股指期貨套利策略研究分析

《股指期貨套利策略研究分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、股指期貨套利策略研究分析引言股指期貨將給資本市場(chǎng)帶來革命性的變化，股指期貨不僅僅是種新的金融工具,更重要的是將使整個(gè)現(xiàn)貨由場(chǎng)的結(jié)構(gòu)發(fā)牛根木性轉(zhuǎn)變。從全球主要市場(chǎng)股指期貨品種上市的經(jīng)驗(yàn)來看，在股指期貨從不成熟走向成熟的過渡期中，套利機(jī)會(huì)往往無處不在。通過對(duì)股指期貨套利策略的研究，了解并合理的運(yùn)用更為科學(xué)的投資方式，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定投資收益。套利策略的研究對(duì)股票市場(chǎng)的健康發(fā)展具有著重要的意義。一、套利的概念與特點(diǎn)(-)套利的概念套利是指投資者在不增加投資資金、不增加風(fēng)險(xiǎn)的條件下獲取額外收益的行為。具體來說，套利交易也稱價(jià)羞交易,是指在買入或賣出某種期貨

2、合約的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另i種合約，并在某個(gè)吋間同吋將兩種合約'I嗆的交易方式。①套利者利用指數(shù)期貨市場(chǎng)存在的不合理價(jià)格,或者同時(shí)參與指數(shù)期貨市場(chǎng)與股票現(xiàn)貨市場(chǎng),或者同時(shí)進(jìn)行不同期限的指數(shù)期貨合約交易真至進(jìn)行跨地區(qū)、跨交易所的交易,以賺取差價(jià)。股指期貨套利主要包括期現(xiàn)套利、跨期套利等。(-)套利的特點(diǎn)1.套利的依據(jù)是價(jià)格關(guān)系的相對(duì)變動(dòng)套利是一種以價(jià)格關(guān)系為依據(jù)的雙向投機(jī)行為，而價(jià)格關(guān)系能夠反映價(jià)格水平的合理程度，市場(chǎng)往往在在投機(jī)資金的作用卜?市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系常常以不公平的狀態(tài)岀現(xiàn)，市場(chǎng)的投機(jī)性越高，價(jià)格波動(dòng)幅度越人，市場(chǎng)的套利機(jī)會(huì)也就越多。套利的功能

3、就是發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的相對(duì)價(jià)格，促使價(jià)格關(guān)系走向合理從而使相應(yīng)的市場(chǎng)資源得到合理和有效的配置，提高市場(chǎng)效率。1.套利的風(fēng)險(xiǎn)較小期貨市場(chǎng)充滿著變數(shù)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受力較小的投資者來說，套利就是-種較理想的投資工具。以跨期套利為例，由于不同交割月份的兩張期貨合約受相同因素的影響，而在價(jià)格走勢(shì)上大致相同,基于此進(jìn)行的套利交易就可為不可預(yù)知的意外風(fēng)險(xiǎn)（如政策風(fēng)險(xiǎn)）提供相應(yīng)的保護(hù)機(jī)制。2.套利的收益較穩(wěn)定套利交易充分發(fā)揮了杠桿特性，能使交易者以較少的保證金水平獲取較為穩(wěn)定的預(yù)期收益?？梢哉f，套利的魔力就在于為交易者提供了更多的市場(chǎng)選擇，降低了交易風(fēng)險(xiǎn)，增加了獲利機(jī)會(huì)。（三）

4、套利參與者在當(dāng)前成熟的金融市場(chǎng)上，股指期貨的參與者有個(gè)人投資者以及投資銀行、私募基金、共同基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金等眾多的機(jī)構(gòu)投資者。個(gè)人投資者具冇一定的活躍市場(chǎng)的作用，但由于資金規(guī)模和信息獲取能力以及投資技術(shù)的限制,他們的市場(chǎng)穩(wěn)定作用有限。除臺(tái)灣和印度外，在大多數(shù)“J場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者是股指期貨交易的主體，這也是市場(chǎng)成熟的表象和結(jié)杲。進(jìn)行套利交易多是口營(yíng)交易以及提供資產(chǎn)管理服務(wù)的人型券商，根據(jù)東京證券交易所每天公布的指數(shù)套利報(bào)告，摩根斯坦利、徳意志銀行、美林、瑞士信貸等QFII以及多家H本本地券商是股指期貨套利的主要參與者。國(guó)內(nèi)正式推出股指期貨后的個(gè)人投

