ETF優(yōu)點可操作性強，普通投資者可參與，與滬深300指數(shù)擬合度高。缺點，基金本身存在折溢價，套利期間獲得現(xiàn)金分紅的可能性小，很難獲得超額收益。3，精選個股構建現(xiàn)貨頭寸優(yōu)點操作相對靈活，可以獲得精選個股帶來的ALPHA收益超額的現(xiàn)金分紅收益。缺點風險相對增大，模擬誤差較大2021/9/177組合設計2021/9/178組合的選取組合導入?yún)?shù)修改組合導出組合優(yōu)化2021/9/179期現(xiàn)套利的一般步驟2021/9/1710期現(xiàn)套利機會2021/9/

6、1711期現(xiàn)套利流程2021/9/1712跨期套利跨期套利又稱“持倉費用套利”、“跨作物年度套利”、或“新老作物年度套利”跨期套利是指同一會員或投資者以賺取差價為目的，在同一期貨品種的不同合約月份建立數(shù)量相等、方向相反的交易部位,并以對沖或交割方式結束交易的一種操作方式。2021/9/1713跨期套利類型牛市套利,（空頭套利）：買入較近月份的合約賣出較遠月份的合約。適用情形：預計近月合約上漲幅度大于遠月合約或者近月合約下跌幅度小于遠月合約.熊市套利,（多頭套利）：賣出近月的合約買入遠月合約。適用情形

7、：預計近月合約上漲幅度小于遠月合約或者近月合約下跌幅度大于遠月合約.蝶式套利,不太常用的套利方式，利用不同月份的價差來套利，由兩個方向相反共享居中交割月份合約的跨期套利組合構成2021/9/1714跨期套利機會2021/9/1715跨期套利流程2021/9/1716跨期套利2021/9/1717套利實盤案例分析基差套利：期現(xiàn)價差擴大建倉，價差縮小平倉而獲得收益的基本套利方式；不對等套利：現(xiàn)貨市值和期貨市值不能完全對應，存在較大敞口，此套利適合于趨勢方向較為明確，可適當對多空品種的比例作出調整，獲取更

8、大的單邊收益。α套利：主要收益來源于現(xiàn)貨組合相對于滬深300的超額收益，在做α套利的時候重點在于如何構建強勢組合，能夠跑贏滬深300??！分紅派息套利：每年的五、六、七月份，是上市公司分紅派息的密集期，每年約70%以上的上市公司分紅派息是集中在這三個月2021/9/1718基差套利2021/9/1719不對等套利2021/9/1720α套利2021/9/1721ETF套利原理由于這兩種交易方式并存，申購和贖回價格取決于基金份額凈值，而市場交易價格取決于供求關系，兩者之間