5、資者可分為證券市場(chǎng)股票投資者、原商品期貨投資者，機(jī)構(gòu)投資者有券商、基金、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以及QFII等。個(gè)人投資者不是套利的主要力量，最多只能參與小規(guī)模的套利：⑴有一定資金規(guī)模的個(gè)人投資者可以進(jìn)行跨期套利，如果屮金所將來實(shí)行價(jià)差保證金制度，則跨期套利交易會(huì)更加普遍；（2）至于期現(xiàn)套利，由于最小套利量要求買賣120萬市值的現(xiàn)貨，個(gè)人投資者難以做到，如果用成分股復(fù)制法跟蹤現(xiàn)貨指數(shù)的話技術(shù)上也難以實(shí)現(xiàn)，利用ETF基金組合跟蹤現(xiàn)貨指數(shù)進(jìn)行小規(guī)模的期現(xiàn)套利還是可行的。基金、QFII等機(jī)構(gòu)投資者初期主耍以套期保值交易為主，用持有的現(xiàn)貨市值向屮金所申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ殿~度

6、。券商應(yīng)是套利的主要力量，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的意見，證券公司可以自營(yíng)或者集合資產(chǎn)管理的方式參與股指期貨交易券商也將集合資產(chǎn)管理視作利潤(rùn)的增氏點(diǎn)，現(xiàn)己不少具有股指期貨套利概念的理財(cái)產(chǎn)品面世。二、套利的種類和研究現(xiàn)狀（-）股指期貨套利的種類和簡(jiǎn)介①1?期現(xiàn)套利利用股指期貨合約到期吋向現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)位收斂特點(diǎn)，一旦兩者偏離程度超出交易成木，通過買入低估值一方，賣出高佔(zhàn)值一方，當(dāng)兩市場(chǎng)回到均衡價(jià)格時(shí)，再同時(shí)進(jìn)行反向操作，結(jié)束交易，套取差價(jià)利潤(rùn)。2.跨期套利在股指期貨市場(chǎng)上利用不同月份合約漲跌的速度不同進(jìn)行反向交易（一買一賣），獲取差價(jià)收益。3.跨市套利在國(guó)際金融市場(chǎng)，一

7、?些相同的或相似的股指期貨合約在不同的市場(chǎng)不一定有相同的價(jià)格水平、相同的價(jià)格變動(dòng)方向和價(jià)格變動(dòng)幅度。合約在不同市場(chǎng)上價(jià)格超過了這一變化幅度，那就意味著可能有一個(gè)市場(chǎng)的合約被相對(duì)高估，而另一個(gè)市場(chǎng)合約被相對(duì)低估，于是一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會(huì)就出現(xiàn)了。4.跨品種套利跨品種套利是指投資者在同一市場(chǎng)同時(shí)買進(jìn)或賣出不同種類但具有相關(guān)性的金融期貨合約的套利活動(dòng)。5.到期日套利利用中金所的結(jié)算規(guī)則計(jì)算到期合約的最后交割價(jià)，若合約價(jià)格大幅偏離交割結(jié)算價(jià)，可以進(jìn)行套利。6.事件套利主要是指由于300指數(shù)成分股因公告、配股等事項(xiàng)而停牌期間，利用該成分股在停牌期間，預(yù)估它的價(jià)

8、格在開盤會(huì)有暴漲暴跌的可能性，從而可以進(jìn)行溢價(jià)或者折價(jià)套利操作，獲取套利的收益。（-）股指期貨套利方式的發(fā)展